昨天大饼昨天画门，个人角度看核心原因还是流动性近期还是在收紧。上上周银行准备金在3.03万亿，上周降到2.96万亿，本周9月30之前的一周内每个工作日准备金余额的平均值2.94万亿，但是但到本周三收盘准备金余额突然降到2.88万亿美金，相当于当天又被抽走了600多亿美金，对应的财政部TGA账户余额也回升到了9800亿美金以上。银行准备金是美元流动性的核心，流动性收紧还是对大饼和币市是有压制的，上涨无量且很难持续。然后次要原因是昨晚后半段油价又回升同时长债收益率也拉回来，对资产也有压制。 8月中旬这里https://x.com/qinbafrank/status/2090259492147707966?s=20有梳理过：四季度财政部TGA账户余额路径是：9月底9500亿美元TGA → 10月下旬1.05万亿美元附近 → 12月底8500亿美元。对应的9月底到10月下旬准备金有一个收紧，11月之后慢慢回升。所以10月整体流动性都是偏紧的。 当然个人角度看，过去一年大周期的下行已经被扭转，流动性收带来的最多也是大周期向上的正常调整，之前这里https://x.com/qinbafrank/status/2091072426570613211?s=20聊到：8月20号前后那几天的行情最大的意义就是“提醒大家要扭转对待币市的态度，如果说过去很悲观那么之后要开始乐观起来”。也是从6月中https://x.com/qinbafrank/status/2090745132178141301?s=20一直聊到：就是6月到11月会是一个配置区间。 如果再有调整不正好是给了逢低买入的机会？ 很多人会问说银行准备金减少，流动性收紧，对美股有何影响呢？之前也有聊过，再说说： 1）个人长期把银行准备金/美元净流动性当作看大饼和加密的核心框架之一，但这并不是看美股的主框架。 2）美元流动性/准备金变化对美股的关系影响远小于大饼和加密。 3）从美股看，核心仍是基本面第一权重，然后才是回购、国际资本净流入等资金面。美元流动性好的话整体市场都能水涨船高，否则只有最核心、成长性最好的资产能走强。 让grok把我过往关于流动性（银行准备金）对大饼及加密的影响，和对美股的影响的推文都梳理出来：https://x.com/i/grok?conversation=2106206650185208151