唯一能让”摆烂”真正成立的路 把硬债换成软债。如果 Saylor 能用永续优先股(无到期日、股息可跳过)去赎回全部可转债,他就把”有到期墙的硬债”溶解成了”没有到期墙的软索偿”——到那时,一个永续优先股支撑的比特币储备,股息想付就付,才能真正永远躺着不动。 这其实正是他疯狂铺 STRC/STRF/STRD/STRE 的终极战略意图:把硬债阶梯再融资成软优先股栈,好让”摆烂”在未来变得可行。 但这个再融资本身是台”必须开机”的操作——它要求优先股市场一直开着,而那又要求他不能在股息上摆烂。 于是闭环成型:他想摆烂,就得先赢一场”在债务墙砸下来之前、把硬债换成软债”的赛跑;而这场赛跑本身,要求他绝不能现在就摆烂。(xiyu)