编译：白话区块链

就像时尚界总会从衣柜深处翻出些曾经令人难为情的旧款并重新穿上一样，投资领域亦是如此。千禧一代时期的加密货币带来了能产生收益的狗狗币以及各种以食物为主题的奇葩金融工具。如今，Z 世代穿着 JNCO 阔腿牛仔裤、手拿带着反讽意味的数码相机步入了市场，而且至少在市场的某一个角落，他们表现出了对其父母辈传统投资方式的浓厚兴趣。

低腰牛仔裤再次大行其道，显然他们对投资组合的风险承受能力也同样降到了低点。

币安研究院（BN Research）8 月 12 日的报告研究了不同年龄群体对该交易平台直接股票（direct equities）、Token化股票（bStocks）以及传统金融永续合约（TradFi perpetuals）的使用情况。最年轻的用户并不是那些不断加杠杆或频繁调仓的人。在所有这三类产品中，Z 世代是换手率最低的适龄劳动人群。 这些发现涵盖了较短时期内的币安用户数据；其直接股票产品在 2026 年 6 月才达到一定规模。

信不信由你，加密市场中最传统、最保守、最缺乏想象力的投资组合，可能恰恰属于这些 Z 世代年轻人（Zoomers）。

带有管理费率的逆反

这种差异最容易在 ETF 中体现出来。

8 月初，ETF 占到了 Z 世代直接股票交易量的 25%，高于 6 月份的 14.6%。千禧一代在 8 月初仅占 9.5%，这意味着年轻群体将两倍以上的股票交易引向了基金类产品。

流向这些基金的资金比交易量本身更耐人寻味。无杠杆 ETF 在 6 月和 7 月分别占 Z 世代股票净流入资金的 18.5% 和 21.9%，而流向个股的份额则从 77% 下降至 74.2%。

7 月份 Z 世代的整体股票配置表现较为疲软，净投资总额下滑了 17.4%，但无杠杆 ETF 的资金流入几乎未受影响，仅微跌 2%。相比之下，个股资金流入下滑了 20.4%，杠杆产品更是暴跌了 28.5%。

Z 世代还是币安数据中唯一一个在 7 月份 ETF 持有人基数实际增长的群体，增长了 2.9%，而千禧一代的 ETF 持有人数量下降了 4.5%，X 世代下降了 5.9%。

 因此，这绝非年轻交易员偶尔在几笔更刺激的投机交易间隙买入标普 500 ETF（SPY）那么简单。当 Z 世代选择收缩阵线时，ETF 成了他们持续注资的避风港。

他们的个股投资并不像地方养老金组合那样四平八稳，但也绝非买彩票式的投机风格。

在那些只买入且从未卖出过的 Z 世代账户中，平均单笔直接股票买入金额最高的是施瓦布美国股息股票 ETF（SCHD），单笔达 16,567 美元。博通（Broadcom）紧随其后，为 12,370 美元。整体持仓呈现出显著的半导体和人工智能倾斜，但买入均额较低的标的正是一些散户投机氛围最浓烈的公司，包括在 bStocks 中单笔平均 633 美元的特斯拉和 514 美元的英伟达。

换句话说，Z 世代依然热衷于科技和 AI，但大额资金并未盲目涌向那些狂热信徒最多的热门概念。

持仓行为也印证了相同的趋势。报告中约 22% 的 Z 世代直接股票账户从未下过卖单，相比之下 X 世代为 19%，婴儿潮一代为 9%。千禧一代实际上在这一项以 30% 领跑，终于打破了他们涉嫌财务鲁莽的指责。

一旦将范围从“从未卖出”扩大为“买入多于卖出”，Z 世代便跃居首位。

约 76% 的 Z 世代 bStocks 账户为净买入积累者，为所有世代中最高，高出千禧一代 9 个百分点。在直接股票方面，77% 的 Z 世代在持续积累，而 X 世代为 74%，婴儿潮一代为 68%。

他们不仅交易频次更低。在币安那些旨在提供资产所有权而非短期衍生品交易的产品板块中，他们绝大多数都在稳健增仓。

永续合约用来博弈，ETF 用来长持

当审视永续合约时，这种行为显得更为奇特，因为理论上与加密货币一同成长的一代人应该对此类工具驾轻就熟。他们确实会使用这些工具，但激进程度远不如年长的交易者。

Z 世代账户平均每月进行 13 笔传统金融永续合约交易，而千禧一代为 17 笔，X 世代为 16.5 笔，婴儿潮一代为 19 笔。仅 14% 的 Z 世代永续合约账户达到高频交易标准，低于千禧一代和 X 世代的 18%，甚至低于婴儿潮一代的 16%。

这促成了颇具戏剧性的一幕：在加密交易平台炒股的 22 岁年轻人，其永续合约交易频率竟低于某位长辈父亲。

我们在杠杆和反向 ETF 的使用上也发现了类似的模式。88.2% 的 Z 世代传统金融永续账户在杠杆或反向 ETF 上毫无交易记录，千禧一代为 84.5%，X 世代为 85.9%。在 bStocks 中，98.9% 的 Z 世代账户规避了此类产品，这一避险比例再次高于其他适龄劳动群体。

婴儿潮一代依然稳坐钓鱼台。他们避开杠杆及反向产品的账户比例整体最高，在直接股票中达到 98.9%，而 Z 世代为 96.5%。

图表展示了 Z 世代在杠杆及反向产品使用率上的较低水平（来源：BN Research）

因此，年轻人并未彻底变成老派退休族。但在尚未步入退休年龄的群体中，他们的行为模式却出奇地向保守派靠拢。

更深刻的差别在于 Z 世代炒作什么与他们将资金沉淀在哪里。

杠杆和反向 ETF 占到了 7 月份 Z 世代直接股票交易额的 9.25%，但在净流入资金中仅占 3.93%。到 8 月初，其净流入占比进一步降至 2.65%。

这表明杠杆正被物尽其用：作为短期投机工具，而非沉淀资本的场所。

传统金融永续合约也呈现出类似格局。约 60% 的 Z 世代账户为净买家，比例冠绝各年龄段，但实际净流量不足总交易量的 1%。交易员们频繁开仓平仓，几乎不留沉淀资金。

股票市场则截然相反。Z 世代直接股票的净流量比率为 26.5%，每户平均净流入资金达 1,898 美元。

这一区别解释了为什么仅探究年轻投资者是否使用永续合约会产生误导。他们确实在用，但长期留存的资本流向了别处。

币安此前针对新生代投资者的研究为此给出了合理解释。Z 世代已占币安直接股票和 bStocks 用户的约 44%，占传统金融永续合约用户的 45%，成为股票和 bStocks 的最大用户群体，并在永续合约上与千禧一代平分秋色。超过 90% 的传统金融用户身处新兴市场，在这些地区通过本土传统经纪商获取美股资产的门槛相当高。

对这些用户而言，加密交易平台实际上充当了他们获取门槛最低的券商工具。

他们熟悉操作界面、账户内已有资金、支持碎片化碎股交易，且能在美股正常交易时间之外介入市场。币安报告称，直接股票用户中有 13% 是股票资产低于 2,000 美元的新兴市场 Z 世代客户。

这使得上述投资行为更容易理解。交易平台无需将每个年轻用户都塑造成永续合约投机客，因为它同样可以成为年轻群体购买常规资产的承载平台。

我们曾把钱存进“腌菜罐”

这种反差令人忍俊不禁，因为早期加密周期中涌现出的一些金融工具按照传统标准衡量简直荒诞不经。

Pickle Finance 曾设立过“泡菜罐（Jars）”和“农场（Farms）”，包括自动复利其他协议收益并奖励存款用户的机制。这些概念底层有其金融逻辑，但浮于表面的术语让它们听起来像是在大型超市混乱事件中草拟出的养老金计划。

ShibaSwap 同样在界面中用“埋葬（Bury）”指代Token质押，产品阵列中充斥着 SHIB、LEASH 和 BONE 等字眼。加密货币将原本就容易让人发懵的操作包装成了适合野心勃勃的柴犬去执行的指令。

长达十年的这类洗礼让人产生了一种合乎情理的预设：那些生于狗狗币时代、对传统世界没有记忆的人，会对金融混乱具有更强的耐受力。

然而币安的数据却展现出相反的面貌：年轻用户正将越来越多的股票资金配置于无杠杆 ETF，交易频次低于千禧一代与 X 世代，且杠杆类敞口在其实际净投资中的占比极小。

这并不意味着他们抛弃了加密资产。FINRA 基金会与 CFA 协会 2023 年的一项调查显示，55% 的美国 Z 世代投资者持有加密货币，CryptoSlate 此前也报道过年轻美国人群体对投资加密资产的广泛兴趣。

一个更值得玩味的可能性是：使用加密货币与偏好极致金融风险，从来都不是一回事。 对于首次通过交易平台 App 接触金融的人来说，币安不一定代表着替代传统券商的叛逆之举。它仅仅是他们最熟悉的金融交互界面；一旦股票和 ETF 出现在其中，他们的投资品味完全没必要附庸加密世界早期的狂热标签。

这正是 Z 世代有别于紧随其后的千禧一代和远端婴儿潮一代的地方。

他们并没有按部就班地构建传统养老投资组合。半导体敞口、AI 概念股、Token化股票以及 24 小时全天候市场，绝非对 1990 年代财富管理模式的复刻。但他们在使用这些前沿产品时，却展现出一种出奇老派的直觉：买入资产、留存多于抛售，且不让每个仓位都受制于高杠杆。

加密行业曾耗费数年把金融包装得光怪陆离，以此吸引年轻人入局。而最年轻的客户们似乎接纳了这套交互界面，却把那些光怪陆离的浮躁抛在了脑后。

时尚界能让宽大的牛仔裤重回潮流，金融界也迎回了最朴素的投资愿景：买下某样资产，安心放置一段时间，静待它带来不错的回报。 宽大的口袋，显然装得下这两者。

本文链接：https://www.hellobtc.com/kp/du/09/6450.html

来源：https://cryptoslate.com/gen-z-investors-have-portfolios-boomers-would-approve-of/?__cf_chl_rt_tk=QX9SaAL_xzGf9sXD1zeTIGWTwE2xCrvIE_RQz_Slkv0-1789959510-1.0.1.1-qQ.Sh3moHhwqCiWLLRN1qwmPJy6ccyYkUTWX6qHajnc