此次调整牵动全球资产：比特币滑落至约 64000 美元，为今年 2 月以来最低；黄金因逢低买盘涌入上涨约 1%。

撰文：张雅琦

来源：华尔街见闻

博通令人失望的业绩展望触发全球人工智能交易急速降温，韩国综合股价指数（KOSPI）周四领跌亚太市场，将年内芯片股高度集中、杠杆资金急剧膨胀所积累的泡沫风险骤然推至前台。

纳斯达克 100 指数期货下滑 0.5%，此前博通在盘后交易中重挫 14%，最新业绩展望大幅低于投资者预期，并发出向 AI 客户转型进展慢于市场预期的信号。瑞银集团旗下 AI 赢家篮子指数周三随之下跌 1.4%，结束四连涨。亚洲跌势延续了华尔街周三的疲弱格局——标普 500 指数九连涨戛然而止，美联储官员鹰派加息信号与美伊紧张局势重燃双重夹击，进一步压制风险偏好。

据华尔街见闻文章，韩国财政部长 Koo Yun-cheol 与央行行长 Shin Hyun-song、金融服务委员会主席 Lee Eog-weon 及金融监督院院长 Lee Chan-jin 召开联席会议，承诺在必要时采取「即时措施」应对外汇市场剧烈波动。与此同时，官员们就股票融资贷款余额创近 20 年新高发出警告，凸显当局对市场稳定的高度关注。

此次调整牵动全球资产：比特币滑落至约 64000 美元，为今年 2 月以来最低；黄金因逢低买盘涌入上涨约 1%；布伦特原油随以色列与黎巴嫩停火协议消息结束三日涨势，下跌约 1% 至 97 美元 / 桶附近；欧洲股市跌涨分化，投资者谨慎观望周五美国非农就业数据。

欧股开盘涨跌不一，欧洲斯托克 50 指数涨 0.13%，英国富时 100 指数跌 0.12%，法国 CAC40 指数涨 0.10%，德国 DAX 指数涨 0.20%。

• 日经 225 指数收跌 1.4%，报 67470.69 点。日本东证指数收跌 1.1%，报 3951.85 点。韩国首尔综指收跌 1.8%，报 8639.41 点。
• 美元现货指数变化不大。
• 日元上涨 0.1%，至每美元 159.86
• 美国 10 年期国债收益率下降了两个基点，至 4.48%
• 日本 10 年期收益率上涨 3 个基点，至 2.670%
• WTI 原油下跌 0.8%，至每桶 95.27 美元
• 现货黄金上涨 1%，至每盎司 4479.64 美元
• 比特币下跌 0.9%，报 64312.09 美元

博通预警触动 AI 神经，亚太市场普跌

纳斯达克 100 指数期货下滑 0.5%，此前博通在盘后交易中重挫 14%，其最新业绩展望未能达到投资者预期。博通同时发出信号，其向 AI 客户转型的进展慢于预期，尽管方向正确，但面临过高的市场期待。瑞银集团旗下 AI 赢家篮子指数周三下跌 1.4%，结束四连涨。

亚洲跌势延续了华尔街周三的疲弱格局——标普 500 指数九连涨戛然而止，美伊冲突重燃打压市场风险情绪。欧洲股市同样面临下行压力，比特币滑落至约 64000 美元，为今年 2 月以来最低水平。以色列与黎巴嫩停火协议的消息带来局部缓解，布伦特原油随之结束三日涨势，下跌约 1% 至 97 美元 / 桶附近；黄金因逢低买盘涌入，上涨 0.6% 至约每盎司 4460 美元。

Global X Management 投资策略师 Billy Leung 表示，「芯片股在财报公布前已大幅上涨，持有大量浮盈的投资者不需要太多理由就会选择获利了结。」

韩国当局紧急集会，干预信号明确

韩国 KOSPI 周四开盘跳水，成为亚太地区跌幅最大的主要指数之一。尽管 KOSPI 年初至今仍累计上涨逾 100%，自 2025 年 6 月以来累计涨幅超过 200%，在全球主要股指中位居第一，但当日近 2% 的跌幅仍引发当局高度关注。

据韩联社报道，Koo Yun-cheol 在会后表示，政府正保持高度警惕，防止外部不确定性演变为市场恐慌扩散。「（政府）将在必要时采取即时措施，应对市场过度波动，」他补充道。与会官员认为，近期市场波动与中东战事持续以及外资在股市的持续净卖出密切相关。韩国财政部在声明中指出，「韩国股市近期快速上涨导致外国投资者进行临时性再平衡，获利了结行为加剧了市场波动。」

官员们虽强调韩国经济基本面稳健——5 月出口同比激增 53.2%，股市总市值已跃居全球第六——但同时警告，股票融资贷款规模的上升可能对经济构成潜在风险，将密切监测相关动向，切实保护投资者利益。

指数暴涨高度集中，结构性隐患持续累积

KOSPI 的亮眼表现掩盖了成分股的严重分化。在 835 家成分股中，今年上涨的仅有 373 只，不足半数；三星电子和 SK 海力士年内涨幅分别约达 200% 和 250%，市值均已突破 1 万亿美元，合计占 KOSPI 权重逾 40%，而其余逾 800 只股票对指数涨幅的贡献不足 30%。

与高度集中的涨势并行的，是杠杆化投机资金的急剧膨胀。韩国金融监督院数据显示，截至 2026 年第一季度，前十大券商融资融券贷款余额已接近 36 万亿韩元，较一年前近乎翻倍，创近 20 年新高；其中 50 岁及以上投资者占比高达 62.3%，60 岁以上群体贷款余额在一年内从约 3 万亿韩元激增至逾 8 万亿韩元。2026 年第一季度，韩国 18 岁以下人群新开证券账户数量较去年同期增长近 10 倍。

韩国交易所数据显示，今年以来主板市场触发的临时停牌指令总数已升至 2008 年金融危机以来最高水平——全年共发布 20 次「sidecar」程序化交易暂停指令，较 2008 年全年的 26 次仅少 6 次。按规则，当 KOSPI 200 期货指数波动幅度达到或超过 5% 并持续至少 1 分钟时，程序化交易将被暂停 5 分钟。

华尔街态度分歧，泡沫警告声渐起

面对 KOSPI 的急速上涨，华尔街主要机构态度出现明显分歧。高盛将 KOSPI 目标点位从 9000 点上调至 12000 点，并在报告中认为 AI 芯片制造商股票的涨势有望延续，但提示回调风险正在上升；该行亚太区首席股票策略师 Timothy Moe 等人在报告中写道，「我们更看好北亚地区，其盈利增长最为强劲。」

花旗则警告，韩国股市估值在全球主要市场中处于高位，叠加劳资关系的制度性风险，外资长期配置意愿可能受挫，认为当前涨势更多由短期情绪驱动。渣打银行全球首席投资官指出，做多韩国已成「高度拥挤交易」，已将半导体板块评级由「超配」下调至「中性」，认为短期出现调整完全在情理之中。

亿万富翁、桥水基金创始人 Ray Dalio 周三在彭博电视采访中表示，「所有伟大的技术变革都会催生泡沫。」新兴市场投资人、Cusana Capital 创始合伙人兼首席投资官 Rob Marshall Lee 措辞更为直白：「韩国市场是一个巨大的泡沫。」他指出，大多数韩国企业的股本回报率极低，AI 时代并不会带来根本性改变；他预警当周期逆转时相关企业利润率可能从 70% 骤降至负值。「短期来看，我不会做空；但放眼 5 年，你很可能会亏很多钱，」他说。

美联储鹰派信号强化，宏观压力持续上升

美联储官员的鹰派表态同步给市场情绪降温。达拉斯联储主席 Lorie Logan 表示，政策制定者可能需要在今年晚些时候加息以将通胀拉回目标；纽约联储主席 John Williams 向雅虎财经表示，利率前景仍存在不确定性。

据彭博报道，近期数据显示美国企业新增就业岗位数为 2025 年 1 月以来最多，表明尽管能源成本上升，招聘势头依然强劲。若周五非农就业数据予以印证，市场对美联储加息的预期将进一步强化。美债 10 年期收益率周四小幅下行 2 个基点至 4.48%，此前受油价高企与劳动力市场韧性影响大幅走高。投资者周四还将迎来当周初申失业金人数数据，以进一步研判就业市场走向。

Forex.com 分析师 Fawad Razaqzada 表示，「若美国经济数据持续正面超预期，投资者可能通过押注美元走强来表达更偏鹰派的美联储预期，尤其是兑日元、黄金等低收益或零收益资产。」与此同时，据彭博援引知情人士消息，日本央行官员正考虑本月将基准利率上调 25 个基点，并评估年内进一步加息的可能性，推动日元在周四兑美元走强。