作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读： 美光科技 5 月 26 日市值首次突破 1 万亿美元，成为美股史上从 5000 亿到万亿跨越最快的公司，仅用 48 个交易日，英伟达同一里程碑则耗时 490 天。UBS 将目标价从 535 美元上调至 1625 美元，称其「没有理由不按英伟达的估值水平交易」。AI 驱动的存储芯片供需失衡正在重塑整个半导体估值体系。

美光科技（Micron Technology， NASDAQ: MU）5 月 26 日股价飙升 18-19%，市值首次突破 1 万亿美元大关。

触发因素是 UBS 分析师 Timothy Arcuri 将目标价从 535 美元上调至 1625 美元，后者是华尔街所有覆盖美光的 46 位分析师中最高的。这个目标价意味着，以上周五 751 美元的收盘价计算，美光股价还有翻倍以上的空间。

48 天 vs 490 天：史上最快的万亿冲刺

美光创下的纪录不仅仅是「又一家万亿美元公司」。

据道琼斯市场数据，美光从市值首次突破 5000 亿美元到跨入万亿俱乐部，仅用了 48 个交易日。作为对比，同为 AI 芯片赛道领军者的英伟达用了约 490 个交易日，苹果用了约 1520 个交易日，伯克希尔·哈撒韦耗时约 1580 个交易日。美光的速度是英伟达的 10 倍。

这意味着美光是美国第 12 家市值达到 1 万亿美元的公司，也是首家总部位于爱达荷州博伊西的企业。过去一个月，该股已飙升约 80%；自 3 月底的低点以来，涨幅达到 180%，同期为标普 500 贡献的市值增量几乎与亚马逊相当。

Potomac 联合首席投资官 Dan Russo 称，「从各方面来看，这似乎是史无前例的。」

UBS：美光没有理由不按英伟达估值交易

UBS 在报告中给出了一个大胆的判断框架：美光正在从周期性商品股转变为具有长期协议支撑的结构性成长股，其估值方式应当随之改变。

UBS 指出，AI 驱动的需求正在从根本上重塑整个存储芯片市场的结构。长期供应协议（LTA）锁定了产量并部分固定了价格，这使得美光历史上高度波动的盈利曲线有望变得平滑。报告直言，美光「没有理由不按类似英伟达的市盈率水平交易」。

按 UBS 的预测，美光在 2027 至 2029 财年的每股盈利将超过 100 美元。即便以当前约 891 美元的盘中高点计算，前瞻市盈率也仅约 8.4 倍，而标普 500 整体约为 21 倍。

Angeles Investments 首席投资官 Michael Rosen 的评价更为直接：「多年来，美光一直被视为商品类投资标的。他们生产的是非常基础的东西。而如今，美光已成为行业标杆。」

一年前$1070 亿，如今破万亿：AI 存储超级周期的逻辑

一年前的 2025 年 6 月，美光市值约为 1070 亿美元。如今翻了近 10 倍。支撑这条曲线的，是一连串加速兑现的基本面数据。

2025 年 6 月，美光联合特朗普政府宣布 2000 亿美元美国投资计划，在爱达荷州、纽约和弗吉尼亚三地扩建产能，目标是将 40%的 DRAM 产能迁回美国。2025 年 12 月发布的 FQ1 2026 财报确认 HBM（高带宽存储器，AI 训练芯片的关键配套组件）全年产能已全部售罄且价格已锁定，DRAM 合约价格环比跳涨 20%。

到了 2026 年 3 月 18 日发布 FQ2 财报时，数字已经完全失控：季度营收 239 亿美元，同比暴增 196%，超出华尔街预期的 191.9 亿美元近 22%。毛利率飙升至 75%，非 GAAP 每股盈利 12.20 美元，比一致预期的 8.79 美元高出 39%。更惊人的是 FQ3 指引：单季度营收 335 亿美元，超过了美光在 FY2024 整个财年的收入。

底层驱动力是存储芯片 40 多年来最严重的供需失衡。数据中心预计将在 2026 年消耗全球 70%的存储芯片产出。HBM 产能已售罄至 2027 年。DRAM 和 NAND 价格在 2026 年第一季度暴涨超过 90%。这不是周期性反弹，而是 AI 基础设施建设对存储需求的结构性重估。

美光 CEO Sanjay Mehrotra 在 FQ2 财报电话会上表示：「AI 不仅增加了对存储的需求，它从根本上将存储重新定义为 AI 时代的关键战略资产。」

存储狂热遮蔽英伟达缺席，费城半导体指数分化加剧

美光单日 18%的涨幅推动费城半导体指数上涨近 6%，但这轮行情中一个值得注意的现象是英伟达的缺席。费城半导体指数与英伟达股价出现了罕见的大幅分化，存储和设备股接过了 AI 半导体行情的接力棒。

美光目前在纳斯达克综合指数中仅占约 2%的权重，在标普 500 中占约 1.5%，远低于「七巨头」各自 6%以上的权重。但 5 月 26 日这一天，美光对两大指数的贡献超过了任何一家七巨头公司。

上周五，特朗普总统在纽约集会上也提及了美光：「天哪，美光太棒了。」

预测市场平台 Kalshi 上，关于美国政府是否会在 2026 年入股美光的赌盘，概率已达到 40%。美光是全球三大存储芯片厂商中唯一的美国本土企业（另外两家是韩国的 SK 海力士和三星），这一身份在当前的地缘政治环境中具备额外的战略价值。