Clarity Act 草案审议初步通过，将首次提供联邦层面的确定性框架。

撰文：马赫，Foresight News

5 月 14 日，美国参议院银行委员会以 15 票赞成、9 票反对，通过《CLARITY Act》，法案正式被提交至参议院全体进行表决。

这一刻，加密行业已等待近一年。众议院早在 2025 年 7 月 17 日就以 294-134 的跨党派高票通过了该法案，但参议院版本的稳定币收益条款、DeFi 豁免和伦理要求等争议，让进程一再延宕。

直至 5 月 12 日，美国参议院银行委员才公布了 309 页的最新草案文本。

这部被业内称为「游戏规则改变者」的法案，旨在终结 SEC 与 CFTC 长达多年的监管「拉锯战」，首次以联邦法律形式划定数字资产的管辖边界。它不仅为交易所、经纪商和 DeFi 开发者提供清晰规则，还嵌入了消费者保护、反洗钱和反 CBDC 条款。

然而鲜为人知的是，CLARITY Act 一度导致美国政商联盟罕见破裂，遭美国劳工联合会 - 产业工会联合会（AFL-CIO）联名反对，CLARITY Act 草案到底说了什么？

309 页草案核心内容

Clarity Act 全称 Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026（2026 年负责任金融创新法案），由众议院金融服务委员会主席 French Hill（R-AR）于 2025 年 5 月 29 日正式提出。同年 6 月，该法案先后通过金融服务委员会和农业委员会的联合 markup，7 月 17 日在众议院全院表决通过。法案被正式命名为「CLARITY Act of 2025」，同时包含「Anti-CBDC Surveillance State Act」部分。

该草案，总共 309 页，主要为 9 个部分，分别是

1. 证券创新，规定了涉及附属资产交易的披露要求和豁免条件，明确了「网络代币」的特征，并将其在特定条件下视为非证券资产。
2. 打击非法金融，将数字资产纳入《银行保密法》（BSA）和制裁法的监管范畴。
3. DeFi 行业的监管，针对非去中心化金融协议适用现有证券中介和 BSA 要求进行定则。
4. 银行与监管，明确银行开展数字资产活动的许可性。禁止对支付稳定币（Payment Stablecoins）支付利息或收益，
5. 设立 CFTC-SEC 微型创新沙盒，国际合作、自动化合规研究、证券代币化、自愿采用后量子密码标准等。。
6. 保护软件开发者与客户财产，保护软件开发者、NFT 安全港、非同质化代币研究、区块链监管确定性法案、Keep Your Coins Act（自托管保护）。
7. 保护客户财产
8. 客户保护
9. 其他事项等

草案的核心则是围绕 SEC 与 CDTC 监管边界、代币的非证券待遇（质押分发、治理系统）等展开。

草案首先明确「数字商品」与「证券」的界限，从而划分 SEC 和 CFTC 的管辖权。根据参最新节选文本，CFTC 将独家管辖「数字商品」——即价值主要源于去中心化区块链功能的成熟网络原生代币；而 SEC 则保留对「投资合约」及首次发行阶段资产的管辖权。草案引入「成熟区块链测试」，即要求区块链系统满足无单一实体控制、分布式所有权、开源等条件，比如 BTC 与 ETH。

一旦通过认证，相关代币将自动转为非证券，发行人可豁免部分 SEC 注册要求，但需持续进行初始和半年度披露。

简单说：它从「早期可能算证券」变成了「成熟后就是普通商品」，监管大幅简化，创新空间更大。

中介机构方面，数字商品经纪商、经销商和交易所必须在 CFTC 注册，并履行客户资产隔离、风险披露、反洗钱（BSA）义务。法案特别纳入《区块链监管确定性法案》条款，为非托管 DeFi 协议、节点运营商和开源开发者提供明确豁免——他们无需注册为货币服务商或经纪商，只要协议真正去中心化（去中心化治理本身不构成「控制」）。

稳定币条款是最新妥协的焦点。法案定义其为「许可支付稳定币」（即合规的支付型稳定币比如 USDC），将其排除在数字商品范畴外。新文本禁止覆盖的数字资产服务提供商向美国客户支付被动、存的利息或收益，但允许基于真实活动或交易的奖励。

5 月 12 日，新文本纳入稳定币奖励相关限制措辞，以及《Blockchain Regulatory Certainty Act》条款，明确非托管开发者不属于资金传输者。此前因稳定币奖励条款争议撤回支持的 Coinbase 已转为支持，但银行业团体仍认为限制不足。

此外，法案明确禁止美联储发行或直接向个人提供 CBDC，并要求联邦机构不得限制自托管钱包的使用，同时强化破产隔离保护，将数字商品视为「客户财产」。

这些条款经过与监管机构、执法部门、金融机构、创新者和消费者倡导者广泛协商的结果。参议院版本扩展至九个标题，比众议院版更注重反非法金融和消费者教育。

监管空白终结，机构资金将回流美国

过去十年，美国加密监管一直处于「灰色地带」。SEC 以「执法式监管」著称，对 Coinbase、Ripple 等平台的诉讼让行业长期面临不确定性，导致资本外流、项目迁往新加坡、迪拜等地。Clarity Act 的通过，将首次提供联邦层面的确定性框架。

对市场而言，这意味着机构投资者和传统金融能更放心入场。CFTC 对现货数字商品市场的明确管辖，将推动更多 ETF 产品扩展、银行托管服务和支付创新。根据法案支持者估算，清晰规则有望吸引机构资金回流美国。Michael Saylor 表示，昨晚的《CLARITY Act》审议将释放美国及全球下一波数字资本、数字信贷和数字权益，为 BTC 提供机构验证。

a16z 合伙人 Chris Dixon 等加密领袖长期呼吁「明确规则之路」，认为法案将让美国继续引领创新。

加密行业用户以及开发者而言，DeFi 开发者获得「安全港」，普通用户则受益于强制披露、资产隔离和反欺诈条款。CFTC 将获得新工具打击市场操纵和非法金融活动。同时，法案保留监管对不公平欺骗行为的管辖，并要求发布数字资产欺诈教育材料。

从国家竞争力看，参议院银行委员会主席 Tim Scott 明确表示：「这个法案把消费者放在首位，打击非法金融，遏制犯罪和外国对手，并将金融未来留在美国。

5 月 8 日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在「AI + 博览会特别竞争性研究项目」演讲中指出，支持有限创新豁免路径，并呼吁国会通过《CLARITY Act》法案，以立法形式提供长期确定性。Atkins 警告，过度监管或不确定性可能将创新推向海外，美国应通过理解与适应继续引领全球市场。

不过也有反对声音，据彭博社报道，美国劳工联合会 - 产业工会联合会（AFL-CIO）周二发布了一封致参议员的信 ，反对《CLARITY Act》，该工会称深感担忧，该法案将导致大量数字资产涌入养老金计划、退休账户和更广泛的金融体系，使劳动人民面临风险。

争议与分歧：银行游说、民主党阻力与行业内部博弈

尽管跨党派支持强劲，Clarity Act 仍面临多重阻力。最大争议点在于稳定币收益条款。

这里先把核心概念说清楚：所谓」许可支付稳定币「，就是那些 1:1 锚定美元等法币、主要用于日常支付和转账的合规稳定币（类似受监管的 USDC）。法案明确禁止这类稳定币向用户支付任何利息或」类存款「式的被动收益，目的是防止加密平台抢走传统银行的存款业务。任何被定性为」Payment Stablecoin「的资产，其核心特征就是不产生利息，否则将面临极大的合规压力。

传统银行业长期以来一直是共和党的坚定盟友，但这次法案却被视为直接触动了他们的核心利益。美国银行家协会（ABA）等传统银行游说团强烈反对任何形式的」类存款「收益，认为这会侵蚀银行存款基础，导致资金大规模外流。他们在本周初向全美银行 CEO 发出紧急信函，敦促彻底关闭加密平台绕过 GENIUS Act 禁令的漏洞。

加密行业则认为，过度限制奖励将严重扼杀创新和用户激励。Coinbase CEO Brian Armstrong 曾在 2026 年 1 月因类似条款撤回支持，导致审议一度延期；但在 5 月初最新妥协文本发布后，他才公开回复」Mark it up「（推进审议），显示行业已接受折中方案。

Elizabeth Warren

民主党议员，尤其是参议院银行委员会资深成员 Elizabeth Warren，则聚焦消费者保护和伦理问题。她曾批评法案」削弱证券法「」为特朗普腐败开绿灯「，并推动 38 项修正案，要求加强 AML 要求、官员持币披露，以及防止公职人员及其家族从加密中获利。Warren 指出，特朗普家族已在任内通过加密交易获利至少数亿美元，法案若无足够防火墙，将危及投资者和国家安全。

更残酷的政治现实在于参议院投票门槛：目前共和党在参议院约占 53 席，民主党 45 席，无党籍 2 席（通常与民主党党团共同行动）。而要结束辩论进入最终投票，需要 60 票超级多数。这意味着法案必须至少获得 5 名民主党议员」倒戈「支持。

银行游说集团正是抓住这一关键点，通过联合部分民主党议员来制造阻力——稳定币生息条款的反复拉锯，正是此前法案推进的最大变量。

行业内部也曾分裂。DeFi 豁免被部分人视为洗钱风险隐患，而银行 vs 加密的游说战更是白热化。参议员 Thom Tillis 承认：经过数月与利益相关者的艰苦谈判，这是一份两党妥协产物。

Clarity Act 法案通过之后，将由委员会正式报告给参议院全院，进入辩论和投票阶段（需 60 票结束辩论）。投票通过后，还需与众议院 2025 年版本协调统一文本，两院再次表决一致后送交总统签署。总统签署生效后，SEC 与 CFTC 需在 360 天内完成联合制定细则，核心监管框架才正式落地。