美债抛售警报升级：期限溢价创十年新高，财政与AI发债成推手

10 月 9 日，美国长期国债收益率持续走高，市场关注点正从美联储加息路径转向期限溢价。纽约联储模型显示，美国 10 年期美债期限溢价自 9 月中旬以来累计上升约 40 个基点，至 0.98% 左右，创 2014 年以来最高水平；同期 10 年期美债收益率上涨约 30 个基点。另一项纳入经济学家利率预测的模型显示，期限溢价已升至 1.08%，为 2010 年以来最高水平。期限溢价反映投资者因承担长期通胀、财政风险、债券供给及市场流动性等不确定性而要求的额外回报。分析人士指出，近期长期收益率上涨可能不再单纯由美联储政策预期驱动，而是反映投资者对持有长期美债要求更高的风险补偿。美国年度财政赤字约为 2 万亿美元，政府持续发行国债；与此同时，AI 基础设施建设推动科技巨头加大债务融资。据路透社数据，Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文今年已发行约 2200 亿美元债务，超过去年同期水平的两倍。政府与企业同时争夺长期资本，可能进一步推高融资成本。若期限溢价持续上升，即使美联储暂停加息或下调未来利率预期，长期美债收益率也未必明显回落，进而对住房按揭、企业贷款及经济活动形成持续压力。分析人士认为，财政扩张、债务供给增加与地缘政治不确定性，可能意味着过去十多年长期利率持续走低的环境正在发生结构性变化。[原文链接](路透社)