OKX这个循环贷产品，被很多cex用户吐槽，实际上证明了现阶段这种稍微复杂的defi产品并不适合裸接入cex。 表现出来的问题是，30%多的年化一会就掉到10%+了，进入挖矿的磨损过高等，原因就是 首先稳定币之间的兑换不是完全1:1的，特别是USDG这类新兴稳定币，还比较依赖链上流动性。 AMM的滑点、价差，还有集中兑换造成的波动，其次也得考虑aave那边的利率变化。如果是之前USDe那种赎回需要锁仓的，那么反向拆循环下车的时候也是很痛苦的，要再经历一次兑换的磨损，当很多人集中卸杠杆的时候，链上就会产生溢价，这种策略还是手动管理比较好，或者写好脚本检测一下溢价/折价情况。 本质上这跟OKX没什么关系，也不是Pendle的问题，而是一种自然现象，只能说如果想把这类产品做成面向大众的，直接把底层接入不做处理是不行的。 如果在cex端到defi端，中间做一层策略管理，把路径、磨损和风控做进去，包装成vault还是可行的，然后跟项目方谈一下，要点补贴，那就会好很多。(CM)