华西证券表示，2025-2026年是行业关键的商业化窗口期——企业能否在这一时期实现可持续的盈利，将决定行业的长期结构。基础模型市场正在快速扩张，中国的增长显著高于全球平均水平，中国的开源模型已从边缘参与者跃升为全球核心玩家。报告强调了三个可投资主题：计算与基础设施——最明确、确定性最高的受益者；拥有行业数据壁垒和场景专业知识的垂直基础模型供应商——最有可能率先完成早期商业闭环；以及拥有大量用户基础和应用分发能力的平台公司——随着商业化的成熟，平台效应将进一步增强。