我已经说了好几个月了。 股市泡沫不会因为房地产、利率或银行倒闭而破裂。 大家都在关注那些公开的东西。Nvidia的财报、美联储、AI资本支出。 但你看不到裂缝的形成，因为它不在公开市场，而是在私募市场。 私募信贷现在是一个2.3万亿美元的市场，比2009年大了10倍。 这是一个没有监管的市场，从未经历过真正的经济低迷。 与此同时（见下图），软银刚刚向银行申请用其OpenAI股票抵押借款60亿美元来继续资助OpenAI。而银行拒绝了。 AI的飞轮需要借来的资金才能继续转动。而裂缝已经开始显现了。