币圈很淡.….找些资料写写长文 随着SpaceX IPO时间越来越近，来聊聊一些自己的观点跟看法，不一定正确，欢迎指教讨论 一、SpaceX与特斯拉合并的可能性与潜在危机？ 其实合并这件事也不是空穴来风，根据CNBC报导，近期马斯克开始跟身边的人讨论把这两者合并的可能性，甚至有早期SpaceX的投资人说合并只是时间性问题。我觉得这个组合不是没道理，两家公司都属于马斯克，本来就共用工程师，一起协助对方，互相解决算力跟电力的问题。 SpaceX在2024～2025年之间向特斯拉采购将近7亿美金的储能系统，光是cybertruck就花了 1.3亿美金。双方在德州共同开发一间Terafab晶片厂，厂房造价是250亿美金！80%的算力产能是给SpaceX的太空应用，特斯拉只占剩下的20%，如果从这点看的话这两家公司相当于同一家公司。 华尔街著名的科技股分析师Dan Ives说：合并可以让马斯克更容易筹到跟google竞争AI所需的庞大资本，同时也能完成他长久以来打造一个AI帝国的梦想。 但——问题就在这个「但」。 先看一个数字：SpaceX的招股书里把自己定义为「controlled company受控公司」，意思是股东不享有与一般纳斯达克上市公司股东同等的治理保障。换句话说马斯克在SpaceX拥有85%的投票权，董事会根本没有say no的机会。 这里可以回顾一下马斯克过往的历史纪录，这已经是他第四次主导旗下公司之间的交易，首先是2016年用特斯拉股票收购濒临倒闭的SolarCity（Musk 在两家公司都有重大利益），然后是2022年用440亿美金买下推特，2025年让xAI以330亿美金收购当时市场估值只剩90亿的X，最后在今年SpaceX以1.25兆美元买下xAI。 特斯拉股东其实之前已经就xAI投资案对马斯克提起诉讼，指控他违反信托责任。所以如果这次特斯拉和SpaceX真的合并的话，这起官司复杂程度可能又会创下纪录。法律专家认为这笔交易引发反垄断问题的可能性不高，但股东层面的复杂性才是真正的问题点，例如哪家公司当母公司？股票的换算？谁来决定合理的换股比率？ 一位特斯拉股票长期多头的投资人、同时也是一间投顾管理公司的创始人Ross Gerber 说得更直接：这根本不是平等合并，比较像是SpaceX吃掉特斯拉。而特斯拉股东等于要把自己1.6兆美金的公司，跟一个负亏49亿、AI部门烧钱不手软、还夹带着推特烂帐的实体绑在一起，而且对方的投票结构根本让你没有任何反制空间。 当然，也有人说这是下一个苹果——把硬体、AI、能源、太空全部整合在一起。这个论点我不是完全不认同，但前提是合并条件需要对特斯拉股东公平，若依照马斯特的过去纪录，让人很难对此抱太大期望？ 二、SpaceX IPO对特斯拉估值的影响 目前已知SpaceX最快在6/12开始交易，有机会成为史上最大IPO，全球屏息以待。 特斯拉其实在这场IPO里面是有直接好处的。怎么说呢？截至今年五月，特斯拉持有将近1900万股SpaceX A类股，是透过20亿美金投资换来的。一旦SpaceX上市，这笔巨额资产会获得公开市场定价，直接反映在特斯拉帐面上，对估值是正面的。 马斯克的光环 SpaceX 若IPO估值如预期，马斯克过去带动市场情绪的能力可能延伸到特斯拉，把股价再次推高，确实，无论加密也好电车机器人也好，只要跟他沾上边，市场都爱给溢价，这也不是第一次了。 存在资金排挤的隐忧 另一方面问题，SpaceX IPO可能吸走一部分本来流向特斯拉的资金，若SpaceX市场情绪居高不下，短期内对特斯拉可能形成卖压。但也有知名长期持有特斯拉人士警告，若此刻卖特斯拉去抢 SpaceX IPO配额可能导致自己两头空——因为普通散户能抢到的IPO配额是非常有限的。 其实最终结果还是取决于6/12实际开盘后表现，以及马斯克下一步决定，短线者看6/12开盘，中线看马斯克会不会在IPO后主动启动合并谈判，长线看合并条款对现有特斯拉股东是否公平。 #币见Nancy学美股 #个人观点非投资建议(Nancy)