过去的12个月，我看到的是热钱在不同领域之间轮动的过程。 一开始是比特币，从2024年11月24日特朗普选举获胜的预期中获得动能，并在2025年7月达到顶峰。 然后比特币遇到了自身的内部问题，比如10月10日的四年周期叙事、量子计算的担忧。 接着，资金转向了金属领域，由货币贬值交易的叙事推动。 随后又流向了人工智能、NVIDIA和相关领域。 现在我们看到同样的轮动进入了半导体领域。 每个领域都有自己的范式转变和推动行情的叙事。