警告：2008年经济衰退的迹象再次出现 本周，美国告诉投资者，他们3年内都无法收回资金。 这不是一个随机的实体。 美国是世界上最大的私人财富管理机构，资产管理规模超过7万亿美元。 这也是贝尔斯登在2007年6月所做的事情。 14个月后，雷曼兄弟倒闭，全球金融危机爆发。 2026年3月25日，美国暂停了其4.07亿欧元的Euroinvest房地产基金的所有提款。 给出的理由是流动性不足。 这不是美国的问题。这是一个涉及整个行业的问题。 仅在德国，四家房地产基金在过去四个月里就暂停了提款。 Greenman Open在2025年12月停止了赎回。 Wertgrund WohnSelect D于2026年1月推出。 2026年2月，德国的Fokus Wohnen。 2026年3月的美国。 同样的事情也发生在美国私人信贷领域。 仅在2026年第一季度，投资者就试图从私人信贷基金中提取130亿美元。 阿瑞斯、阿波罗、贝莱德、克利夫沃特和摩根士丹利都限制了提款。 目前，超过46亿美元被困在提款限额之后。 根本问题是商业地产，特别是写字楼。 这些数字很严重： 美国办公室空置率预计将在2026年达到24%，创历史新高。 2026年1月，办公室CMBS拖欠率创下12.34%的历史新高。CMBS的整体拖欠率为7.47%，并且还在上升。一个月内记录了54亿美元的新拖欠。CBD写字楼价值已从峰值下跌52%。 1607家美国银行目前持有超过其总股本300%的商业房地产敞口。地区银行44%的贷款都在商业房地产领域。 目前防止这种情况爆发的机制被称为“延期和假装”。银行和借款人不断延长贷款期限，而不是以当前价格强制销售。 到2025年3月，CRE贷款修改从2024年3月的210亿美元跃升至390亿美元。芝加哥威利斯大厦的13.3亿美元贷款一直延长到2028年。 没有人想成为第一个出售并透露这些建筑实际价值的人。 这几乎就是2007年发生的事情。 贝尔斯登于2007年6月暂停了两家对冲基金。 原因是一样的：不能以账面价值出售的资产。法国巴黎银行于2007年8月跟进，冻结了价值16亿欧元的三只基金，理由是“流动性完全蒸发” 北岩银行在2007年9月遭遇了银行挤兑。雷曼兄弟于2008年9月倒闭。从第一次基金暂停到全面危机大约需要15个月。 这并不意味着同样的事情会再次发生，但2026年全球经济衰退的可能性肯定会上升。