写的挺好的，就是出货这部分我稍微有点不同的看法，因为实际上长期且高净值的投资者占有了 Bitcoin 的绝大多数仓位，而这部分的投资者持仓实际是在一直上涨的。 说人话就是高净值的投资者在逐渐的转为长期投资者，且这部分的投资者对于换手的兴趣不大，文章中说的灰度大量卖出是正确的，但卖出的份额相比于贝莱德的投资者购买份额还是有很大差距。 实际上灰度投资者的 BTC 现货 ETF 卖出和灰度的管理费过高有一定影响的。 另外确实在这次 Bitcoin 价格超过 10 万美元以后有早期投资者离场的迹象，但实际上离场的 Bitcoin 也就是占长期总量的 1.1% 。(Phyrex)