从资金层面来看，主流稳定币总供应量的30日净头寸由正转负。虽然稳定币的发行并非全部用于币圈，但一些边缘灰产对稳定币的需求和应用并不会受到市场情绪影响有太大的变化，因此，持续减少的部分大概率都是原本留在币圈的真实购买力。 （图1） 同时，交易所内留存的主流稳定币净持仓同样由由正转负（30日）。这一点也可以我们从币安上USDC/USDT的汇率始终处于1以上（对USDC持续的高需求）也可以看出，场内资金有出逃的迹象。 （图2） 从2023年初到现在，交易所内稳定币持续净流出的现象共出现过3次，第1次是2023年3月的美国银行业危机，尤其是Signature Bank与加密货币资金有较为密切的关系；第2次是2025年4月川普重启关税战引发市场恐慌。但现在，并没有什么特别大的利空预期或黑天鹅事件发生...... 也许是因为黄金白银的疯涨，对加密市场产生了虹吸效应；也许是对宏观政策，地缘政治诸多不确定性的担忧，资金选择避险；总之，这都是对BTC是否能在短期内扭转趋势非常不利。 资金是为行情提供持续动力的基础条件，它所带来的影响可能并不在短期（某一天），而是更广泛更深远的。 当然，如果黄金白银出现大幅回调，也不排除又会重新由负转正的可能，毕竟资本都是逐利的，低于公允价值的BTC显然比已处于价格高位的其他资产更有性价比。 ------------------------------------------ 最近分享的数据都是偏消极和负面的，已经有小伙伴开始在评论区表达不满。比如说“你的分析从来都不准，希望这次可以准一点”...... 虽然没有直接开骂，我也感谢你的嘴下留情，但我能够受到这种情绪已到了临界点。 真的很抱歉！我分享的是我真实看到的，我不能无视客观数据而闭眼瞎喊，或者以仓位决定言论（尽管我自己目前仍然持有40%的仓位）。 我的本意是仅仅是提供参考，而不是想成为你发财的绊脚石，这对我没有任何好处，更违背了我的初心！ 有反弹的预期，只要我看到了，我会说；反之，情绪不好信心不足，我也会说；我只希望尊重客观。如果这些内容给你带来了困扰和焦虑，你可以直接拉黑不看，遵从你的本心即可。 以上仅作为学习交流，不作为投资建议！ ------------------------------------------ 本文由 @bitget 赞助｜ Bitget VIP，费率更低，福利更狠(Murphy)