Arthur Hayes 谈山寨季出现的前提 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 10 月 10 日接受 When Shift Happens 频道采访时谈及过往山寨季，指出去中心化应用本应通过去中介化业务生成现金流并回馈代币持有者，但过往周期中多数项目难达预期：绝大多数无客户、无产品市场契合度，自然无现金流；部分山寨币成功项目也未向代币持有者返还价值。2021 年 DeFi 之夏，大量项目靠代币激励拉用户，最终伴随崩盘；2023 至 2024 年加密 VC 通过高 TVL、低流通盘炒作价格，但最终用户渐趋理性。他认为，真正的山寨季已显现端倪，表现突出的是有真实付费客户且将收益回馈代币持有者的项目，Hyperliquid 便是典型案例，这标志着投资者预期随新发行市场成熟而进化。 视频来源：https://youtu.be/RvK7YQpRFko?si=dqvXgGTOREobDmqy(吴说区块链)