昨晚比特币跌破了10万美元，现在又稳稳地回到了10万美元以上。 短暂跌破10万美元（毫不意外地）引发了关于牛市结束的讨论，熟悉的“比特币已死”声音再次出现。 但这次牛市真的结束了吗？ 下面由@_Checkmatey_提供的图表表明情况可能并非如此。 图表展示了一系列比特币价格顶部模型，结合了多个链上估值框架，包括MVRV比率（不同持有者群体的市场价值与实现价值之比）、移动平均倍数以及实现价格变体。每个模型都代表了一个高于公平价值的统计阈值。 从历史来看，比特币周期顶部通常伴随着模型突破的聚集现象，多项指标进入其上限区间。 2017年和2021年模型之间有广泛的重叠；2013年较少，部分原因是一些链上指标仍在成熟阶段，市场本身也较不发达和具有代表性。 2024年底：仅有零星触及下限区间。突破极少。顶部云层基本保持完整。目前，0%的模型被突破。 这可能意味着： • 比特币处于周期中期（类似于2016年或2020年初的盘整阶段），价格发现仍在前方 • 周期结构发生变化，机构采用重新塑造市场动态并降低波动性（不再是四年周期） • 或者，处于更长时间盘整或下行趋势的早期阶段 我倾向于认为牛市仍然存在，机构资金刚刚开始进入市场，而比特币价格并未显示出明显的过热迹象，正如顶部云层图表所示。