🚨A inflação parece controlada na superfície, mas por dentro a pressão continua. O Truflation aponta ~1,68% YoY, abaixo do CPI oficial. À primeira vista, isso sugere espaço para alívio. Mas quando você abre a composição, a história muda. A inflação de bens voltou a acelerar forte. Último dado mensal veio elevado, com ritmo anualizado acima de 10% e no nível mais alto desde 2022 fora do período pós-Covid. Isso cria um cenário mais complexo. De um lado, indicadores mais amplos sugerem desaceleração. Do outro, componentes específicos começam a reacelerar, especialmente ligados a bens e energia. Esse tipo de divergência costuma aparecer em momentos de transição de ciclo. Para política monetária, isso complica. Não é um quadro limpo que permita cortes rápidos sem risco. Para liquidez, significa incerteza. O mercado começa a oscilar entre expectativa de alívio e risco de inflação persistente. Curiosamente, é nesses cenários de turbulência que ativos de risco tomam venda em pânico, mas que acumuladores compram bons ativos baratos. Vide BTC.(Cauê Oliveira)