一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美联储如预期将联邦基金利率下调 25 个基点至 4.00%–4.25%，这是自去年 12 月以来的首次降息。声明强调这是“风险管理式降息”，主要应对就业市场持续疲软。市场反应偏温和，股市小幅震荡上行，债券与黄金保持吸引力。

展望未来，美联储已进入降息周期，但仍保持谨慎，预计年内或有 1–2 次温和降息，具体取决于通胀和就业的后续表现。整体而言，风险资产短期仍受流动性支撑，但利好兑现后波动加剧在所难免。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，尽管美联储宣布温和降息 25 个基点带来流动性利好，但加密货币市场整体偏弱。比特币短暂上探至约 11.6–11.7 万美元后缺乏持续买盘，回调迹象明显；以太坊等主流币表现更为低迷，相较美股的韧性，市场风险偏好不足。资金面上，虽然 ETF 有净流入，但更多集中在比特币，山寨币交易量与资金热度萎缩，显示市场结构性分化。

整体而言，加密市场短期虽仍有流动性支撑，但相较其他风险资产表现明显偏弱，若比特币跌破关键支撑，回调压力或被迅速放大。

3. 行业以及赛道热点

融资1200万美元，Solana&Near等知名机构参投，构建去中心化智能层的PublicAI在革新 AI 生态，通过提供优质的、由人类生成的 AI 训练数据，同时让全球的个人能够将自身专业知识货币化；融资700万美元，由Sui基金会领投，让游戏资产自由流通的可信交易基础设施OVERTAKE是基于 Sui 区块链 的点对点交易市场，支持通过 智能合约托管 实现安全、快速、去中心化的游戏数字资产交易。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅析融资1200万美元，Solana&Near等知名机构参投，构建去中心化智能层的PublicAI

简介

PublicAI 正在革新 AI 生态，通过提供优质的、由人类生成的 AI 训练数据，同时让全球的个人能够将自身专业知识货币化。借助一个去中心化的全球验证贡献者网络，平台通过严格的技能验证与质押惩罚机制，确保了前所未有的数据质量。

随着 AI 推动岗位替代，PublicAI 为每个人提供了一种继续参与并在 AI 经济中获益的方式。人类在环（HITL） 不仅在 AI 训练中至关重要，在推理阶段（AI 做出现实决策时）同样不可或缺。随着 AI 取代常规工作，人类必须转向与其并肩的更高价值角色。PublicAI 正在构建一个去中心化的 推理人类层，使人们能够实时验证、审查和引导 AI 的输出。

架构简述

PublicAI 三层架构

1. DataHub（第一层）

定位：
DataHub 是数据活动与质量验证的主平台，上传者与投票者在此协作，确保 AI 训练所需的高质量数据。

核心功能：

• 承载数据收集活动，允许上传者根据任务指令提交数据集。

• 支持投票者评估上传数据的质量，确保其符合活动要求。

• 通过基于投票的共识机制来维护数据质量与完整性。

关键特性：

• 上传者通过参与活动并提交高质量数据，可获得 USDT 奖励和 $PUBLIC 空投积分。

• 投票者通过投票判断上传数据是否符合活动指令，帮助筛选优质数据。

• 贡献者与投票者根据其参与度与是否与共识一致（例如“命中共识”或“偏离共识”）获得相应奖励。

2. Data Hunter（第二层）

定位：
Data Hunter 专注于让节点运营者支持 AI Agent，提升数据处理能力并增强社区参与度。

核心功能：

• 节点运营者可通过 Data Hunter 插件运行 AI Agent，为 DataHub 的数据质量检查贡献算力资源。

• 促进社区积极参与，例如完成任务：使用 AI 回复热门 X（原 Twitter） 帖子（浏览量 >1k）。

关键特性：

• 节点运营者：

• 提供算力资源以提升 AI Agent 的效率，加速 DataHub 的数据验证流程。

• 使用 “AI Reply” 功能 与热门 X 帖子互动，生成有价值的 AI 反馈数据。

• 通过运行节点和参与 AI 驱动的交互来赚取 $PUBLIC 空投积分。

3. Blockchain 与智能合约（第三层）

定位：
区块链层确保在数据贡献与奖励管理中实现安全性、透明性与公平性。

核心功能：

• 通过智能合约管理任务，如投票共识、上传者奖励、节点运营者激励等。

• 追踪并保障所有活动，确保数据来源的可追溯性与不可篡改性。

• 提供去中心化治理，让社区成员能够影响平台发展。

关键特性：

• 共识机制： 实施拜占庭容错（BFT）算法，通过去中心化投票验证数据质量。

• 激励与惩罚： 忠实贡献者获得奖励，恶意行为通过链上自动机制受到惩罚。

• 透明性： 确保所有数据生命周期活动公开透明、不可篡改。

Tron点评

PublicAI 的优势在于其利用去中心化网络，将全球经过验证的贡献者纳入生态，通过 技能验证 + 质押惩罚机制 确保数据质量，并让个人能够在 AI 经济中货币化自身专业知识，不仅用于训练，还扩展到推理阶段的人类在环（HITL），为 AI 决策提供实时监督和纠偏；

劣势则在于其对大规模社区参与和激励机制高度依赖，运行复杂度高，且在数据审核效率、节点激励可持续性以及与传统 AI 企业数据标准的兼容性上仍存在挑战。

1.2.解读融资700万美元，由Sui基金会领投，让游戏资产自由流通 —— 基于 Sui 的可信交易基础设施OVERTAKE

简介

OVERTAKE 是基于 Sui 区块链 的点对点交易市场，支持通过 智能合约托管 实现安全、快速、去中心化的游戏数字资产交易，例如道具、游戏币、账号和收藏品。它集成了 AI 驱动的智能搜索、自动化买入策略 以及 跨市场无缝挂牌 功能，以提升流动性、交易速度与用户信任度。

架构解析

1. 链上托管系统

在这一阶段，平台通过 智能合约托管系统 取代 Web2 式的交易模式，在用户之间建立可编程的信任。该系统支持 游戏账号与道具的安全点对点交易，并结合链上逻辑与链下交付协调，确保交易的安全与可靠。

我们利用 Sui 的对象中心模型 与 可编程交易块（programmable transaction blocks） 来实现去中心化托管机制。系统采用 2-of-3 多重签名逻辑，使平台在无需直接托管资产的情况下，仍能介入并调解争议。

2. 游戏内资产验证与交易集成

在第二阶段，OVERTAKE 的目标超越了基础的点对点交易，直接与 游戏发行商对接，实现 经过验证的游戏内资产交易，例如账号、游戏币或高价值道具。

这些资产不再只是链上的代币，而是与 真实游戏中的物品一一对应，由服务器数据验证，并受游戏环境规则的约束。

在这一模式下，托管机制已不再必要。玩家无需依赖用户间的协调或争议调解，因为资产的真实性与所有权已在源头 —— 即游戏发行商处得到验证。这使玩家能够更加放心地交易，确保所购买和出售的资产 合法、真实、可用且功能完整。

该阶段基于 实际落地经验：
在 Somnis: Rumble Rush 发布期间，OVERTAKE 与开发商 MetaEdition 紧密合作，构建了一个 Web3 交易市场，既连接了 Immutable 区块链，也直连了游戏后端。
通过该部署，OVERTAKE证明了自己具备以下能力：

• 管理实时的代币化资产；

• 从链下数据库验证资产所有权；

• 在实时游戏环境中支持即时交易。

展望在 Sui 区块链 上的未来，OVERTAKE将进一步拓展：
利用 Sui 对嵌套型与动态 NFT 的支持，创建能够表示复杂状态的资产结构（例如一个包含背包的账号，或带有升级历史的武器），并在保持 完全可验证性的同时，实现其随时间的动态更新。

3. 嵌入式基础设施

在最终阶段，OVERTAKE 将演变为“隐形基础设施”。
它不再以独立交易市场的形式存在，而是通过 模块化 API 和 SDK，让开发者能够直接在他们的游戏中嵌入交易功能。

这其中包含了一整套工具：

• 资产挂单与购买

• 钱包创建

• 托管逻辑

• 质押机制

• $TAKE 代币的应用场景

所有功能都可通过 客户端库与管理控制台便捷访问。

Tron点评

OVERTAKE 的优势在于其分阶段演进的设计：从链上托管系统到游戏内验证资产再到嵌入式基础设施，逐步解决了交易安全、资产真实性和开发者集成三大痛点；依托 Sui 的动态与嵌套 NFT，以及 AI 驱动的防欺诈与智能搜索，平台能够提升流动性、速度和用户信任度。

劣势则在于其对游戏发行商的合作依赖度高，生态扩展需克服传统厂商的接入阻力；同时，多层技术架构带来实现复杂度，市场早期教育和用户迁移成本也较高。

2. 当周重点项目详解

2.1. 详解融资超5000万美元，Republic领投的致力于RWA代币化与去中心化融资的基础设施Centrifuge

简介

Centrifuge 是真实世界资产（RWA）代币化的先行平台。通过 Centrifuge，投资者能够接触到多元化的资产组合，提升透明度，并对自身投资组合有更深入的洞察。资产管理者则可以将其基金代币化，简化与必要服务提供商和投资者的对接流程，从而降低基金运营成本，并解锁新的资本来源。

Centrifuge 同时提供 基础设施与生态系统，以支持真实世界资产的代币化、管理和投资，帮助构建一个完整且多元化的 RWA 投资组合。

架构解析

1. The Centrifuge DAO

在 Centrifuge 的治理核心 中，是由社区驱动的 Centrifuge DAO。CFG 代币持有者在其中发挥关键作用，他们通过链上与链下投票，共同决定协议的发展方向，并管理 Centrifuge 财库的使用。与此同时，一些被授权的工作组则负责指导 DAO 和协议的特定领域。

管理过程

Centrifuge 协议由 CFG 代币持有者治理，所有提案必须经过治理流程。整体流程可分为两个部分：链下治理与链上治理。

链下治理（Offchain Governance）

这是治理流程的第一部分，发生在 社区论坛（Forum）（以「请求意见 RFC」形式）以及 OpenSquare 平台上。

• 目的：在将提案提交到链上之前，先收集社区的意见和支持。

• 注意：并非所有提案都需要提交到链上才能通过，有些仅通过社区链下共识即可。

链上治理（Onchain Governance）

这是治理流程中发生在区块链上的部分。

• 首先，提案会被创建在链上（可以由公众或委员会发起）。

• 随后，通常会发起一次链上全民公投（referendum），所有代币持有者都可以投票 赞成 (Aye) 或 反对 (Nay)。

不同类型的提案可能有不同的治理流程，但都必须从论坛发帖开始。所有 Centrifuge 提案（CP） 还必须提交至 Centrifuge 提案库（Proposals Repository）（Github）。

提案库（Centrifuge Proposal Repository）

• 所有提案必须提交到 Github 上的提案库，用于记录。

• 提案的讨论（RFC 阶段）发生在论坛上，如果提案有任何修改，必须在 RFC 阶段通过 PR 更新，在进入快照投票或链上投票之前完成。

• 这样可以确保提案在投票期间或投票结束后不会被篡改。

• 提案只有在提交到提案库并被合并（merge）后，才被视为有效且最终版本。

提交后，系统会自动生成一个 PR 编号（XXX），该编号会作为提案的索引，并写入论坛帖子的标题（前缀为 CPXXX）。论坛帖子必须包含该提案在 Github 上的链接。

若提案最终版本中发现拼写错误或小问题，可以进行修正。但此类更改必须由 治理协调组（GCG） 负责，并在论坛中公告，若社区认为修改改变了提案本意，可以提出反对。

请求意见（Request For Comments, RFC）

创建 RFC 是下一步：

• 发布在论坛，目的是让社区反馈、提问并评估对提案的支持度。

• 若社区反馈需要修改提案，应在此阶段完成。

• 不同提案所需讨论时间不同，RFC 最少运行 7 天，建议不少于 14 天。具体时长由提案人决定。

RFC 帖子必须包含模板要求的内容（如标题、提案内容等），并发布在论坛的 Centrifuge Proposals 板块。随着提案进展，原帖必须不断更新，在主帖结尾补充最新信息。

链上提案（Onchain Proposal）

下一步，如有需要，便是创建链上提案。

链上提案可以通过以下方式发起：

• 民主提案（Democracy Proposal）/ 财库提案（Treasury Proposal）： 任何代币持有人都可以创建。

• 委员会动议（Council Motion）： 仅限委员会发起。

一旦链上提案提交完成，论坛帖子必须更新以下信息：

• 后续治理流程说明
  对应的委员会动议/民主提案/财库提案链接（Subsquare 平台）

• 提案的预映像哈希（Pre-image hash）

如果委员会动议/民主提案通过，论坛帖子还需再次更新，加入公投链接（Subsquare 上），以便社区成员跟进提案进展。

冷静期（Cooling-off Period）

冷静期指的是提案在重新提交前必须等待的时间。

• 若某个提案未能通过（无论是链下投票还是链上投票），则需等待 15 天冷静期（自投票结束之日起计算）才能重新提交新的 RFC。

冷静期的意义在于：

• 给予足够时间吸收社区反馈；

• 根据意见对提案进行必要修改；

• 之后再重新提交 RFC，进入新一轮治理流程。

2. Centrifuge 协议

Centrifuge V3 是一个开放、去中心化的链上资产管理协议。基于不可篡改的智能合约构建，它允许无需许可地部署可定制化的代币化产品。

该协议支持构建广泛的应用场景：从 许可型基金到 链上贷款，都能实现快速、安全的部署。其支持的 ERC-4626 与 ERC-7540 Vault 标准 使代币化资产能够无缝集成进 DeFi 生态。

通过 协议层的链抽象设计，代币化发行方可以跨任意网络获取流动性，并在他们选择的一个 Hub 链上进行统一管理。

a. Centrifuge 的 Hub-and-Spoke 解决方案

Centrifuge V3 通过 hub-and-spoke（中心辐射式）架构 解决了多链资产管理的挑战。

• 每个池（Pool）选择一个 Hub 链，作为其权威的“真实来源”和控制层。

• 在该 Hub 链上，池的核心状态、金库（Vaults）及整体会计记录被统一管理。

• Spoke 链 则是代币部署和流动性获取的地方，例如 Ethereum、Base、Arbitrum 以及其他支持的网络。

可扩展的跨链互操作性

为了实现这一点，Centrifuge 内置了一个强大的 Hub 与 Spoke 链间消息传递系统，能够在保持最高安全性的同时，以最小的开销处理大规模跨链活动。

多重消息证明（Multi-message aggregation）

• 为增强跨链通信的安全性，协议集成了多个互操作性服务提供商。

• 每条消息会附带多个独立的证明，可通过不同的提供商进行验证。

• 这降低了单一互操作性提供商故障或攻击对系统安全性的影响。

自动消息批处理（Automatic batching of messages）

• 协议会自动将多条消息打包为单一载荷和证明。

• 这样可减少需要中继的消息总数，大幅降低 Gas 成本。

• 批处理由协议自动执行，池的部署者无需额外配置。

自动 Gas 补贴（Automatic gas subsidies）

协议为池用户提供自动的 Gas 补贴机制：

• Gas 支付可由池管理者补贴或报销。

• 用户无需在每条 Spoke 链上持有原生 Gas 代币。

• Centrifuge 会在链间自动中继 Gas 代币，用于资助交易。

这些设计减轻了用户在多链交互中管理 Gas 的负担，即使跨链操作 Vaults，也能获得无缝的使用体验。

内置重试与补偿机制（Built-in retries and repayments）

跨链消息执行可能因多种原因失败。为降低运维负担，协议实现了：

• 内置补偿机制：对 Gas 资金不足的消息进行补款。

• 自动重试逻辑：对失败的消息进行再次尝试。

这样可确保跨链操作能够可靠执行，无需池管理者或终端用户手动干预。

b. Vaults（金库机制）

Centrifuge 协议采用 代币化金库标准 来实现投资与份额代币（share tokens）的赎回。

Vault 类型

协议支持 异步（asynchronous） 与 同步（synchronous） 两类金库模型：

1. 异步金库（Asynchronous vaults）

• 完全基于请求（request-based）模式，遵循 ERC-7540 标准。

• 存款与赎回操作均通过异步流程完成。

• 所有请求由 Centrifuge Hub 统一管理和处理。

2. 同步存款金库（Synchronous deposit vaults）

• 采用 混合模型，结合 ERC-4626 与 ERC-7540。

• 存款： 按照 ERC-4626 的行为即时执行，用户能立即获得份额代币。

• 赎回： 按照 ERC-7540 的异步流程，通过 Hub 排队并管理提现请求。

3. 池化金库（Pooled vaults）

• 通过 ERC-7575 标准 支持多个投资资产对应一个份额代币。

• 所有金库的流动性会汇总进单一资产负债表，由协议统一高效分配到各个资产中。

c. 模块化（Modularity）

Centrifuge 协议被设计为一个 模块化、可扩展的系统，以支持复杂的金融产品。
这种架构使开发者能够独立或组合式地接入不同组件，从而实现：

• 许可型（permissioned）代币化

• 跨链部署

• 自定义定价逻辑

• 多样化抵押品管理

以下为协议的核心智能合约组件及其可扩展点：

1. Transfer Hooks（转账钩子）

• 可定制的限制与检查逻辑，直接嵌入 ERC20 代币的转账逻辑。

• 用作即插即用的扩展，可用于：

• 许可型代币化：保证合规与访问控制。

• 自由流通型代币化：用于去中心化 RWA（deRWA）代币接入 DeFi。

• 最低投资门槛：限制投资的最小金额。

• 通过钩子机制，在不修改核心代币逻辑的前提下，实现监管与运营控制。

2. Hub Managers（中心管理器）

• Hub 是核心智能合约，负责管理：

• 净资产值（NAV）计算

• 投资者份额类别逻辑

• 基金层级的运作机制

• 开发者可通过 Hub Managers 定义自定义逻辑，例如：

• 自动化 NAV 与代币定价

• 分级结构（tranches）与收益分配（waterfall）

• 定制化份额类别管理

• 请求处理逻辑

• 该模块赋予基金架构与投资者动态的精细化控制，实现完全可定制的链上基金运营。

3. Balance Sheet Managers（资产负债表管理器）

• 使协议能够支持与管理任意形式的抵押品：

• 代币化的真实世界资产（RWA）

• 稳定币

• 加密原生代币

• 其他 DeFi 协议资产

• 功能包括：

• 资产的上链/下链通道（on/off-ramp）

• 集成 DeFi 协议

• 跟踪业绩与管理费

• 集成链上贷款

• 该模块让 Centrifuge 成为连接传统金融与 DeFi 的桥梁，通过模块化的资产管理，支持多种资产形态。

4. Adapters（适配器）

• 协议的互操作层，将 Centrifuge 的池（Pools）连接至任意区块链，实现跨链金库部署与通信。

• 已支持的适配器包括：

• Wormhole 适配器

• Axelar 适配器

• 适配器通过 Gateway 合约路由跨链消息，维持“一对多”关系：即一个 Hub 链可同时管理多个不同链上的 Vault。

Tron点评

Centrifuge 的优势在于其在 真实世界资产（RWA）代币化 领域的先行者地位，拥有完整的 模块化架构（Transfer Hooks、Hub Managers、Balance Sheet Managers、Adapters），支持多种 Vault 标准（ERC-4626、7540、7575），并通过 Hub-and-Spoke 跨链设计 实现高效的资产管理和流动性拓展，使其能够兼容 TradFi 与 DeFi 并为机构与开发者提供灵活的基础设施；

劣势则在于生态仍处于发展初期，真实资产上链的规模有限，跨链通信与合规执行的复杂度较高，对市场教育、流动性培育以及与传统金融机构的深入合作依赖度较大。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现

1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势

BTC

解析

本周重点阻力：117900美元，122100美元，123700美元

本周重点支撑：113400美元，110700美元，107400美元

ETH

解析

本周重点阻力：4440美元，4500美元，4640美元

本周重点支撑：4260美元，4210美元，4060美元

2.公链数据

2.1. BTC Layer 2 Summary

2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary

2.3. EVM Layer 2 Summary

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

上周，8 月零售销售月率录得 0.1%，远低于市场预期的 0.3%，显示消费动能放缓，反映高利率环境与就业市场转弱已开始抑制居民支出。与此同时，美联储在 9 月 18 日如预期将联邦基金利率上限下调至 4.25%，标志着自去年 12 月以来的首次降息。

本周（9月22日-9月26日）重要宏观数据节点包括：

9月24日：美国至9月19日当周EIA原油库存

9月25日：美国至9月20日当周初请失业金人数

9月26日：美国8月核心PCE物价指数年率；美国9月密歇根大学消费者信心指数终值

五. 监管政策

美国

SEC 批准加密货币现货 ETF 的通用上市标准，无需逐案审批，未来可能加速更多加密资产 ETF 的落地，推动主流金融与加密融合。

英国

FCA 加快加密公司注册审批流程，审批效率提升三倍以上，并对部分合规义务实施豁免，在保护消费者与鼓励创新之间寻求平衡。

印度

政府要求所有交易所、托管方和中介机构必须接受强制性网络安全审计，以提高行业安全标准和用户保护，但也增加了企业运营负担。

巴林

出台稳定币与比特币相关法规，为加密活动提供明确法律框架，巩固其在中东数字金融中心的地位并吸引企业落地。

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