AI 代理正在成为加密货币真正的原生用户，它们不需要漂亮的界面，只需要一个钱包和一条支付轨道。这场\\\"机器商业\\\"浪潮既可能是加密行业多年来最合理的叙事，也可能只是新瓶装旧酒的又一轮炒作。

Delphi Labs 联创深度观察中国 AI 生态：硬件制造正以惊人速度悄悄赢得全球战争，但软件赛道却深陷高估值泡沫与创始人同质化的泥沼。

目前正在发生的，是自三十年前电子交易兴起以来，资本市场规模最大的基础设施升级。

为什么说 TradFi 不是短期叙事？

Robinhood 只需拨动一个开关，就能决定数千万份合约流向谁，交易所做了所有的苦活，却无法掌握自己的命运。

交易所下架潮与上币审核趋严背后，项目“信息透明度”正成为决定能否被看见与被信任的关键门槛。

加密或许浪费了太多年，当下的 AI 焦虑，不过是一个叙事透支的行业遭遇外部冲击之后的应激反应。

虽然黑客拥有精湛的技术，能在数小时内完成一场缜密的收割，然而市场并不关心筹码从何而来，熊市面前，所有人一视同仁。

当 AI 算力让 Token 火爆出圈，陷入“叙事危机”的加密行业正剥离投机泡沫，试图借由 RWA 重塑其作为价值载体的底层共识。

我们能够从这些类似的局面中，获取到什么样的经验？

当 Klashi 的早期员工出来募资时，两位 CEO 却选择共同出现在投资方名单中。

全世界都在等霍尔木兹海峡重新开放，不如猜猜哪类资产能最先回到战争前？

一旦信任出现根本性的裂痕，Backpack 为修复它所必须付出的代价，恐怕远比此前通过手续费“收割”的那些收益昂贵得多。

Cloudflare 既在筑墙，又在开窗。既提供屏蔽工具，也提供付费访问工具。他们决定什么被挡在门外，什么被允许进入，以及以什么条件进入。

虽然智能体经济规模将十分庞大，但实际进行交易的智能体比例却不会如此之高。