作者： Viktor

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 加密交易员 Viktor 的 6 月月报。MSTR 体系遭遇本轮周期最严重的信任危机，EV mNAV 首次跌破 1 倍，STRC 一度暴跌至 72 美元，但 BTC 在 5.8 万美元反复测试后拒绝下破。ZEC 曝出无限增发漏洞单日腰斩又快速修复，HYPE 和 LIT 两大永续 DEX 逆势新高，WLD 靠 OpenAI IPO 预期翻倍后又全部回吐。一份交易者视角的月度全景。

六月大事记

6 月 TGE 的新币有：BTW、ZEST、RE、SLX、ARX、O、$CAP。BTW 走势极像拉盘币，从 2 亿美元 FDV 挤到 20 亿。RE 是一个基于再保险的 DeFi 协议，走了典型的 TGE 后拉升路线，从 4 亿 FDV 冲到 11 亿后回落 50%。$SLX 涨了 4 倍以上，大概率搞死了一批做解锁对冲的人。

SPCX 于 6 月 12 日 IPO，开盘 150 美元，三个交易日内走出了经典的「低流通高 FDV」挤压行情，冲到 220 美元后回到 150。考虑到后续的大量解锁，大概率要横盘阴跌好几个月。

6 月 14 日，美国和伊朗宣布初步和平协议，17 日签署正式谅解备忘录。股市此前已经涨了一阵，但原油（CL）一周内从 84 美元跌到 70 美元。

$TON 在 6 月 1 日宣布更名为 $GRAM，2 小时内涨了 17%，随后从高点暴跌 35%。

6 月 2 日，$ONDO 宣布即将推出 RWA 永续合约 DEX，当天涨了 20%，但那也成了月内的顶。

同日，Coinbase 宣布与 Ethena 合作并投资其代币。$ENA 一天涨 40%，然后把涨幅全吐了还创了新低。熊市里的被诅咒资产。

$TRUMP 从 6 月 12 日开始拉升，市场在交易特朗普生日和 6 月 14 日白宫 UFC 的预期。两天涨了 36%，之后就一路阴跌。

Claude Mythos / Fable 5 模型于 6 月 13 日在美国以外被禁，立刻带动了一波「去中心化 AI」概念的短暂拉升：$TAO 涨 30%，$VVV 涨 20%。

渣打银行 6 月开始覆盖两个 DeFi 资产：6 月 14 日消息出来后 $UNI 涨了 50%，6 月 24 日消息后 $AAVE 涨了 35%。

6 月 17 日，$ASTER 宣布平台 99% 的收入将用于回购 ASTER。几小时内涨 22%，一天内全部回吐。

MSTR 恐慌升级，但 BTC 守住了防线

6 月的 BTC 主线叙事就是 MSTR 的信任危机。

事情从 5 月就开始了——Saylor 把通过 STRC 融到的 20 亿美元全部用来在 8 万以上买 BTC，然后又动用美元储备回购了 13 亿的可转债。这把美元储备直接打到只够覆盖 6 个月股息的水平，市场开始恐慌。6 月 1 日 MSTR 宣布卖出 32 个 BTC，明显是一笔测试性卖出，但市场反应剧烈——BTC 四天内从 7.4 万跌到 5.9 万。

图注：BTC 价格走势，6 月初从 7.4 万快速下跌至 5.9 万

STRC 也在 6 月初开始脱锚，跌到约 96 美元，在月中的除息日之前都没能回到面值。STRC 和 MSTR 都提供了不错的做空机会，因为市场对 MSTR 体系能否支付 STRC 股息的担忧在急剧升温。Saylor 接下来的操作是每周卖 2 亿美元 MSTR 股票，一半买 BTC，一半补充美元储备。这等于告诉市场 MSTR 股票本身会是最大的牺牲品，MSTR/BTC 比率和 mNAV 都大幅下跌。

图注：MSTR/BTC 比率走势，6 月持续下行

从 6 月 15 日起 MSTR 和 STRC 加速下跌，6 月 26 日恐慌达到顶峰——MSTR 的 EV mNAV 本轮周期首次跌破 1 倍，STRC 最低触及 72 美元。STRC 的跌幅远超 BTC 本身，这是最不合理的一段行情。6 月 29 日 Strategy 宣布已卖出 11 亿美元 MSTR 股票来补充美元储备，STRC 恐慌暂时缓解，几天内回到 90 美元。

图注：STRC 价格走势，最低跌至 72 美元后反弹至 90 美元

$BTC 在这种强度的 FUD 下表现相当坚韧。6 月下旬反复在 5.8 万附近测试低点但始终没破，这个信号说明短期大概率要反弹，5.8 万一带很可能就是阶段性底部。

图注：BTC 在 5.8 万美元附近多次测试支撑未破

ZEC 漏洞引发新一轮暴跌

6 月 4 日，ZCash 被曝存在可无限增发代币的漏洞。市场反应延迟了几小时，但随后 $ZEC 从 625 美元暴跌至最低 250 美元，不到一天跌了 60%。但随后强力反弹，4 天内几乎翻倍，一周后触及 540 美元。市场整体对这个消息的消化还算平静，没有继续砸盘的意愿。但 ZEC 到目前为止一直在走高点递降的结构。

图注：ZEC 价格走势，闪崩后反弹但持续走出 lower highs

HYPE 和 LIT：永续 DEX 双雄的强势月份

6 月对两大永续 DEX 来说是好月份。

$HYPE 先是翻倍拉到 75 美元新高，回调到 53 美元后立刻再次冲高，最高触及 77 美元。HYPE 相对山寨市场的走势图依然非常干净——只有极浅的回调，低点不断抬高。

图注：HYPE 相对山寨市场走势，持续 higher lows

$LIT 受益于和 HYPE 的估值对比逻辑（「它难道不值 HYPE 的 1/40 吗？」），整月都在走高点递升，尽管在 1.8 美元阻力位被拒绝了三次。7 月 1 日 Robinhood 宣布 Lighter 是其链上的永续 DEX 后，LIT 突破了 2 美元。

图注：LIT 价格走势，三次受阻 1.8 美元后突破 2 美元

WLD 大涨

$WLD 是 6 月最强势的币种之一。主要催化剂是 OpenAI IPO 预期（SpaceX 本月也进行了 IPO），加上 7 月代币解锁可能缩减的传闻。$WLD 从 0.35 美元拉到 0.7 美元以上，翻了一倍，这个涨幅相当惊人。但 6 月最后一周跌得很凶，把整段涨幅全部回吐了。

图注：WLD 价格走势，翻倍后全部回吐

六月的「庄家币」

老规矩，庄家币又是月度最佳表现者之一：

$LAB 延续 5 月涨势，FDV 最高冲到 250 亿美元，和 MYX/RAVE 并列 S 级犯罪币。随后回落到 70 亿 FDV 再反弹到 200 亿。很多人账面浮盈惊人，但因为极端波动加上经常出现负费率，根本锁不住利润。

$BEAT 是一个被操控的币，2025 年 12 月被推到 50 亿 FDV，2026 年 2 月崩到 1.5 亿 FDV，之后 4 个月涨了 8 倍。6 月开盘时 10 亿 FDV，月内最高挤到 110 亿，随后大幅回调。

$VELVET 被拉盘 20 倍到 20 亿 FDV，暴跌 80%，再冲新高，又掉下来。

$H 遭遇一次「黑客砸盘」，从 80 亿 FDV 跌了 93%，然后从低点涨了 10 倍。

$STG 从 5 月低点涨了近 5 倍。它现在本质上是一个低市值 meme 币，上了所有主要永续交易所，加上用户无法从 ZRO 迁回 STG。

SOL 生态回暖？

$SOL 在 6 月重新获得关注，很多人开始公开看多 Solana 生态。表现最好的生态币包括 $JTO（Jito）、$MET（Meteora） 和 $BP（Backpack）。SOLBTC 月内从底到顶涨了 30%，SOL 在偏离到 60 美元后重新站上 80 美元区间。

$JTO 在前两个月上涨趋势的基础上继续走强，催化剂是即将推出的 JTX 交易平台。

有人在 Pumpfun 上发了一个 $ANSEM meme 币，Ansem 本人拿到了 60% 的供应量。他完全拥抱了这个 meme 币，7 月初从 0 冲到 4 亿美元市值。和所有名人 meme 一样，最终归零。

$PUMP 从 1 月开始就一直走弱，6 月又跌了 35%，最低到 0.00115 美元，背景是即将到来的代币解锁以及 Pumpfun 可能被起诉的传闻。6 月底从低点有一定反弹。

USELESS

$USELESS 仍然是长相最好看的 meme 币之一。月初突破 8000 万市值阻力位冲到 1.1 亿，回调后相对山寨市场持续碾磨走高。Bonk 哥会继续推这个币让它保持话题度并成为一个真正的谢林点，所以在 1 亿市值以下，风险收益比还不错。

XPL：Plasma One 催化剂

Plasma 在 6 月 11 日宣布即将上线 Plasma One，当时 $XPL 刚好走出 0.06 美元的双底。消息出来后一天涨 40%，横盘几天后在 6 月 17 日 Plasma One 正式上线时又挤了 30%。最后一波挤压被回吐，但整体已经构筑了一个令人信服的底部。

六月还发生了什么？

$EIGEN 在 6 月走强，叙事是「成功转型 AI」，两周内翻倍。

$DYDX 从 6 月 22 日开始放风有重大公告，把一直横在 0.12 美元的价格推到 7 月 1 日的 0.24 美元。公告内容是 dYdX 改名为 Arcus，将在 Robinhood 链上做股票交易平台。消息落地后被砸。

$AERO 在 6 月下半月走势很强，一周涨了 60%。催化剂是 Aerodrome 和 Velodrome 的合并，合并后的 Aero DEX 将部署到 ETH 主网。

$SYN 是 Synapse 协议的代币，原来是跨链桥，现在转型做 Hyperliquid 上的期权协议。说不清为什么大家这么兴奋，但 SYN 从底到顶涨了 25 倍。

其他强势挤压行情：$PORTAL 在 6 月 1 日见顶，此前快速涨了 7 倍；$BICO 两天挤了 2.4 亿市值；$SLX 从底到顶涨了近 5 倍。