在2026年6月28日美国东部时间上午10点，比特币的交易价格为60041美元每个。这个时机并非偶然。在Deribit、币安和OKX之间，最大痛苦水平接近60000美元，这意味着这是大量期权合约到期无效的价格，给期权持有者带来最大财务损失。

所有交易所的比特币期货未平仓合约（OI）约为426亿美元，远低于2025年底达到的接近950亿美元的周期峰值。OI的下降反映出比特币价格从去年10月超过126000美元的历史高点回落。

币安在所有交易所中领先，期货未平仓合约为138090 BTC，价值83亿美元，占市场份额的18.67%。CME以105270 BTC和63.3亿美元位居第二，反映出机构在受监管期货中的持续存在。MEXC以81260 BTC和48.9亿美元的交易量排名第三。

所有交易所的比特币期货未平仓合约通过Coinglass显示。

过去24小时内，OI的变化总体上是负面的。币安下降1.29%，Bybit下降1.31%，Bitget下降1.50%。BingX在24小时内下降显著，降幅为38.18%，不过这个数据可能更多反映了清理仓位而非广泛的市场抛售。Kucoin则逆势而上，24小时内的OI增长了7.99%。

Coinglass数据显示，交易所间的OI与24小时交易量比率接近典型范围，去中心化永续合约交易所Hyperliquid的比率最高，为1.9865，表明相对于未平仓合约的交易比例较高。

在期权方面，Coinglass指标显示看涨期权和看跌期权的比例讲述了一个微妙的故事。Deribit的总比特币期权未平仓合约显示出明显的看涨倾向：241,010 BTC的看涨期权（60.41%）与157,934 BTC的看跌期权（39.59%）。这种偏差表明，交易者为更长时间的上涨做好了准备。

在过去24小时内，看涨期权和看跌期权的交易量几乎相等，看跌期权占50.87%，而看涨期权为49.13%。在Deribit上交易最活跃的合约是押注比特币将在今天收盘前跌破57000美元和57500美元，这表明交易者在为即将到来的到期保护自己而付费。

展望更远的未来，期权市场中最大单一头寸是押注比特币在7月31日和12月25日达到80000美元。这些合约分别持有7001 BTC和6605 BTC，表明虽然短期情绪谨慎，但市场的相当一部分仍然在为年末之前的显著价格复苏做好准备。

CME的比特币期权未平仓合约自2025年11月的峰值以来急剧下降。Cryptoquant数据显示，CME期权的总未平仓合约降至过去一年的最低水平，自2025年底以来，看跌期权的名义美元价值一直高于看涨期权。与看跌期权相比，CME的看涨期权数量微乎其微，这表明受监管交易所的机构对冲者在价格从六位数领地回落时保持了防御性。

Deribit的2027年6月25日季度到期最大痛苦线接近60000美元，该合约的名义价值超过20亿美元。2026年9月到期的合约具有最高的名义价值为75.3亿美元，Deribit曲线上的最大痛苦水平接近74000美元，是市场上最重要的到期。

币安今天到期的最大痛苦点约为40000美元，2026年7月31日的合约显示最大痛苦接近65000美元，名义价值约为4亿美元。OKX近期合约的最大痛苦点集中在50000美元到60000美元之间，2027年3月到期的合约显示最大痛苦接近75000美元，名义价值为7.47亿美元。

随着比特币几乎恰好处于今天的最大痛苦价格，而期货未平仓合约处于数月低点，市场进入了一个降低杠杆的时期。自峰值以来，头寸显著减少。这可能有双重影响：较轻的未平仓合约减少了强制平仓的催化剂，但这也表明投机信心暂时离开了市场。

2026年9月的Deribit到期，名义价值为75.3亿美元，最大痛苦接近74000美元，为交易者提供了一个清晰的中期参考点。

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