作者：Memento Research
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：2026 年前 4 个月的加密融资数据揭示了一个残酷现实：游戏和 DePIN 赛道资金几近枯竭，而 Kalshi 和 Polymarket 两家预测市场公司拿走的钱比全年所有 DeFi 项目加起来还多。更值得警惕的是，并购交易数量已经追平种子轮，这意味着资本正在从押注新想法转向收购现有龙头。
融资总览：3 月暴涨只是幻觉
2026 年 1 月 1 日至 5 月 6 日，加密行业共完成 305 笔融资，总金额 86.5 亿美元。但 3 月的 45.7 亿美元"暴涨"实际上只是两笔超大规模并购：BVNK 的 18 亿美元和 Kalshi 的 10 亿美元。
剔除这两笔后，真实融资速度约每月 10 亿美元，比 2025 年底还要疲软。
资金流向：支付和消费吃掉 72%
按赛道划分：
支付：37.4 亿美元（56 笔）
消费：24.8 亿美元（35 笔）
DeFi：10.6 亿美元（47 笔，交易数量最多）
支付和消费两个赛道合计占全年资金的 72%。游戏和 DePIN 的融资几乎消失。
预测市场统治消费赛道
两家预测市场公司拿到的钱占全年融资的 18%：
Kalshi：10 亿美元
Polymarket：6 亿美元
这两笔合计 16 亿美元，超过了全部 47 笔 DeFi 融资的总和。
并购成为主流
并购交易达到 48 笔（占已知阶段交易的 23%），几乎追平种子轮的 57 笔（27%）。这个周期已经从投资新想法的早期阶段转向收购行业龙头。
投资机构排行榜洗牌
2026 年最活跃基金：
Coinbase Ventures：18 笔（2021-26 期间排名第二）
Tether：13 笔（新晋领投王）
Animoca Brands：11 笔（2021-26 期间排名第一）
GSR：11 笔
a16z：7 笔（相比 2021-26 期间约 200 笔交易大幅下降）
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