东八区时间2026年1月24日，ARK Invest向监管机构递交了两只与CoinDesk 20指数挂钩的加密资产ETF申请：一只覆盖包含比特币在内的完整CoinDesk 20篮子，另一只则在设计上剔除比特币，只保留其余加密资产。两只产品在同一时点亮相，一方面延续了ARK在新兴资产上的激进风格，另一方面也在当下恐慌情绪主导的市场中，投下了关于“如何切片加密市场”的清晰信号——传统资金不再只被动接受“单币暴涨暴跌”的叙事，而是开始思考：比特币与其他加密资产究竟该被视为同一类风险，还是两套完全不同的资产配置逻辑？ 这一步，可能重塑的是传统投资者对加密资产的分类方式、风险认知，以及未来多年资产配置的底层模板。
一份申请背后：CoinDesk 20的符号与ARK的老故事
● 指数象征：CoinDesk 20指数被设计用来追踪市值和流动性最具代表性的二十种加密资产，是英文主流财经媒体口径下的“加密蓝筹篮子”。ARK选择以这一指数为锚，而非自创一套更具投机色彩的组合，本身就是一种姿态：把加密资产作为一个可被主流媒体和机构投资委员会理解的标准化资产池，而不是边缘投机标的。
● ARK的长期叙事：从特斯拉到基因科技，再到早期坚定配置比特币相关资产，ARK一直以押注“技术与制度变革的长周期成长股”闻名。这次在2026年1月24日选择递交CoinDesk 20相关ETF申请，延续的是同一套逻辑——即便短期价格剧烈波动，但在ARK眼中，加密资产仍处于类似早期互联网或新兴科技股的曲线前半段，值得用公募产品的形式为其打造长期资金入口。
● 资产谱系扩张：此前主流加密相关金融产品多围绕单一比特币构建，把BTC当作“数字黄金”或高波动风险资产来包装。而以CoinDesk 20为标的，意味着从“单币故事”走向“篮子故事”：投资者买到的不再是单一币价赌注，而是一整套多币种的波动、相关性与风格暴露，这在传统资产世界里更接近新兴市场指数或科技成长指数的定位。
比特币与非比特币：一分为二的产品思路
● 设计意图：同时递交包含比特币和剔除比特币两只CoinDesk 20相关ETF，本质上是在制度层面把加密世界“一分为二”。一边是市值最大、话语权最强、被反复类比为“数字黄金”的比特币，另一边则是以以太坊等为代表的高beta成长型资产群。这种拆分，明确反映出机构对“龙头资产与长尾资产风险收益结构截然不同”的判断。
● 双线押注：对传统资金而言，含BTC的ETF可以更容易被包装为“对冲通胀、参与链上基础设施成长的类黄金配置”；而剔除BTC的产品线，则更像是押注智能合约、公链生态、应用叙事的高弹性成长组合。家族办公室或高净值投资者可以在两条产品线上分别设定不同的仓位上限和持有期限，相当于在同一个赛道上做出防御与进攻两种选择题。
● 资金权重与轮动：当这类分层产品真正形成规模后，资金在比特币与其他主流加密资产之间的流动，可能不再只是“情绪驱动的追涨杀跌”，而会更多体现为基于指数权重变化、相关性管理和风险预算调整的机械式轮动。含BTC与剔除BTC两只ETF之间的申购赎回差额，也将为市场提供一条观察“资金究竟更青睐数字黄金，还是青睐高beta加密成长”的新型指标。
极度恐慌的市场里，机构选择逆势布局
● 情绪背景：在ARK提交申请的同一天，加密货币恐慌与贪婪指数仅为25，仍处于“极度恐慌”区间，意味着大多数市场参与者倾向于减仓、防御乃至观望。ARK此时抛出两只与CoinDesk 20挂钩的ETF，不是顺势追热点，而是在恐慌周期中用制度化产品为未来的资金进场铺路，逆势意味非常浓厚。
● 二级股与ETF节奏错位：同日，区块链概念股整体走弱，Coinbase股价下跌约2.77%，传统股权市场对加密相关标的一度给出负反馈。但ETF申报属于多年规划中的制度事件，与日内股价波动并不同步。这种“二级股权价格下挫 + 制度化产品推进”的错位组合，容易在情绪层面被误读为利空，却往往是在时间维度上为下一轮周期的资金通道做准备。
● 回调、恐慌与大级别配置窗口：回看传统资产历史，许多大规模指数化工具的问世，并非总在牛市高潮，而常常落在上一轮狂热退潮、价格回调、情绪低迷之后。当前“价格承压 + 指数恐慌 + 机构布局”的组合，与这种典型模式高度相似：当散户与投机资金退潮，机构才有空间用ETF的方式，将下一阶段的价格发现权与流动性主导权慢慢收回到自己手中。
从监管博弈到资产配置革命
● 合规渠道与基础设施推动：在不对审批时间与细节作任何预测的前提下，可以合理预期：一旦这类CoinDesk 20相关ETF获批，将在合规入场渠道、托管服务标准化以及指数化定价透明度上形成显著推动。更多资金可以通过券商账户或银行理财渠道间接持有一篮子加密资产，而不必自己管理私钥或交易所风险，基础设施因此被迫向更高的职业标准演进。
● 传统机构的配置与风控重构：当理财顾问、家族办公室、公募基金获得官方认可的指数化加密工具后，加密资产有望在资产配置表中，从“另类投机”升级为可度量、可回溯、可纳入风险预算的一类资产。即便具体比例因机构而异，大方向上会围绕“低单位配置、组合分散化、波动率控制”展开：一部分资金通过含BTC产品获得对宏观叙事的敞口，另一部分通过剔除BTC产品博取技术和应用赛道的超额收益。
● 从小众投机到标准资产篮子：对比黄金与新兴市场ETF的普及历程，可以看到类似轨迹：先是场外交易和个股投机主导，随后指数化产品登场，将分散的个体风险封装进标准化篮子，最终成为配置菜单上的常规选项。CoinDesk 20若逐步被嵌入各类资产配置模型，加密资产也可能沿着同样路径，从论坛与社区里的投机场，走向投研团队Excel表格中的常规模块。
机构与密码朋克的微妙同床
● 复杂关系坐标：以太坊联合创始人Vitalik Buterin曾指出，“机构与密码朋克的关系十分复杂，既不是天然盟友，也不是天然敌人。”这句话为理解当下博弈提供了一个清晰坐标：ARK推动的CoinDesk 20 ETF，是机构意志在加密世界中的一次延伸，而密码朋克传统则强调主权、自托管与对中心化权力的警惕，两者天然存在张力。
● 流动性与审查的双刃剑：指数化ETF的到来，将显著提升主流加密资产的流动性和合法性，为协议层和应用层带来更稳定的资金来源。但同一套通道，也会让监管、合规筛选与审查权在链外变得更有分量：哪些资产能进篮子、哪些事件会触发剔除、哪些协议会被视为“监管风险过高”，都可能通过ETF成分的变化被放大，从而与“无许可、抗审查”的去中心化理想形成结构性矛盾。
● 并存格局的轮廓：可以想象的未来，是一种同床异梦的并存状态：一端，合规ETF不断吸纳主流资金，把CoinDesk 20这样的指数打造成“传统金融可理解的加密资产上限”；另一端，原教旨加密社群继续在链上坚持自托管、隐私保护与抗审查工具的研发。二者在价格与流动性层面高度耦合，却在价值观与治理权归属上保持分裂，这种结构本身，或许正是加密世界走向成熟必须经历的阶段。
当CoinDesk20被装进机构的资产配置表
● 信号总结：ARK同时申报两只与CoinDesk 20挂钩的ETF，并在设计上刻意区分“包含比特币”和“剔除比特币”，释放出的关键信号是：机构不再满足于只看比特币，而是要用指数化工具切片整个加密版图。比特币不再代表全部加密资产，而是被视为其中一个、但极为特殊的分层。
● 对投资者的启示：对个人与机构投资者而言，接下来需要重点观察的是：比特币与非比特币资产在估值体系、资金来源与风险溢价上，是否开始出现更清晰的分化。例如，含BTC产品是否更容易吸引防御型资金，而剔除BTC的篮子是否更依赖高风险偏好与长期成长预期，这些差异将决定两大板块在下一轮周期中的表现节奏与相对强弱。
● 新一轮叙事的轮廓：即便ETF的审批存在诸多不确定性，围绕指数化、合规化与资产分层的加密新叙事，已经在2026年1月24日这份申请中正式亮相。比特币与其他加密资产的关系，将更多被用“资产类别”而非“单一币种”的语言来描述；传统金融与加密世界之间，也将沿着指数、托管与合规路径，开启一场缓慢却深刻的资产配置革命。
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