Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）被视为最具攻击性的公共市场比特币积累工具，将前所未有的资产负债表敞口与股市杠杆相结合。尽管短期波动、稀释和监管压力对股票造成了压力，但公司的规模、流动性和指数相关性仍使其在机构比特币配置辩论中处于中心地位。
截至12月30日，Strategy持有约672,497 BTC，按比特币价格88,413美元计算，价值接近595亿美元，使比特币成为企业价值的主要驱动因素。股票交易价格为155.61美元，使公司的市值约为484亿美元，企业价值约为624亿美元。
截至12月30日的Strategy统计数据。来源：Strategy Inc.
表现仍然波动，股票在三个月内下跌52%，一年内下跌49%。隐含波动率接近68%，而历史波动率在30天内约为64%，一年内约为75%，进一步巩固了MSTR作为比特币的高贝塔、期权类代理的角色，而非传统的运营股票。尽管出现回调，股票交易价格约为市场净资产值的1.05倍，反映出与杠杆和资本市场准入相关的持续溢价。流动性仍然是一个决定性特征，日交易量接近20亿美元，30天的平均交易量超过34亿美元，期权未平仓合约总计约414亿美元。
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资产负债表指标突显了韧性和对市场信心的依赖。Strategy报告称现金储备约为22亿美元，债务为82亿美元，净杠杆接近10%，同时约有80亿美元的优先股未偿还。管理层强调，当前的比特币持有量相当于超过70年的股息覆盖（以BTC计），将该资产框架为长期抵押品。
指数动态现在主导着未来展望。纳斯达克100的保留保持了被动和衍生品驱动的需求，但针对数字资产超过总资产50%的公司的MSCI指数规则变更提案仍然是一个重要的压力，因为比特币占Strategy资产负债表的近90%。执行主席Michael Saylor继续倡导持续积累和数字信用发行的扩展，押注于持续进入股权和信贷市场，加上长期比特币升值，将超过稀释风险、波动性和不断演变的指数机制。
- 为什么Strategy Inc.被视为比特币敞口的最具杠杆的公共代理？
Strategy持有约672,497 BTC——约占其资产负债表的90%——利用股权、债务和优先资本来放大比特币敞口，超出现货持有。 - Strategy的估值与其比特币持有的基础价值相比如何？
股票交易价格接近市场净资产值的1.05倍，反映出由杠杆、流动性和持续进入资本市场驱动的适度溢价。 - 投资者应关注哪些主要财务风险？
高波动性、持续稀释、82亿美元的债务以及由于资产集中可能导致的主要指数排除仍然是主要的下行风险。 - 为什么指数纳入和流动性对Strategy的股票如此重要？
纳斯达克100的纳入和数十亿美元的日交易量支持对MSTR股票的持续机构、被动和基于衍生品的需求。
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