2026年，美国经济在经历2025年的政策风暴后，有望继续展现韧性，为股票和企业信贷等风险资产提供支撑。然而，经济周期性动能依然有限，中等及以下收入群体面临压力，利率敏感行业如住房市场仍显疲软。美联储将在温和步伐下继续推进利率正常化，利率波动可能时有出现，投资者需灵活管理久期。固定收益投资应更关注稳健资产的收益，而股票市场中，结构性主题依然优于周期性机会，人工智能投资和应用仍将驱动美国及国际经济和盈利增长。海外市场的结构性动力、美元走弱以及低预期共同支撑国际股市表现。面对高起点风险资产，投资者需深挖多元化机会，平衡收益与风险。

本文一文详览摩根大通2026年投资展望报告，洞察全球市场机遇与潜在风险。

今年美国大幅提高关税带来可观财政收入，但大部分成本仍由零售商承担，预计到2026年第四季度将逐渐转嫁给消费者，短期内推高通胀并抑制消费，随后影响逐渐减弱。同时，移民政策收紧导致劳动年龄人口下降，即便劳动力参与率上升，就业增速仍偏缓慢，对2026年及未来的GDP增长形成一定拖累。

尽管高关税与低移民对经济增长形成抑制，股市持续上涨带来财富效应、人工智能投资热潮、财政刺激政策也在为经济提供支撑。  

在此局面下，明年美国经济将呈现冷热交替、分化明显的“K型”扩张：高收入群体与科技产业受益显著，而劳动力供给紧张及消费压力仍在制约整体增长。

摩根大通指出，美国股市 正有望实现连续第三年两位数涨幅，这是自全球金融危机以来的第三次。展望2026年，投资者面临三大核心问题将是股票是否过于昂贵？盈利能否保持强劲？AI板块是否存在泡沫？在这种情况下，选择性和均衡配置对投资组合至关重要：

成长股中，科技板块因盈利能力出众最具吸引力；消费类股票受关税、消费疲软影响，今年表现落后。

AI受益者应从创新者（科技）延伸至推动者（工业、公共事业）和采纳者（金融、医疗）。

传统价值板块如能源和消费必需品可能受油价低迷和低端消费疲软拖累；金融板块盈利稳健，并受益于放松监管和收益率曲线陡峭化等催化因素。

摩根大通认为，投资者在调整2026年的投资方向时，应该先问自己几个关键问题：目标是收益、资本保值还是增长？在此过程中，是否能够容忍波动或偏好低风险？流动性是否重要？

目前宏观环境依旧复杂：经济增长在放缓但尚未停滞，低失业率掩盖了就业增长放缓，消费在高净值群体与中低收入群体之间表现不均；通胀短期仍偏高，但预计2026年下半年回落；同时，重大政策变化正在进行中。在这种波动下，投资机会已经发生变化。

市场上债券的吸引力在上升，投资者增加了中期债券配置，但大部分投资者整体上仍然偏向短久期债券，对利率变动的敏感度低于市场基准，意味着未来如果利率下降，中长期债券可能带来更好的回报潜力。当前利率环境下，债券是对冲衰退的有效工具。信用类资产亦类似：温和的宏观环境有利于增加配置，但若担忧衰退，则需侧重主动管理。

在股票方面，过去三年“美股七巨头”的强劲盈利增长延续了增长股的强势表现，使投资者低配其他市场。虽然从指数层面看，美股组合的价值股与成长股似乎均衡，但具体持仓分析显示仍偏重成长股。此外，投资者对国际市场的兴趣在2025年初的大幅上涨后有所降温。全年来看，非美股配置从平均20%升至25%，虽有提升，但仍低于“多元化”水平。这种低配过于显著：国际市场的结构性改善趋势有望持续，使其继续具备竞争力。同时，美国股市表现的广度虽未如预期改善，但方向正确：七巨头对2025年标普500指数的贡献较往年下降，盈利增长逐步扩展，分析师预测七巨头与其他公司的盈利增速趋于平衡。这意味着在整体估值处于多年代高位时，精选价值板块在2026年应发挥更大作用，而成长股仍将受益于AI等长期结构性趋势。

对于另类投资，基于目标的配置方法尤为重要。各主要子资产类别将在组合中扮演特定角色：公共股估值偏高可能制约未来回报，利率下降使收益机会减少，股票与债券的相关性在非衰退环境下应保持正相关。同时，随着监管调整和技术推动，普通投资者对另类资产的可及性正在提升（门槛降低、流动性增强）。因此，传统“60/40”股票/债券框架应进行改变，引入另类资产形成“60/40+”模式，根据投资目标将另类资产纳入组合，可望实现更稳健、低相关、波动更小的收益。 

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原文: 《 摩根大通2026年全球投资展望：经济“K型分化“继续；AI采用率飙升 》

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