11 月 20 日，全球资本市场上演了一出极度分裂的双城记。

在华尔街的这一端，科技股的狂欢几乎掀翻了屋顶。英伟达（NVIDIA）交出了一份堪称神迹的财报：2026 财年 Q3 营收高达 570 亿美元，远超预期的 549 亿美元；Q4 指引更是直接看向 650 亿美元。CEO 黄仁勋那句「我并未看到人工智能泡沫」的宣言，如同给华尔街注入了一剂强心针。

然而，在华尔街的另一端——加密货币市场，空气却仿佛凝固了。

尽管比特币在财报发布后，借着科技股的东风强力反弹，价格一度回升至9.27 万美元，但这更像是一次缺乏血色的死猫跳。因为在 K 线图的背面，一场史无前例的大逃亡正在发生。

比特币最大的多头、曾经被视为只买不卖的定海神针——贝莱德（BlackRock），正在带头砸盘。与此同时，美联储的会议纪要也给 12 月的降息预期判了死缓。

在这个本该憧憬圣诞行情的 11 月末，加密市场突然发现自己陷入了一个三面受敌的死局：国家级 AI 战略在吸血，贝莱德在撤资，美联储在撤梯子。

一、 贝莱德的背叛：17 亿美金的决绝离场

数据不会说谎，且触目惊心。

根据 SoSoValue 的最新数据，贝莱德旗下的比特币现货 ETF（IBIT），这个在过去 22 个月里一直是加密市场最大净买入源的巨鲸，在 11 月份突然变脸。

连续的红色柱状图（净流出）已成为常态。仅在 11 月 13 日至 18 日的四个交易日内，单日流出额就分别高达 8.69 亿、4.92 亿、2.54 亿和 3.72 亿美元。

这是 IBIT 成立以来，最黑暗、最决绝的一次资金出逃。

要知道，IBIT 管理着超过 1220 亿美元的资产，是所有现货比特币 ETF 中的绝对王者。在它成立的前四个月里，流出这个词几乎从未出现在它的字典里。它是机构信仰的代名词。

但现在，引擎熄火了，甚至开始反转。

这并不是因为贝莱德突然不信比特币了，而是因为资本的本性是逐利且短视的。我们必须承认一个残酷的事实：在机构眼中，比特币不是信仰，它只是一个资产配置类别。

当另一个类别的资产（AI）展现出更强的确定性和爆发力时，机构会毫不犹豫地按下卖出键，进行调仓。贝莱德 IBIT 的持续流出，正是这场卖币买 AI大轮动的直接证据。

二、 降维打击：从「英伟达财报」到「创世纪计划」

如果说英伟达的财报只是让比特币感到压力，那么特朗普即将推出的「创世纪计划」（Genesis Mission），则是对加密市场的一次降维打击。

据最新媒体报道，特朗普计划于下周一在白宫正式推出这一行政命令。美国能源部幕僚长 Carl Coe 明确表示，政府将 AI 竞赛定位为与「曼哈顿计划」和「太空竞赛」同等地位的国家级战略优先事项。

这彻底改变了博弈的性质。

1. 国家意志的转移币圈一直寄希望于特朗普的加密友好政策。但创世纪计划的曝光揭示了一个残酷的优先级：在特朗普眼中，AI 是关乎国运的核武器，而加密货币可能只是一个不错的金融工具。 特朗普本周在会见沙特王储时，更是亲自批准向沙特出售先进 AI 芯片，并推动英伟达、xAI 与沙特企业合作开发数据中心。 这意味着，全球最顶级的政治资源、外交资源和能源资源，都在向 AI 倾斜。

2. 资金的虹吸效应在美联储维持高利率的背景下，市场流动性是有限的。资金就像水，哪里有增长的洼地，水就流向哪里。

选项 A（AI）：有国家背书的曼哈顿计划、有沙特王储的石油美元、有英伟达 570 亿的实打实营收。

选项 B（Crypto）：面临监管不确定性、缺乏新的叙事增长点、且价格处于历史高位的震荡区。

对于掌控着数千亿资金的基金经理来说，这是一道送分题。他们正在从风险对冲资产（比特币）中撤出获利盘，疯狂涌入确定性增长资产（AI 科技股）。

比特币在这一刻，不幸成为了 AI 盛宴的提款机。英伟达每涨一个点，特朗普每推一条 AI 新政，都意味着有一部分资金从加密市场流出。

三、 宏观的撤梯：美联储扼杀 12 月降息

如果说贝莱德的流出是失血，那么美联储的最新纪要就是切断了输血管道。

11 月 20 日公布的 10 月会议纪要，彻底打破了市场对宽松圣诞的幻想。

纪要显示，美联储内部的分歧正在加剧。尽管许多与会者支持降息，但有数位官员明确反对，他们担心通胀未能及时回归 2%，甚至担心长期通胀预期可能升温。

更具杀伤力的是，市场预期的 12 月降息概率，在纪要发布后暴跌至 31.6%。

这是一个极其危险的信号。

在过去几个月里，比特币维持在 9 万美元上方的一个重要逻辑支撑，就是降息周期已经开启，流动性将泛滥。但现在，美联储告诉我们：慢着，我们可能要暂停了。

纪要中甚至还专门提到了对股市的担忧，警示若市场对人工智能投资进行急剧重估可能导致股市无序下跌。这说明美联储不仅在盯着通胀，还在盯着 AI 泡沫。他们不敢降息，部分原因恰恰是因为英伟达带动的股市太火热了，金融环境过于宽松。

这就形成了一个死循环：AI 越火 -> 股市越涨 -> 金融环境越宽松 -> 美联储越不敢降息 -> 币圈流动性越枯竭。

四、 破除迷信：圣诞节是流动性的「真空测试」

在这种内忧外患的背景下，市场开始寄希望于传说中的圣诞行情。但这可能是一个巨大的认知误区。

如果我们复盘过去 10 年（2015-2024）的比特币表现，会发现圣诞节本身不决定涨跌，宏观周期才决定涨跌。

• 牛市的圣诞（2016, 2020, 2023）：是大涨的狂欢节。
• 熊市的圣诞（2018, 2021, 2022）：才是劫数。

2025 年的圣诞节属于哪一种？

很遗憾，所有信号都指向了下行趋势的放大。

我们面临的是一个流动性真空的圣诞节。

1. 机构离场：12 月下旬，华尔街交易员休假，订单簿变薄。平时需要 1 亿美元才能砸下去的价格，现在可能只需要 2000 万。
2. 税务收割：机构在年底前为了美化报表（Window Dressing），倾向于卖出波动大的加密货币，买入拥有国家战略光环的 AI 股票。

在这种背景下，当贝莱德的抛单遇到圣诞节的薄订单簿，结果很可能不是反弹，而是滑点极大的加速下跌。

五、 结语：等待新的平衡

我们必须清醒地认识到，比特币现在处于一个极其尴尬的真空期。

它失去了最大的买家（贝莱德 IBIT 正在流出），失去了最强的叙事（被特朗普的创世纪计划抢走了风头），也失去了宏观的呵护（美联储暂停降息）。

9.27 万美元的反弹，可能是英伟达财报带来的最后一点情绪溢出，但它无法掩盖资金正在流出的事实。

对于交易者来说，不要盲目迷信圣诞老人会发糖果。在 IBIT 的资金流向发生逆转之前，在美联储重新转鸽之前，趋势是向下的。

这一轮卖币买 AI 的机构大轮动，可能才刚刚开始。在这个寒冷的冬天，保住本金，比期待奇迹更重要。