撰文：c4lvin，Four Pillars

编译：Saoirse，Foresight News

编者按：作为 Web3 领域从投机属性向实体商业转型的典型样本，本文系统呈现了胖企鹅（这一 NFT 项目从创始人更迭危机到构建全球 IP 生态的完整演进轨迹。文中深度解析了 Luca Netz 收购后的战略重构路径，涵盖实体玩具商业化突破、PENGU 代币经济体系搭建、传统金融市场合规探索等核心发展节点，并通过「NFT 资产确权 + 品牌 IP 运营 + 区块链技术基建」的复合模式分析，揭示数字资产商业化的创新范式。

以下是编译内容，基于原文做了适当的删减和调整。

核心摘要

• 2022 年经历创始人罢免危机后，胖企鹅 Pudgy Penguins 在 Luca Netz 收购下实现重大转型，通过社交媒体策略与合作获得品牌影响力，并成功拓展实体玩具业务。

• 胖企鹅随后发行 PENGU 代币，成为全球市值第四大加密货币及过去三年发行的最大模因币（Memecoin）；通过《Pengu Clash》《Pudgy Party》等游戏、儿童内容发行向综合娱乐 IP 拓展，并与乐天（Lotte）、LINE FRIENDS 等亚洲企业合作加速全球化。

• 胖企鹅成为首个进入传统金融市场的 NFT 项目，通过 Canary Capital 申请 NFT 与代币混合 ETF，计划近期启动 IPO；其持续证明 NFT 可作为 IP 资产创造实际商业价值，而非单纯投机工具，致力于实现 Web3 大规模应用。

胖企鹅 NFT：起源与初期发展

项目启动与「大暴雪」危机

来源：《纽约时报》

2021 年 7 月，由 Cole Villemain 等四名大学生创作的 NFT 系列「胖企鹅」正式推出，8888 个独特生成的胖企鹅 NFT 以每个 0.03 ETH 的价格，19 分钟内售罄，吸引名人购买并获《纽约时报》等主流媒体关注。

2021 年 12 月，胖企鹅推出包含 22222 个「小企鹅」的 Lil Pudgys 系列，向每位胖企鹅 NFT 持有者免费发放 1 个后，剩余 13334 个成功售出，社区规模进一步扩大。

但项目初期繁荣背后隐患渐显：原团队曾承诺推出视频游戏、NFT 教育书籍、2021 年圣诞节孵化的「神秘蛋」等规划，但多数未兑现。最终孵化出的「鱼竿 NFT」被误标为「Rogs」（正确应为「Rods」），让期待新企鹅角色的持有者失望，社区不满情绪爆发。2022 年 1 月，社区投票罢免创始人，这段时期被称为项目历史上最黑暗的「大暴雪」时期。

Luca Netz 接手

2022 年 4 月，胖企鹅 NFT 地板价跌破 1 ETH，社区濒临解散，曾通过多项业务积累财富的连续创业者 Luca Netz 提出收购方案。收购前，Luca 已通过胖企鹅 IP 实现五个月 600 万美元净利润，最终以 250 万美元收购该项目。

来源：EO Youtube

Luca Netz 的成长与创业背景具有特殊性：童年生活困难，九年间随单亲母亲搬过 30 多次家，16 岁辍学打工，首份工作是在当时仅 25 名员工的初创公司 Ring Doorbell 打包商品。两年内，Ring Doorbell 员工规模扩张至 500 人以上，后被亚马逊以 10 亿美元收购，Luca 借此首次完整见证企业发展周期。

此后，Luca 涉足在线经纪销售业务，后通过「从中国进口商品在美国分销」的模式取得成功，19 岁时将首家公司出售给竞争对手，成为百万富翁。2019 年，他依托 Instagram 营销经验创立风投公司 Netz Capital；2020 年加入服装品牌 Von Dutch 并助力其复兴，后任玩具公司 Gel Blaster 首席营销官，14 个月内实现 1 亿美元营收。凭借连续创业经验，Luca 推动濒临停摆的胖企鹅重启。

复苏起步

收购后，Luca Netz 及其团队迅速推进业务与社区重组：

• 业务层面：招募覆盖 Web2 与 Web3 领域的行业顾问，推进项目规划落地；2022 年 7 月与大型玩具经销商 PMI Toys 合作，推出胖企鹅 IP 玩偶与手办，开创 Web3 IP 商业模式 —— 借用 NFT 持有者的 IP 授权，将实体玩具销售收入的一部分与持有者分成，增强社区凝聚力。

• 品牌传播：收购后立即在 GIPHY 上传胖企鹅 GIF，通过 Instagram 账号制作角色短视频，六个月内 GIF 总浏览量超 10 亿次，Instagram 粉丝突破 10 万人，品牌认知度初步建立。

• 行业合作：2022 年 11 月与全球最大拍卖行苏富比合作，拍卖 10 个胖企鹅 NFT，为买家发行灵魂绑定代币（SBT）。此次合作是苏富比首次涉足加密领域，拍卖品中包含前创始人 Cole Villemain 的企鹅 NFT，既提升胖企鹅公众关注度，也成为社区标志性事件。

来源：苏富比

实体产品与品牌合作：打开市场突破口

构建品牌影响力

胖企鹅从 NFT 项目升级为全球 IP 的核心策略之一，是通过社交媒体与 Web2 行业渗透强化品牌力：

社交媒体传播

Luca Netz 将过往业务经验融入胖企鹅的社交媒体策略：2022 年 4 月收购后，团队在 GIPHY 大规模上传胖企鹅 GIF，六个月内浏览量超 10 亿次，即便未持有 NFT 的用户也开始在日常沟通中使用该 GIF；Instagram 短视频内容吸引 Z 世代与千禧一代，收购后六个月粉丝破 10 万，2024 年底突破 100 万，高转发量进一步扩大品牌曝光。

渗透 Web2 IP 行业

为推动品牌主流化，胖企鹅主动参与 Web2 IP 行业活动，将自身定位为「可参与授权与流行文化竞争的内容」，而非单纯数字资产：

• 2023 年 6 月，亮相拉斯维加斯「2023 授权博览会」（Licensing Expo 2023）—— 该展会是全球最大授权行业展会，迪士尼、宝可梦等顶级 IP 均参会，胖企鹅首次将 NFT IP 作为可授权内容，与 Web2 企业建立联系。

• 2023 年 7 月，在全美最大流行文化活动「圣地亚哥国际动漫展」（SDCC 2023）设立展位，成为首个拥有官方展位的 Web3 品牌。该展会年均吸引超 10 万名观众，此次亮相不仅是品牌曝光，更标志着 Web3 创新向传统娱乐行业的渗透。

凭借可爱的角色设计与社区导向理念，胖企鹅与 Web2 的大众吸引力高度契合，通过上述展会突破 IP 授权门槛，为后续品牌合作奠定基础，逐步跳出 Web3 局限，融入 Web2 生态。

品牌合作布局

来源：Pudgy Penguins

胖企鹅的品牌合作呈体系化扩张：

• 玩具与零售：2022 年 7 月与玩具制造商 PMI 合作奠定实体玩具生产基础；2023 年 2 月与零售企业 Retail Monster 达成分销合作，建立全球玩具销售网络，产品进入沃尔玛、Target 等大型连锁超市，成为 NFT 项目拓展实体经济的典型案例。

• 食品行业：2022 年 11 月与家乐氏（Kellogg）合作推出谷物包装，成为首个与大众消费品牌合作的 NFT 项目；2024 年与高端曲奇品牌 Last Crumb 联合推出限量版胖企鹅曲奇，同时覆盖年轻消费者与高端市场。

• 科技与数字：2023 年初与 Hologram Labs 合作开发胖企鹅角色的 3D 建模与 AR/VR 内容，为元宇宙布局；2024 年 2 月与 Unstoppable Domains 合作推出「.pudgy」域名服务，支持社区成员搭建网站、在 Web3 生态中收发加密货币并建立数字身份。

• 时尚与生活：2024 年初与高端手机壳品牌 Velvet Caviar 合作推出胖企鹅设计手机壳，通过日常配件扩大 IP 触达，进一步定位为潮流生活品牌。

• 娱乐行业：2023 年 6 月与好莱坞大型经纪公司 WME 合作，开启电影、电视、音乐等多媒介领域的拓展可能，推动品牌突破 NFT 边界，向全球综合 IP 转型。

实体玩具业务的成功

2022 年中期 Luca Netz 收购胖企鹅时，加密市场正遭遇危机：Terra Luna 事件引发市场崩盘，NFT 交易量下降 95%，版税体系失效，以太坊价格下跌 80%，Luca 曾不得不自掏腰包追加投资，金额甚至超过初始收购价。但在此背景下，胖企鹅的品牌力推动实体玩具业务爆发：

来源：@ST_McFly

2023 年 5 月，基于社区授权开发的「胖企鹅玩具」（Pudgy Toys）在亚马逊上线，首周末销售额超 50 万美元，上线 12 个月内销量突破 100 万件，营收超 1000 万美元，在亚马逊多个品类中排名第一；2023 年 9 月，玩具进入美国最大零售商之一沃尔玛的 2000 家门店，被《玩具内幕》（Toy Insider）评为「2023 年最佳夏季玩具」。

2024 年 2 月，胖企鹅与沃尔玛的合作进一步扩大，新增 1100 家门店，覆盖全美 3100 家沃尔玛，同步推出沃尔玛独家产品 ——5 款收藏手办与 25 款「小企鹅神秘冰屋」（Lil Pudgy Mystery Igloos）。

此后，胖企鹅玩具持续拓展零售渠道：2023 年 10 月进入英国玩具零售商 Smyths；2024 年 5 月进入美国塔吉特超市与澳大利亚最大连锁超市 Big W；2025 年 6 月进入 2000 家沃尔格林（Walgreens）药店；2025 年 2 月与 Basic Fun 合作，将产品引入全美游乐园。

胖企鹅玩具的一大特色是自然引导买家进入 Web3 环境：每个玩具附带 QR 码，扫描后可在 zkSync 驱动的在线开放世界游戏「胖企鹅世界」（Pudgy World）中解锁角色特质与收藏品。用户可在该游戏中游玩或自定义企鹅角色，截至 2025 年 1 月，约 20% 的玩具买家通过「胖企鹅世界」进入链上环境，用户数超 16 万。截至目前，全球超 1 万家门店售出的胖企鹅玩具已突破 1000 万件。

实体玩具业务的成功让胖企鹅实现稳定营收，为后续发展奠定基础。

扩张信号：PENGU 代币发行与 Abstract 主网启动

PENGU 代币发行

2024 年 12 月 17 日，胖企鹅宣布发行官方代币 PENGU，核心目标是突破现有社区规模限制，构建「数十亿人全球社区」。

过去三年，胖企鹅在 Web2 领域已取得显著成果：社交媒体曝光超 500 亿次，全球超 1 万家门店售出 150 万件玩具，社交媒体粉丝数百万，但受限于 8888 个 NFT 与 22222 个 Lil Pudgys 的供应量，社区扩张存在瓶颈。发行 PENGU 旨在打破这一限制，打造「社交货币」，让更多人认同并参与胖企鹅的发展。

尽管胖企鹅是以太坊生态 NFT 项目，团队仍决定在 Solana 链发行 PENGU 触达更多用户。

来源：Pudgy Penguins

PENGU 的代币分配以「扩大生态参与」为核心：总供应量 888.88 亿枚，其中 25.9%（约 230 亿枚）分配给社区，按当时市值计算，此次空投规模达 15 亿美元，是加密行业史上最大规模空投之一。

值得注意的是，空投总量中约 24% 分配给与胖企鹅无直接关联的链上生态贡献者，包括以太坊与 Solana 的活跃链上用户、主流 NFT 项目持有者及广泛加密社区，最终超 600 万个钱包获得 PENGU 申领资格，社区规模实现突破性扩张。

2024 年 12 月 17 日 PENGU 正式上线后，市场反应强烈：初始市值 25 亿美元，峰值达 35 亿美元；一周内链上持有者超 50 万人；上线一个月内，成为仅次于 DOGE、SHIB、PEPE 的全球第四大模因币，也是过去三年发行的模因币中市值最高的。

来源：Pudgy Penguins

PENGU 在全球大小交易所上线，降低投资门槛。

Abstract 主网启动

来源：Pudgy Penguins

在筹备 PENGU 发行的同时，胖企鹅团队启动了新计划 —— 开发以太坊 Layer2 链「Abstract」，目标是解决现有区块链的用户体验痛点，推动区块链主流化。为实现这一目标，团队获得曾投资 Stripe、SpaceX 的风投机构 Founders Fund 投资，并收购 NFT 专用链 Frame 以增强技术能力。

Abstract 的核心差异在于定位「消费级区块链」：多数区块链聚焦技术完整性或去中心化理念，而 Abstract 专注于提供游戏、社交网络、娱乐等日常数字体验。其关键创新是基于账户抽象的钱包系统 —— 用户可通过谷歌或苹果账号直接登录创建钱包，且钱包可跨多应用使用，同时覆盖现有加密用户与 Web2 新用户，旨在消除区块链主流化的核心障碍。

目前，Abstract 生态已发展至相对独立于胖企鹅团队的规模，同时也成为胖企鹅品牌扩张的基础设施：PENGU 被用于 Abstract 门户主播打赏，胖企鹅自研游戏（后文提及）也接入该链，未来有望将胖企鹅积累的 Web2 大规模社区引入 Web3。

当下的胖企鹅：迈向全球顶级 IP

加速全球化布局

深化品牌合作

2025 年，胖企鹅通过跨行业合作向「全球生活方式品牌」转型，合作重点从「品牌曝光」转向「融入日常生活」：

• 娱乐与玩具：2025 年初与 Basic Fun 合作推出游乐园主题玩具线；与 PEZ 合作推出胖企鹅主题糖果与糖果盒，与宝可梦、迪士尼等全球 IP 共同纳入 PEZ 产品线，标志胖企鹅成为主流角色品牌；与美国经典冰沙品牌 ICEE 合作，为游戏《Pudgy Party》推出定制 ICEE 角色皮肤，丰富线下活动与品牌体验。

• 体育领域：2024 年 9 月与西班牙乙级足球队 CD Castellón 合作，将胖企鹅 NFT 印在球队球衣与周边产品上，成为首个登上职业足球队球衣的 NFT；2025 年 8 月与 NASCAR（美国全国运动汽车竞赛）合作，在 HYAC 赛车运动部车手 Ricky Stenhouse Jr. 的赛车上完整呈现胖企鹅品牌标识，该车参与 NASCAR 四大热门赛事之一的劳动节周末赛事，既触达赛车迷群体，也象征 Web3 项目与传统体育行业的融合。

• 其他领域：与汉莎航空（Lufthansa）「Miles & More」常旅客计划合作，用户购买胖企鹅商品可兑换航空里程；与街头服饰品牌 VANDYTHEPINK 合作拓展时尚市场；与硬件钱包品牌 Ledger 推出联名产品。

聚焦亚洲市场

来源：Igloo APAC

胖企鹅近期重点布局亚洲市场，通过线下活动与头部企业合作提升区域影响力：其运营方 Igloo 专门成立亚太分部，推进胖企鹅与 PENGU 在亚洲的落地。

在线下曝光方面，胖企鹅通过「Pengu Takeover」活动，在首尔、东京的核心商圈投放户外广告，在曼谷则利用整栋高楼进行品牌宣传。

品牌合作上，2024 年与韩国五大企业集团之一的乐天（Lotte）达成战略合作，推出限量版收藏品；2025 年 2 月与韩国 / 亚洲最大 IP 品牌 LINE FRIENDS 的子 IP Minini 合作；与中国玩具收藏企业 Suplay 合作，为进入全球最大玩具市场中国奠定基础；2025 年 8 月，在日本主流便利店投放收藏卡，并将胖企鹅玩具引入日本最大零售商唐吉诃德（Don Quijote）。

Luca Netz 此前在 0xThreadGuy 播客中提及：「历史上 IP 多从西方传播至东方，但未来十年文化传播将呈现东方输出的趋势，IP 行业从业者需关注这一变化。」胖企鹅计划借此趋势抢占亚洲市场，通过区域本土化内容提升品牌认知，同时巩固 PENGU 的市场地位。

构建游戏生态

为从「收藏品」升级为「互动娱乐品牌」，胖企鹅积极布局游戏领域，针对不同玩家群体，在多平台、多区块链开发游戏产品：

《Pengu Clash》

来源：Pengu Clash

2025 年 5 月，胖企鹅与 Elympics 合作，在 TON 区块链推出技能型游戏《Pengu Clash》，核心玩法为「将对手推下冰山」，规则简单但兼具策略性。

该游戏同时部署于 Abstract 与 TON 链：Abstract 链版本面向 PC 用户，TON 链版本则作为 Telegram 小程序，支持移动端用户无需下载 APP 直接游玩，大幅降低参与门槛。

上线首周，《Pengu Clash》玩家超 6 万人，游戏次数达 17 万次；上线一个月内，玩家突破 20 万人，游戏次数超 100 万次。

《Pudgy Party》

《Pudgy Party》是胖企鹅首款移动端独占游戏，属于「糖豆人」（Fall Guys）风格的竞技障碍赛游戏。针对移动端高质量游戏稀缺的市场现状，胖企鹅以自有 IP 切入，吸引 Web2 手游玩家。2025 年 8 月 29 日上线后，首日即登顶美国 App Store 赛车类游戏排行榜，同时进入免费游戏总榜前 30 名。

该游戏的核心亮点是「可交易角色皮肤」：角色皮肤可通过游戏玩法与活动参与获取，并能在 Mythical Games 的交易市场流通。2025 年动漫展期间免费发放的「Power Pudgy」皮肤，目前交易价格约为 4300 美元，反映出这类数字资产的市场需求热度。

《Vibes TCG》

《Vibes TCG》是由 Orange Cap Games 开发、基于胖企鹅 IP 的集换式卡牌游戏（TCG）。2024 年第四季度推出首套卡牌「Enter the Huddle」，此前该项目已获得 200 万美元种子轮天使投资。

这款游戏的独特之处在于「双形态玩法」：既支持实体卡牌收藏的传统 TCG 体验，也可在数字平台便捷游玩，兼顾不同偏好的玩家群体。

借助近期实体卡牌交易热潮，《Vibes TCG》的实体卡牌获得市场高度关注：动漫展期间免费发放的卡牌，依据品相不同，当前单张交易价格在 70-150 美元区间；包含 10 套首版卡组的补充盒，近期成交价格达 5000 美元，进一步印证市场对该 IP 卡牌的需求强度。

内容拓展：布局儿童市场

胖企鹅的「可爱」特质在儿童市场具备天然优势，而儿童市场的快速增长也使其成为胖企鹅长期发展的关键布局领域。基于此，胖企鹅积极推进儿童向内容开发，其中最具代表性的举措是儿童书籍出版与动画制作：

来源：Lil Pudgys

2025 年 5 月，胖企鹅宣布与全球最大儿童出版商 —— 企鹅兰登书屋儿童出版公司合作，推出首部儿童绘本《最糟糕的生日礼物》。企鹅兰登书屋长期与迪士尼等传统顶级 IP 合作，此次合作有望为胖企鹅 IP 带来广泛的儿童群体曝光。

此外，2025 年春季起连载的动画《小企鹅秀》，是胖企鹅媒体战略的重要里程碑。该动画由 TheSoul Publishing 联合制作，讲述 Atlas、Eureka、Snofia 与 Springer 四位企鹅室友的冒险故事，故事背景设定在「冰山之下」—— 一个隐藏在冰山内部的神秘世界，为后续剧情拓展预留了充足空间。动画中每位角色均拥有独特性格与背景设定，能够覆盖不同年龄段观众的情感共鸣需求。

负责《小企鹅秀》制作的 TheSoul Publishing 是全球知名内容生产公司，其内容触达人群超 20 亿，此次合作将成为胖企鹅触达全球儿童受众的重要渠道。

胖企鹅的未来：迈向全球顶级 IP 的终极形态

进军机构市场与 ETF 落地推进

来源：Pudgy Penguins

胖企鹅正探索 Web3 IP 此前未涉足的领域 —— 机构金融市场。目前，胖企鹅已出现在 VanEck、Bitwise 等主流资产管理公司的 ETF 广告中，这些机构还通过更换社交媒体头像为胖企鹅形象表达支持；近期，胖企鹅团队更与 VanEck 共同敲响纳斯达克开盘钟，这一事件在 Web3 项目中尚属首次。

2025 年 3 月，胖企鹅通过金丝雀资本（Canary Capital）向美国 SEC 提交 ETF 申请，引发行业震动。该 ETF 采用「NFT + 代币」混合结构，而非单一代币模式，开创了 NFT 资产证券化的全新范式。

来源：Pudgy Penguins

目前，胖企鹅 ETF 的审批进程推进顺利：2025 年 6 月，芝加哥期权交易所（CBOE）为金丝雀资本的胖企鹅 ETF 提交 19b-4 申请（交易所产品上市申请）；7 月，SEC 正式确认收到申请并启动审核程序。此外，胖企鹅团队近期还受邀担任美国政府官方监管顾问，这一角色具备重要长期战略价值 —— 通过参与监管规则制定过程，胖企鹅既能为自身创造更有利的市场环境，也可主动规避潜在监管风险；同时潜在监管风险；同时，「政府认可项目，「政府认可项目」的属性将大幅降低保守型机构投资者的参与门槛。

启动 IPO 与切入传统资本市场

来源：Yahoo Finance

胖企鹅最具野心的计划之一，是在 2027 年前完成首次公开募股（IPO）。2025 年 8 月，Luca Netz 在采访中明确表达这一目标：「如果未来两年内无法推动公司上市，我会对自己非常失望。」这一计划并非空想，而是基于明确业绩目标的具体规划 —— 胖企鹅将 2025 年营收目标设定为 5000 万美元，该数据将成为 IPO 进程中的关键里程碑。

一个起源于 NFT 的项目若能在传统股票市场上市，将成为行业开创性事件；若成功落地，将彻底改变市场对 Web3 资产的认知 —— 证明 NFT 市场对 Web3 资产的认知 —— 证明 NFT 收藏不仅是数字资产，更能发展为具备可持续商业模式的实体企业。目前，胖企鹅已通过玩具销售、IP 授权、品牌合作等业务形成稳定营收流，这一特质对传统投资者具备较强吸引力。

全球顶级 IP 的终极构建

来源：@jpgKenny

胖企鹅的终极目标清晰明确：成为「超越迪士尼的全球 IP」。这一目标并非空想，而是基于系统化战略与执行能力的务实规划 —— 仅用三年时间，胖企鹅便实现了传统 IP 企业数十年才能达成的成就：社交媒体曝光超 500 亿次、产品覆盖全球超 1 万家门店、拥有数百万社交媒体粉丝，如今更构建起专属区块链与代币生态，成为横跨 Web2 与 Web3 的独特存在。

胖企鹅的发展路线图充分体现这一愿景：近期上线的《Pudgy Party》将自然引导 Web2 手游玩家进入胖企鹅生态；儿童书籍、动画等多形态内容将推动其全面切入儿童市场；与企鹅兰登书屋的绘本合作、与 TheSoul Publishing 的动画合作，标志着胖企鹅正从「NFT 项目」向「综合娱乐公司」转型。

胖企鹅的成功对整个 Web3 行业具备深远意义：它证明 NFT 并非单纯的投机工具，而是能够创造实际商业价值的 IP 资产。通过发行 PENGU 代币，胖企鹅将持有者规模扩大至 60 万人以上，实现社区量级突破；通过 Abstract 区块链搭建技术基础设施；通过 IPO 计划打通与传统金融市场的连接 —— 这些举措共同推动胖企鹅向「Web3 时代的迪士尼」迈进。

胖企鹅的发展历程才刚刚开启，但从过去三年的成就与未来规划来看，其并非在「空想」，而是在系统性地实现愿景：打破 Web2 与 Web3 的边界、连接数字与实体经济、与社区共同成长，为下一代全球 IP 构建全新范式。其「数十亿人全球社区」的目标，已不再是遥不可及的梦想，而是逐渐清晰、触手可及的未来。

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