Hyperliquid Strategies：为什么我们要储备$HYPE？

现金流强劲+连接传统股权市场，$HYPE 被视为优质 DAT 标的华尔街新宠。

编译：深潮TechFlow

在本期内容中，我们将深入解析由 Keisan @Keisan_Crypto 和 Monk @defi_monk 主持的 Hyperliquid Strategies 访谈。这次访谈邀请了 Hyperliquid Strategies 的创始人 Bob Diamond @rediamondjr 和 David Schamis @dschamis ，他们的目标只有一个：最大化每股 $HYPE 的价值。

这场讨论充满了洞见和激情，让我们迫不及待地想要与大家分享一些关键内容。

如果错过了这次会议，现在正是停下手头工作，了解为何我们对 $HYPE 持看涨态度的最佳时机！

不仅我们看好 $HYPE，像 Keisan 和 Monk 这样聪明的投资者也对其充满信心。而 Bob 和 David——两位在传统金融领域拥有卓越履历的资深人士——也同样押注 $HYPE。

Bob 和 David 并非普通投资者，他们曾在摩根士丹利、巴克莱和所罗门兄弟等知名机构担任重要职位，拥有几十年的传统金融经验。他们一直是数字资产领域的积极观察者，而如今，他们认为是时候全面进入这个行业了。

以下是这场采访的精彩内容回顾：

问题 1（Monk）：为什么决定创建一家专注于 $HYPE 的 DAT 公司？

在传统金融领域的职业生涯中，Bob 和 David 一直专注于金融服务类企业——那些能够产生大量现金流的业务。他们曾投资于银行、保险公司，尤其是经纪商和交易所，这让他们对这种商业模式有着深刻的理解。

正因为这一背景，他们认为购买那些没有产品市场契合度或缺乏营收基础的代币并不合理。因此，在过去几年里，他们选择在加密行业的边缘观望，没有贸然进入。

这一切在他们的合作伙伴向他们介绍 $HYPE 的概念后发生了改变。$HYPE 是一种他们完全熟悉的交易所业务模式，拥有坚实的基本面，每年创造超过 10 亿美元的现金流，并利用这些自由现金流回购自身代币。这一机会显得清晰明了，几乎无法忽视。

于是，他们迅速制定了行动计划。最初的目标是筹集 3 亿美元，但很快发现 Paradigm 和其他主要公司也在探索同样的想法。为了避免竞争，他们选择了合作。

在极短的时间内，筹集资金的规模达到惊人的 8.88 亿美元，远超预期。这不仅反映了传统金融投资者对 Hyperliquid 的强烈兴趣，也展示了 $HYPE 的巨大吸引力。

在这笔资金中，65% 是直接以 HYPE 筹集，35% 是现金筹集，约 3 亿美元尚未投入到 HYPE 中。

问题 2（Monk）：如何衡量 Hyperliquid Strategies 的潜在需求？

他们认为 Hyperliquid Strategies 的潜在需求将会非常大。

目前，大多数数字资产财库公司都专注于传统加密资产，例如比特币和以太坊。然而，$HYPE 则与众不同，因为它并不容易获取。Hyperliquid 的交易所对美国用户不可用，这使得普通美国投资者几乎无法直接购买 $HYPE。

另一个重要因素是，Hyperliquid 是唯一一个进入加密资产前十的相对较新的项目，而不是已经存在十年的老项目。这为他们在未来几个月甚至几年内向投资者普及 Hyperliquid 创造了巨大的机会。

此外，他们特别强调 Hyperliquid Strategies 背后的投资者质量。投资者群体包括备受尊敬的机构，例如 Galaxy Digital、Pantera Capital、D1 Capital、Republic Digital 和 683 Capital。

凭借启动时承诺的 9 亿美元资金，他们的运营规模已经远远超过现有或潜在竞争对手。

因此，他们对投资者团队的实力以及资本规模充满信心，认为这将推动 Hyperliquid Strategies 的成功，并吸引强劲的市场需求。

问题 3（Monk）：Hyperliquid Strategies 是否已经开始收购 $HYPE？

该公司于 7 月中旬宣布了交易，并预计将在第四季度完成交割。由于交易需获得股东批准，因此采用了“签署并交割”（sign-and-close）的方式。这种结构还允许 $HYPE 的贡献者以免税的方式交换其持有资产，从而避免因低成本头寸产生的应税收益。

因此，由于这一交易结构，公司目前尚未收购任何 $HYPE，也未收到现金收益。一旦交易完成，管理层计划将资产负债表上的大部分现金投入到 $HYPE 中，同时保留一小部分用于运营开支以及作为上市公司的持续需求。

问题 4（Keisan）：在积累 $HYPE 后，你们的管理策略是什么？

从第一天开始，他们计划将持有的 $HYPE 进行质押，以获得略高于 2% 的收益。在几个月后，他们将开始探索并谨慎评估 Hyperliquid 上的潜在 DeFi 机会，这些机会可能带来更高的回报。

然而，他们强调，这些机会必须是几乎没有或完全没有额外风险的。

据他们表示，任何进一步参与生态系统的行为，只有在增量收益能够合理抵消风险敞口增加的情况下才有意义。

问题 5（Keisan）：你们如何看待 $HYPE 的估值指标？

首先，他们关注自由现金流（Free Cash Flow），虽然由于流通供应量和解锁机制，这一指标可能稍显复杂。但即便明天发生大规模解锁，他们认为 $HYPE 仍会维持在极具吸引力的交易水平，尽管他们不认为这种情况会发生。

当他们表示 $HYPE 看起来“便宜”时，这不仅基于传统估值指标，还包括增长潜力。首先，他们认为 Hyperliquid 仍有机会从其他永续合约市场的竞争者手中抢占市场份额，从而实现一定程度的自然增长。

此外，他们提到 @hyperunit 已经在 Hyperliquid 上增加了现货资产和原生存款，认为增长还会来自 Unit 和现货交易本身。

关于开发者代码（Builder Codes）和 HIP-3，他们认为这两个领域才刚刚开始展现潜力。他们对团队的执行力印象深刻，并指出仅需几行代码，其他前端或钱包就可以将永续合约交易集成到自己的应用中。

@phantom 就是一个成功的例子，这种集成带来的收入表现令人印象深刻。他们还提到 HIP-3 在其他资产类别中的机会，这些资产最终可能通过永续合约进行交易。

他们举例说，如果有人想在某个国家开展股票交易业务，与其从零开始构建新的交易所或交易基础设施，不如直接接入 Hyperliquid 的核心架构。这种方法更高效。

他们对在永续市场交易未上市公司（Pre-IPO）的想法感到兴奋，认为这非常吸引人。他们举了 Circle 的例子：作为股东，他们非常希望在其 IPO 之前就看到价格发现，当时 IPO 的发行价为 31 美元。

总结来说，他们认为核心业务的估值已经非常具有吸引力。再加上开发者代码、HIP-3，以及可以在 Hyperliquid 上构建的其他功能，这些都能以无需许可的方式为协议创造收入，同时不会增加显著的运营成本。例如，Phantom 的集成并未要求团队新增人员，现有的 11 人团队就完成了这项工作。

最后，他们分享了一个趣闻：当他们准备上 CNBC 时，一位知名加密领域人士告诉他们：“你们应该上 CNBC 说，Hyperliquid 有一天会超越纳斯达克。”

虽然听起来有些疯狂，但对他们来说，这并非不可能。

问题 6（Keisan）：Hyperliquid Strategies 在推出后计划以多大力度收购 $HYPE？

Keisan 提出一个问题，询问 Hyperliquid Strategies 在推出后的收购策略，并将其与 Bitmine 的 Tom Lee 的策略进行了比较。

他们解释说，只要公司以高于净资产价值（NAV）的溢价进行交易，他们就会持续寻求筹集额外资本，以收购更多的 $HYPE。

此外，他们还计划探索使用其他金融工具，但重点放在那些个人投资者无法单独获得的工具上。其目标是通过使用特定的工具来增强净资产价值（NAV）溢价，同时始终确保标的资产 $HYPE 的安全性。

问题 7 (Keisan) - 您认为在什么情况下您会出售 $HYPE ？

David 表示，他不会完全排除这种可能性，但他能想到的唯一情况是，当公司股价大幅折价时，他们才会选择出售 $HYPE。他强调，他希望这种情况永远不会发生，但最终，他们对 Hyperliquid Strategies 的股东负有受托责任。

在他看来，任何上市公司的目标都是为投资者增加每股账面价值，而他最倾向的实现方式是公司以溢价交易，从而能够发行股票并收购更多的 $HYPE。

问题 8（Monk）：你认为市场对 DAT 有哪些误解？

Bob 强调，$HYPE 从根本上与其他 DAT（数字资产财库）完全不同。他指出，该交易所在现金生成、持续回购、交易量、运营费用的高效性用以及迅速抢占市场份额方面表现得非常出色。

在他看来，Hyperliquid Strategies 正在客观上创造一个极具价值的 DAT，因为它将使美国股票投资者能够接触到 $HYPE。

David 补充说，目前仍有大量资本可以进入美国股市，却无法进入加密市场。尽管加密市场在过去十年表现非常优异，但其规模仍远不及股票市场。对他而言，这正是 DAT 存在的必要性以及它们应该以溢价交易的原因。

尤其是对于 Hyperliquid Strategies 来说，考虑到 $HYPE 的获取难度，这一点更加重要。

最后，他总结道，无论 MicroStrategy 的溢价是多少，Hyperliquid Strategies 的溢价都应该更高。

问题 9（Keisan）：关于 $HYPE 和更广泛的生态系统，你们还有什么想分享的吗？

David 表示，他们非常期待在 CNBC、Bloomberg 等平台上向全球观众介绍 $HYPE，同时也很兴奋能够与社区以及更广泛的 Hyperliquid 生态系统进行互动。

在回应 @andyhyfi 于 @HypurrFi 提出的一个问题时，他们解释说，目前的宏观经济和监管环境相比拜登政府时期有了显著改善。当时 Gary Gensler 对加密行业采取了高度压制性和负面的态度。

在他们看来，如今的形势表明，美国正朝着正确的方向迈出更多步伐，这为创新和进步创造了更有利的环境。他们指出，目前许多美国最具影响力的人物已经公开赞扬加密行业，同时最大的公司也在区块链领域进行重大投资。

在这样的背景下，很难不对行业的未来感到乐观。

结语（@GLC_Research）

感谢大家坚持读到这里，我们非常享受这次访谈的整理创作过程。

在加密社区中，新鲜且深刻的声音并不常见。因此，我们特别珍视这些来自传统金融（TradFi）领域的专家们加入讨论，并以如此热情的态度谈论像 $HYPE 这样引人注目的加密资产。

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