作者：Martin Peers，The Information

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：黄仁勋卷入“与涉嫌中国间谍女子的婚外情”风波后，英伟达董事会、国会和 FBI 的调查同时展开，周一英伟达跌 4%，AMD 涨 13%、博通涨近 9%。

The Information 专栏作者 Martin Peers 的判断更进一步：即便董事会还黄仁勋清白，他的声誉也难完全恢复，而英伟达没有明显的二号人物，这才是持股者真正该担心的“关键人风险”。

我们不认同把接班话题当成定局，但它点出了英伟达估值里一直被忽视的一块。

猎头们此刻多半正在半导体行业里四处打电话，琢磨一旦英伟达董事会认定黄仁勋必须离开，该向董事会推荐谁来接替这位英伟达 CEO。这里提两个出人意料的人选：AMD CEO 苏姿丰（Lisa Su）和 Arm CEO 雷内·哈斯（Rene Haas）。

苏姿丰执掌的公司在 AI 芯片上是英伟达的直接对手（正如我们此前所说，“AMD 是英伟达唯一可信的竞争者”）。她把 AMD 打造成了更有力的竞争者，干得非常出色：在多年停滞之后，AMD 的营收在她的掌舵下一飞冲天。

当然，两家公司之间的竞争关系可能让苏姿丰“跳槽”变得复杂（她和黄仁勋是表亲，这可能又多了一层麻烦）。

因此，雷内·哈斯或许是更好的选择。他非常了解这个行业（职业生涯早期他甚至在英伟达工作过七年）。

当然，董事会可能远没有到要替换黄仁勋的地步，但可以想象，英伟达身边的一些人正在考虑后备方案。毕竟，由于黄仁勋与一名涉嫌中国间谍的女子发生婚外情的风波，英伟达的品牌如今已经有些蒙尘。

而且，鉴于董事会、国会和 FBI 都在就此事展开调查，黄仁勋必然会有些分心，不太能像以往那样对英伟达的客户发号施令，也不太能琢磨出卖芯片的新招数。

别忘了，英伟达面对的对手越来越强大，比如谷歌周一（与 AMD 联手）发布了一系列新的 AI 芯片。英伟达本已受挫的股价周一下跌 4%，而 AMD 股价大涨 13%、博通上涨近 9%，这并非没有原因。

在日常经营可能受到的影响之外，黄仁勋作为 AI 头号布道者的地位也已严重受损，别忘了，就在几周前，正是他强硬驳斥了“AI 对人类构成危险”的说法。事实上，即使英伟达董事会认定黄仁勋没有任何不当行为，也很难想象这位 CEO 的声誉能够完全恢复。原因之一是，如果董事会真的还他清白，外界会怀疑董事会这样做是不是因为缺少一个明显的接班人。

黄仁勋是英伟达运转的核心，这早已不是秘密。他有大量直接下属，并且正如我们在 2023 年所写，“几乎插手公司日常运营的每一个方面”。英伟达没有一个能接替他的明显二号人物。这在任何情况下都不理想，而在眼下更是一个真正的问题。首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）可以作为临时接替者，但她不会是永久的继任者。

尽管如此，黄仁勋很可能最终不得不让位：这类调查往往会自行发酵、愈演愈烈。黄仁勋或许会意识到，作为一名重要股东，他自身的利益（更不用说全体股东的利益）会因公司重新开始而得到更好的保障。黄仁勋在周日发给员工的邮件中表示，他“致力于保护英伟达”。这或许意味着他要“伏剑自刎”、主动担责。

Coursera 反击“入侵者”

欧洲人和美国老牌科技公司到底是怎么回事？不仅有意大利公司 Bending Spoons 大举收购一批公司（Airtable、AOL 等等），还有一家总部在捷克的激进投资者 Pale Fire Capital 在买入其他公司的股份。几年前，Pale Fire 在累积了 Groupon 22% 的股份并拿到董事会席位后约一两年，取得了 Groupon 的管理控制权。

Pale Fire 有了新目标。最近几个月，这家投资者一直在稳步买入 Coursera 的股份，持股已达 14.7%，它上周披露了这一点。今年早些时候与对手 Udemy 合并的 Coursera 并没有坐以待毙：公司周一宣布已采用“毒丸”式的“股东权利计划”。任何未经董事会批准买入超过 15% 股份的人，其持股都将被大幅稀释。

Coursera 表示，该权利计划旨在“保护公司及其利益相关方，防止第三方在公开市场上逐步取得控制权”。

换句话说，Coursera 似乎想防止 Groupon 的遭遇在自己身上重演。但那真有那么糟吗？过去几年里，Groupon 的营收在多年萎缩后又开始小幅增长。Coursera 也处于类似的困境。

AI 对其在线教育项目构成重大威胁。近年来，它的增长已经放缓，第三季度营收下降了 3%（前提是假设 Coursera 与 Udemy 的合并发生在去年年初，以排除这笔交易对近期数据造成的扭曲）。也许注入一些新鲜血液并没有坏处。