代币化股票赛道的竞争还在加速

撰文：ChandlerZ，Foresight News

6 月 11 日，币安宣布推出代币化证券产品 bStocks，同时首批开放 Circle（CRCLB）、美光（MUB）、英伟达（NVDAB）、Sandisk（SNDKB）和特斯拉（TSLAB）五个 bStocks 交易对。

bStocks 由币安关联公司 BTech Holdings Limited 发行，每枚代币由受监管托管机构持有的美股以 1:1 比例支撑，部署在 BNB Chain 上，支持 24/7 交易、自托管提取和 DeFi 应用。这是首批被 ADGM 金融服务监管局（FSRA）正式批准并纳入官方证券名单的代币化证券产品。

2026 年上半年，币安一直在向传统金融资产扩张。1 月上线黄金和白银 TradFi 永续合约，4 月接入预测市场，5 月推出 SpaceX Pre-IPO 永续合约，6 月初开放美股零佣金交易。bStocks 能够让用户可以将已持有的美股转换为 BNB Chain 上的代币，对币安来说，bStocks 的意义在于把一个分销渠道变成了基础设施，股票不再是终点，而是链上金融的输入。

bStocks 的产品结构

要理解 bStocks，首先需要区分币安在 6 月推出的两层美股产品。

第一层是传统美股交易。 6 月 1 日，币安面向非美国用户开放了超过 7000 只美股和 ETF 的零佣金交易，用户可以用 USDC、USDT 或 BNB 购买真实股票。交易通过 ADGM 持牌经纪商 Nest Trading Limited 撮合，清算、托管和分红由纽约经纪基础设施公司 Alpaca Securities 处理。这一层是传统证券交易，遵循美股市场的交易时段。

这层产品上线一周后的数据已经很说明问题，据币安 Research 公布的数据，美股交易 AUM 在七天内突破 4 亿美元。84% 的交易量来自新兴市场用户，四分之一的用户年龄在 25 岁以下，近 40% 的交易金额低于 100 美元。币安现货及衍生品业务负责人 Shunyet Jan 称，这说明需求集中在传统平台从未服务好的群体，包括新兴市场、年轻人群和小额交易者。从资金流向看，IT 板块吸引了首周 57% 的配置，其中半导体和硬件独占 44%，反映出用户对 AI 基础设施的集中押注。70% 的用户选择持仓过夜，说明多数用户是配置型买家。

第二层是 bStocks 代币化。 用户可以将第一层持有的股票，按 1:1 比例自主转换为 BNB Chain 上的 BEP-20 代币。转换无手续费，无锁定期，无最低持有要求，可以随时转回直接持股状态。一旦转换为 bStocks，这些代币就脱离了美股的交易时段限制，支持全天候交易，结算在一秒内完成。

这个设计的核心区别在于，用户自己发起代币化操作，将已经持有的股票转换为链上资产。大多数代币化股票项目采用的是发行方预先铸造一批固定的代币化资产供交易，币安则把转换权交给了用户。需要注意的是，bStocks 的价格追踪依赖预言机喂价使代币与底层股票价值保持同步，链上结算即时完成，但如果用户想将 bStocks 赎回为直接持股状态，赎回操作仍需在美股常规交易时段内执行。

发行主体 BTech Holdings Limited 是注册在阿布扎比全球市场（ADGM）的特殊目的载体（SPV），bStocks 在法律上被归类为「代表特定金融工具的凭证」（Certificates representing certain Financial Instruments），持有者不直接拥有底层上市公司的股份。FSRA 已批准发行方的招股说明书，bStocks 是首批被纳入 FSRA 官方证券名单的代币化产品。

链上股票能做什么

根据 6 月 11 日生效的 bStocks Conversion Product Terms，这个转换服务是币安生态内的闭环操作，只有通过币安股票交易（即第一层）买入并持有在 NTL 综合账户中的股票才能转换为 bStocks，用户无法从外部券商转入股票再进行代币化。

转换的对手方是 Nest Trading Limited（NTL），NTL 以做市商身份与用户进行每一笔转换交易，用户将股票卖给 NTL 换取 Certificates，或将 Certificates 卖回给 NTL 换取股票。用户并非直接从发行方 BTech Holdings 获取代币。

bStocks 基于 BNB Chain 的 BEP-677 代币标准，这个标准专门为现实世界资产设计，核心能力是内置了一个乘数机制，在不铸造或销毁代币的前提下，可以通过调整显示层的余额来自动处理分红和股票拆分。

对用户来说，这意味着两件事，第一，分红自动到账。 当底层公司派发股息时，净股息价值（扣除美国 30% 预扣税后）通过链上乘数自动再投资，用户不需要任何操作，钱包余额直接增长。币安称这个流程的效率高于传统经纪商的 T+2 结算周期。第二，股票拆分无感完成。 如果底层股票发生拆分，链上乘数同步调整，用户持有的代币数量和显示价值自动更新，无需手动操作。

自托管是另一个关键功能，用户可以将 bStocks 提取到 Trust Wallet、币安钱包或任何兼容的 BNB Chain 钱包地址，在链上自行保管。这意味着 bStocks 脱离了币安平台的封闭生态，可以在 BNB Chain 上的 DeFi 协议中用于借贷、提供流动性或作为抵押品。

用户可通过 Convert 功能以低至 0.01 USDC 等值金额进行交易，所有 bStocks 的底层资产可通过币安的 Proof of Collateral 页面实时验证。首批五个交易对的挂单手续费豁免至 9 月 1 日。

代币化股票赛道正在加速

截至 2026 年 6 月，现实世界资产代币化的总市值已达到 318 亿美元，比 2025 年初增长了 589%。其中债券和货币市场基金贡献了 65 亿美元的增量，股票类资产在同一时期扩张了 422%。币安研究院近期发布报告认为，即使在温和采用率下，代币化资产到 2030 年也将达到 1.6 万亿美元，加密交易所有能力为全球市场引入 5 万亿美元的新股权资本。

代币化股票仍是 RWA 中较新的子类，但增速已经开始加速，CoinGecko 报告显示，代币化股票在 2025 年 7 月推出时，月现货交易量仅为 23.3 亿美元。尽管在接下来的两个月有所下滑，但代币化股票的现货交易量此后已连续四个月超过 40 亿美元。

与代币化黄金类似，代币化股票在 2026 年第一季度的总现货交易量已达 151.2 亿美元，超过了 2025 年最后两个季度的 148.4 亿美元。

特斯拉、Circle 和英伟达对代币化股票的交易量贡献最大，迄今为止，它们平均每月的交易量分别为 5.4 亿美元、4.5 亿美元和 4.4 亿美元。

尽管与多个中心化交易所进行了整合，但排名前 5 的代币化股票的交易活动与现实世界中的对应股票相比仍然微不足道，仅占 TradFi 股票市场总交易量的不到 1%。