「美股上链」这几个字看起来像一个产品名，其实更像一场入口战。

撰文：刘红林

2026 年，是加密金融和传统金融的分界线越来越模糊、你中有我、我中有你的一年。

以前交易所最爱推的，是新币、Meme、新公链、合约赛。现在迎面走来的是英伟达、特斯拉、苹果、标普 ETF，还有一堆被包装成股票通证、股票永续、股票入口的传统金融。

以前是券商想学交易所，学它的 7×24 小时交易、账户体验和全球获客。现在轮到交易所学券商了。它们不再满足于只让用户买币，而是想把用户看股票、买股票、做股票杠杆、拿股票做组合配置的动作，也一起留在自己的账户里。

这不是因为交易所突然爱上了传统金融。

「美股上链」这几个字看起来像一个产品名，其实更像一场入口战。谁能把全球最有共识的权益资产，接进稳定币、钱包、合约、借贷和多资产账户，谁就有机会把加密账户升级成下一代金融账户。

新入口大战开始了

交易所抢美股链上赛道，第一层原因是用户注意力变了。

过去加密市场有足够多的新叙事喂给用户。新公链、DeFi、NFT、Meme、再到各种 AI 概念代币，每一轮都有一批人愿意守在交易所里等下一个百倍币的机会。但过去一两年，很多普通玩家的屏幕上，美股新闻的存在感反而越来越强。交易所当然不愿意看着这批用户为了买美股，把稳定币换回法币、把钱转去券商、把交易习惯转移到另一个 App。用户一旦离开，回来的就不只是本金问题，还有注意力和账户粘性。

第二层原因，是稳定币已经把「链上美元账户」铺好了。

如果没有 USDT、USDC 这些稳定币，加密交易所硬做美股入口，体验会很别扭。现在很多用户本来就拿稳定币做资金停泊，本来就习惯用一个加密账户完成跨境转账、现货交易、合约保证金和收益产品。美股敞口一接进来，交易所就可以告诉用户：不用把钱搬走，美元现金、加密资产和美国科技股，都能在同一个账户里看见。

这才是交易所真正兴奋的地方。股票本身不是终点，股票接入账户以后，后面还有保证金、借贷、组合策略、收益工具、API 接入和机构流动性。一个只收币币手续费的平台，很难和一个能覆盖股票、ETF、黄金、国债、稳定币收益和合约的多资产平台相比。

第三层原因，是传统金融基础设施也下场了。

如果只有加密交易所自己喊「美股上链」，这件事还像行业内部竞争。2026 年 1 月，NYSE 母公司 ICE 宣布开发代币化证券平台，计划支持美国上市股票和 ETF 的 24/7 交易、即时结算和稳定币资金安排。2026 年 3 月，Nasdaq 也提出以发行人为中心的权益代币方案，强调把链上记录接入正式股东登记和公司行动体系。

这意味着，传统交易所、券商和基础设施也在研究怎么把证券交易搬到更快、更长时间、更自动化的网络里。加密交易所如果现在不抢入口，未来用户可能会被 Robinhood、Nasdaq、NYSE、券商和银行用更熟悉、更合规的方式接走。

CoinGecko 2026 年 RWA 报告显示，代币化股票市值从 2025 年 6 月 30 日的 209 万美元，增长到 2026 年 3 月 31 日的 4.8669 亿美元；2026 年一季度代币化股票现货交易量达到 151.2 亿美元，已经超过 2025 年下半年的 148.4 亿美元。这个数字和传统美股市场相比仍然很小，代币化股票交易量相较传统股票市场仍不到 1%。但对交易所来说，早期市场才有抢入口的必要。

交易所百花齐放

市场需求在，但解法各不同。

2025 年 6 月，Kraken 通过 Backed 的 xStocks，向合资格的非美国客户分阶段推出 60 个美国股票和 ETF 的代币化资产。Kraken 强调的是「链上可用」：这些 xStocks 可以从交易所提到自托管钱包，在链上转让，并进入后续的 DeFi 场景。这里的关键不在于前台是不是显示 AAPL、NVDA、TSLA，而在于发行方 Backed 如何安排底层股票、托管、赎回、转让和地区准入。

同一时期，Robinhood 给欧盟用户推出 Stock Tokens，面向合资格客户提供 200 多个美国股票和 ETF 的价格敞口，还宣布未来建设基于 Arbitrum 的 Robinhood Layer 2。Robinhood 这条路更像券商 App 自己链上化：用户买到的不是实际股票，而是跟踪价格、记录在链上的衍生品合同。换句话说，它不是把你变成苹果或英伟达股东，而是让你在 Robinhood 的法律结构里获得相关价格敞口。

Gate 的路径更有意思，因为它同时踩过几种形态。2025 年，Gate 推过 xStocks 区域，用 Solana SPL 或 ERC-20 形式的股票相关通证、合约来服务交易用户。到了 2026 年 6 月 1 日，Gate 又正式推出股票交易服务，官方公告特意强调这不是市场上常说的股票代币化或 RWA 映射，而是通过对接合规券商，让用户使用 USDT 在平台内交易 1 万多只美国股票和 ETF。也就是说，Gate 一边有过股票通证和合约区域，一边又在往「加密账户里的券商入口」走。

MEXC 走的是 Ondo 分发路线。2026 年 3 月，MEXC 宣布与 Ondo Finance 合作上线防务和能源板块相关的代币化美国股票；4 月继续上线多批 Ondo 代币化股票交易对。它的重点不是自己设计一整套证券发行结构，而是把 Ondo Global Markets 这类资产接到交易所现货、做市和永续产品里。用户在前台看到的是一个交易对，但后台要分清：这是现货通证，还是股票价格永续；是持有链上资产，还是做合约敞口。

2026 年 3 月，Coinbase 面向美国以外合资格用户推出股票永续合约，用 USDC 结算，让用户 24/7 交易美国股票价格的合成敞口。它没有把重点放在「持有股票通证」，而是把美股价格变成了可以做杠杆、做多做空、做对冲的合约品种。换成交易所自己的语言，这就是多了一个能交易、能上杠杆、能收资金费率的新品种；换成用户的话，就是你押的是价格方向，不是拿到一家上市公司的股份。

2026 年 5 月，OKX 宣布 OKX CeDeFi 支持 260 多只由 Ondo Finance 提供的代币化美国股票。OKX 这条线更像把链上资产放进自己的资金和产品体系：用户通过 OKX 进入，底层资产来自 Ondo，未来还能和钱包、链上协议、稳定币资金一起联动。交易所做的是入口、体验、风控和流动性包装，真正决定投资者权利的，仍然是发行文件和平台条款。

2026 年 6 月 1 日，Binance 的公告把这场竞争推到高潮。它宣布通过 ADGM 阿布扎比全球市场框架下的经纪交易商 Nest Trading Limited，为合资格用户提供 7000 多只美国上市股票和 ETF 的交易入口，订单由 Alpaca 负责执行、清算、结算和托管。同时，Binance 预告未来推出 bStocks。这里要分两层看：现在公布的是美股和 ETF 交易入口，未来预告的 bStocks 才是代币化证券；Binance 也明确说，bStocks 不是股票本身，持有人不直接拥有底层上市公司股份，发行还要等 ADGM 金融服务监管局批准。

2026 年 6 月 2 日，Bitget 推出 Stocks 2.0，由 Reality 发行，强调 1:1 经济映射、股息和公司行动处理，并把股票通证接入保证金、策略和收益生态。Bitget 的野心不是只让用户「买到一只股票通证」，而是把股票变成平台内部的金融组件。

这张图可以放在这一段前面看，会更直观：

各大交易所链上美股产品路线横向对比

知道你急 但请你先别急

链上美股确实把体验做得更顺了。交易时间更长，资金门槛更低，可以用稳定币结算，有些产品还能提到钱包，未来也可能进入链上抵押、借贷或组合策略。前面这些平台动作放在一起看，普通用户最容易被同一个名字误导：反正都叫买美股，反正都能用稳定币下单，差别好像不大。

但外行看热闹，内行看门道。

你要先弄清自己买到的到底是什么。是股票本身，证券权益，结构化凭证，衍生品合同，还是永续合约？有没有分红或等价处理？谁有赎回权？平台破产、发行人违约、托管机构出事时，你对底层资产有没有请求权？

这些答案通常不在 K 线里，而在发行文件、风险披露、平台条款、FAQ 和适用地区限制里。

比如 Bybit 的 xStocks FAQ 就写明，Bybit 是二级市场，用户不能在 Bybit 直接赎回 xStocks；只有完成 Backed 身份识别和反洗钱流程的客户，才可能直接向 Backed 按净值赎回。Bybit 也说明，目前 xStocks 不向持有人分配股息。

用户身份的问题当然是个敏感问题，展开太多来讲确实也意义不大，但这个问题各位朋友可能还是不能假装不存在。平台通常还会排除美国人、美国境内用户、受制裁地区和其他不符合准入要求的用户。靠 VPN、代持身份、境外手机号或不真实材料进入，短期可能能交易，后面一旦触发风控、冻结、清退或争议，维权会很被动。

2026 年 2 月，中国人民银行、证监会等八部门就虚拟货币和现实世界资产代币化相关风险发布新文件，继续明确境内对虚拟货币相关业务活动保持禁止性政策，并把现实世界资产代币化活动、中介和信息技术服务纳入监管视野。2026 年 5 月 22 日，证监会等八部门又发布非法跨境证券期货基金经营活动综合整治方案，重点打击境外机构在境内营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等行为。

所以，境内用户不要把「链上」理解成绕开跨境证券、外汇、虚拟货币和反洗钱监管的新口子。

务实的建议是：你只是想长期配置标普 ETF 或几只美国科技股，传统持牌券商、合规基金、QDII 或其他合法渠道，往往更简单。链上美股的价值，主要在于它能和稳定币、钱包、跨资产交易、抵押借贷、策略工具放进同一套系统。用不到这些能力的人，没必要为了一个更顺手的按钮，额外承担发行人、平台、链上、稳定币和跨境争议风险。

对创业者来说，链上美股一定会带来机会。但最危险的方向，是帮散户绕路买美股。

如果一个团队面向境内用户做开户链接、返佣、入金教程、中文客服、社群投顾、交易信号，或者帮助境外平台在境内做美股通证获客，它很难把自己说成只是技术服务。入口从券商 App 换成钱包，结算从美元换成稳定币，不会改变它可能参与跨境证券展业、虚拟货币交易服务或营销引流的风险。

更值得看的生意，可能还是背后的生意。比如，发行方需要底层资产托管对接、储备证明、每日验证、审计报告、公司行动处理、股息税务处理、链上合约审计和赎回流程。交易平台需要身份识别、反洗钱、链上交易风险监测、制裁名单筛查、地区限制、适当性管理、价格偏离监控和争议留痕。钱包和链上协议需要知道这类资产能不能转、能不能抵押、停牌时怎么处理、清算时用哪个价格、公司行动怎么映射到余额和价格。为这些问题提供对应解决方案，虽然听起来没那么热闹，但更接近长期生意，也更安全。

小结

加密交易所抢美股链上赛道，表面上是在补一条产品线，往深处看，其实是在重新定义账户。

过去的加密账户，主要回答一个很窄的问题：你要买什么币。未来的交易账户，回答的会是另一个问题：你的美元、股票、国债、黄金、比特币、以太坊、稳定币收益和衍生品敞口，能不能放在同一套资金、风控和清算系统里管理。

一旦这个问题被回答，交易所的角色就会变。

它们就不只是上币、撮合、做合约、收手续费的平台，而会越来越像券商、托管机构、清算入口、钱包、银行和资产管理工具的新一代金融资产混合体。