今年，随着 RWA 概念的普及和稳定币市场的增长，相关项目数量快速增加。

上周，稳定币协议 USD.AI 在一级市场完成了 1300 万美元的 A 轮融资。该项目通过引入 GPU 物权，将 DePIN、AI、RWA 及稳定币等领域联系起来，可视为一种“Infra-Fi”，这或许能为 DePIN 带来新的启示。

USD.AI 定位于去中心化信贷协议：新兴 AI 企业可以将其拥有的 GPU 硬件作为抵押品获得贷款。USD.AI 创建了 CALIBER 标准，通过链上 NFT 形式表示 GPU 所有权，并在链上绑定保险、评估和赎回机制。

USD.AI 创建了 CALIBER 标准，通过链上 NFT 形式表示 GPU 所有权，并在链上绑定保险、评估和赎回机制

这意味着 GPU 的所有权、抵押和赎回均可在链上执行。 梳理 USD.AI 的业务模式，其作为具有收益的稳定币项目，收益来源为 AI 硬件设备和美债： GPU 硬件通过算力租赁等方式产生收益，再将贷款利息给到 sUSDAI 稳定币持有人。

此模式下，GPU 不只是硬件和算力，而是通过 AI 训练 / 推理服务产生的现金流，从而支撑抵押品价值。 若暂时无人借款，闲置资金将投入美国国债，赚取收益。

协议设计了双代币模型：

USDai：锚定美元，作为贷款发放和清算的结算工具。

sUSDai：收益型稳定币，其价值由 GPU 产生的收益（如AI训练租赁收入）支撑，并向投资人分配收益。

基于此，官方曾给出 15%～25% 的目标 APR（目前显示的 APR 在 6.76%，预期为 7.83%，测试期间 TVL 近 5000 万美元）。这种面向 AI 创企的去中心化信贷模式，以可计算、可流动的算力资产作为担保，在抵押逻辑和风险模型上较为匹配。然而，能否通过低流动性的物权来取得这一利率，仍为 RWA 的黑盒性和去中心化透明度带来了疑问与挑战。

无论如何，将 GPU 物权确权后金融化，把“实物产权”变成可编程的金融资产，也给 DePIN+DeFi 提供了新思路。在 DePIN 赛道和 Infra-Fi 概念中，我们可以看到以下趋势：

1.机器抵押、算力资产化与 Infra-Fi

链上市场中，GPU 等硬件基础设施可作为生产性资产，从硬件资源转变为可抵押、可借贷的新资产类别。 未来，DePIN 与 RWA 的业务空间可能不再受限于链下受法律 / 合规严格约束的领域。DePIN 和 AI 相关的基础设施，及背后更多的企业级硬件设备或将参与到市场中。

2. DePIN + RWA

DePIN涉及的链下资产通常具有实际应用场景和业务营收。如何将链下资产的收益能力传递至链上 DeFi 的收益池，是 DePIN 项目的重点。在该案例中，机器设备同时作为以链上抵押品和 RWA 资产，间接进入 DeFi 市场的循环。

3. AI 与 Crypto 的融合 / 加速

这种创新将使 AI 企业的融资成本更加市场化：对小型AI团队而言，通过抵押 GPU 获得贷款进一步降低了门槛，但也对利率回报提出了更高要求；对稳定币持有人而言，即使不了解 AI 市场，也能间接参与类似“AI 企业债”的投资，以获取回报和潜在激励。

4.平行叙事

同一个周期，市场情绪会在不同赛道切换，大概率是同一逻辑的不同侧面，可进一步关注 BTCFi 与 RWA，DePIN 等方向的结合与进展。

在原有的 DePIN 飞轮中，核心逻辑是“资源共享”，即用户转变为资源提供者，通过“资源共享+用户激励”驱动发展。而 GPU 物权借贷则通过硬件金融化释放流动性，企业通过融资驱动和算力变现，产生资金流，形成新的飞轮。

新模式通过现金流回流为驱动，使去中心化资本市场的资金与 AI 行业的产能（ 如 GPU集群、AI 模型训练 ）形成协同，从“共享资源”转向资产化和金融化。硬件资源不仅可通过出租获取现金流，还能作为链上抵押物，加速信用扩张和资本市场循环。

倘若顺利发展，这可能会打开一个“机器抵押”的金融市场，通过链上协议将 Infra 转化为可金融化的“机器版” RWA，并进入 DeFi 市场。资产范围还可能广泛包括数据存储、计算、带宽、电力等等，推动 DePIN 在新的周期中“流动”起来。

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