作者：Ada，深潮 TechFlow

2025 年 2 月 7 日，四个年轻人走进了华盛顿一栋联邦办公楼。

他们隶属于 DOGE，也就是 Elon Musk 领导的「政府效率部」。他们的目的地是 CFPB（消费者金融保护局）总部。这个机构负责监管美国所有数字支付产品，包括 Apple Pay、Venmo、Cash App，以及即将上线的 X Money。

据 Bloomberg 报道，DOGE 团队最初拿到的是「只读」权限。但到了周五深夜，白宫管理与预算办公室主任 Russell Vought 发了一封邮件，要求给 DOGE 更广泛的数据访问权。90 分钟后，Vought 被任命为 CFPB 代理局长。

到周日，CFPB 已经变成了一具骷髅。资金被冻结，活动被暂停，近 90%的员工面临解雇。

而九天前，X 刚刚宣布与 Visa 合作。

九天。从宣布参赛到拆掉裁判，仅仅只用了九天。

合规马拉松与九天闪电战

2013 年，Coinbase 向 FinCEN 注册为货币服务商，成为第一批主动拥抱联邦监管的加密公司。那一年比特币还不到 200 美元，整个行业的市值加起来不够买一栋曼哈顿的公寓。

接下来的十年是一场合规马拉松。Coinbase 在 49 个州和领地拿到了货币转移牌照，每个州的保证金从 1000 到 50 万美元不等，净资产门槛从 5000 到 200 万美元不等。申请纽约州的 BitLicense 尤其折磨人，要求季度财务报告和年度独立审计。Coinbase 的合规架构围绕三大核心支柱展开：监管注册、运营透明度和与金融监管机构的积极互动，整套合规架构覆盖超过 100 个国家。

但诉讼还是来了。2023 年，SEC 以「运营未注册的证券交易所」为由起诉 Coinbase。这家公司被迫进入一场旷日持久的法律战。第三巡回上诉法院裁定 SEC「没有充分解释为什么拒绝制定规则」，这算是半个胜利。但真正让诉讼撤销的，是 2024 年美国大选。Coinbase 和加密行业的超级政治行动委员会砸了超过 1.3 亿美元帮助竞选，仅 Coinbase 就掏了 7500 万。2025 年 2 月，新上任的 SEC 代理主席 Mark Uyeda 撤销了对 Coinbase 的起诉，无条件、无罚款、不得再以同一理由起诉。

十年合规，一场官司，7500 万美元的政治捐款。这是 Coinbase 拿到「合法经营」四个字的价格。

PayPal 走的是另一条路，但同样昂贵。2023 年 8 月 PayPal 推出稳定币 PYUSD，发行方是受纽约州金融服务局监管的 Paxos Trust Company。GENIUS Act（美国稳定币监管法案）要求的 100%储备支持和每月公开证明，PYUSD 全部照做。而且每扩展到一条新的区块链（从以太坊到 Solana 再到 Stellar），都需要 NYDFS 的监管审批。PayPal 在 2025 年 12 月宣称 PYUSD 是「获得联邦批准的最大美元稳定币」。

规矩是这么定的。要进入美国金融市场，就得一个州一个州地拿牌照，一个监管机构一个监管机构地过关。Coinbase 花了十年，PayPal 花了数亿美元的合规基础设施。

X Payments LLC 也拿了牌照。截至 2025 年 5 月，它拿了 40 个州的货币转移许可证。形式上一切合规。

但形式合规和实质监管之间的距离，差的不是一星半点。

2024 年 11 月 21 日，CFPB 敲定了一项规则，对处理超过 5000 万笔交易的大型数字支付应用实施联邦监管，和监管传统信用卡、银行账户的方式一样。这条规则直接覆盖 X Money。六天后，Musk 在 X 上发了一句话：「Delete CFPB」。

三个月后，DOGE 进入 CFPB。又三个月，参议院投票撤销了 CFPB 的数字支付监管规则。4 月 9 日，众议院跟进通过。

Coinbase 花了十年、7500 万美元、一场最高法级别的诉讼，在规则框架内证明自己合法。而 Musk 用一条推文和九天时间，把框架本身拆了。

裁判手里的底牌

拆掉监管机构已经够离谱了。但故事还有更离谱的部分。

CFPB 不是一个「看护人」，它手里有数据。

2021 年，CFPB 为了评估支付技术的消费者保护风险，向 Amazon、Apple、Facebook、Google、PayPal 和 Square（现 Block）发出了强制数据调令。这些公司提交了大量机密商业信息，包括产品策略、内部运营数据、合规记录。此后几年，CFPB 又对其中多家公司发起调查或执法行动，包括 PayPal 和 Cash App。

这些数据现在还在 CFPB 的数据库里。

而 DOGE 团队获得了「全部非机密数据库」的访问权限，包括敏感的银行审查记录和执法记录。据 Bloomberg 报道，DOGE 员工在进入 CFPB 总部的同一天就开始访问系统，而他们并未完成 CFPB 要求的隐私、网络安全和伦理培训。

CFPB 前首席法律官 Seth Frotman 在国会作证时说：「他不仅获得了关于消费者的信息，还获得了关于竞争对手的信息。」

前 CFPB 首席技术官 Erie Meyer 回忆，五名年轻的 DOGE 团队成员在安全行政套间里游荡，试图进入上锁的办公室。她第二天辞职了。

想想这意味着什么。一个即将进入支付市场的新玩家，在开业之前就拿到了所有主要竞争对手的体检报告。产品策略、运营弱点、监管问题、未公开的执法信息。

众议员 Maxine Waters 在听证会上的话更直接：「除了获取数百万美国人的消费者数据之外，Musk 现在还可以非法窃取其他同行业美国公司的敏感商业信息。」

法律学者 Tim Wu 评价这种数据访问为「god-tier」级别，认为对同一竞争领域的公司构成了「巨大的竞争优势」。

如果一家加密交易所的创始人做了同样的事，会发生什么？SEC 立案，FBI 上门，CEO 坐牢。这不是假设，FTX 的 Sam Bankman-Fried 就因为挪用客户资金被判了 25 年。

区别在于：SBF 是在规则之下犯罪，Musk 是在规则之上操作。

GENIUS Act 的后门

如果说拆掉 CFPB 是「破」，那 GENIUS Act 就是「立」。只不过，这个「立」立出了一道后门。

GENIUS Act 是 Trump 签署的美国稳定币监管法案，法案建立了稳定币发行的基本框架，包括储备要求、信息披露和监管管辖权划分。

但问题出在一个条款上。

参议员 Elizabeth Warren 在 2026 年 4 月 14 日致 Musk 的公开信中指出：GENIUS Act 包含一个「可疑的豁免条款」，允许 X 这样的私人商业公司发行稳定币，而无需经过上市商业公司所需的部分审批程序和保障措施。

Warren 的问题很尖锐：Musk 或其代理人是否参与了对该豁免条款的游说或影响？因为在 GENIUS Act 的起草和辩论期间，Musk 正担任总统高级顾问，同时领导 DOGE。

换句话说：一个即将发行稳定币的人，在稳定币法案写入有利于自己的豁免条款时，坐在规则制定者的位子上。

对比一下 PayPal 的 PYUSD。由 Paxos 发行，受纽约金融服务局全面监管，需要 100%储备支持，以及每月第三方审计证明，每扩展一条链都需要审批。但 CLARITY Act 的草案考虑禁止「持有支付型稳定币」产生收益，直接瞄准了 PYUSD 的 4%奖励计划。

而 X Money 呢？宣称存款 6% APY，合作银行是曾被 FDIC 处罚的 Cross River Bank。Warren 在信中质问：「在联邦基金利率为 3.5%-3.75%的环境下，X Money 和 Cross River 究竟要靠什么来支付 6%的收益率？是高风险投资、侵入式数据变现，还是噱头？」

FDIC 主席 Travis Hill 在 3 月已经明确表态：GENIUS Act 框架下，稳定币用户的存款不受 FDIC 保险保护。

PayPal 花了两年做 GENIUS Act 合规，每个月发证明，每条链等审批。X Money 还没上线就拿到了一条专门给它开的绿色通道。这是不公平竞争。

规则的重量

2026 年 4 月，X Money 进入早期公开访问。6 亿月活用户，与 Visa 合作，6% APY，没有 CFPB 的联邦监管。

同一个月，Coinbase 刚刚获得 OCC 的有条件批准，准备筹建 Coinbase National Trust Company。从 2013 年注册 FinCEN 到 2026 年拿到国家信托公司批文，整整十三年。

还是 4 月，CLARITY Act 在参议院的通过概率是 50-50。

加密行业过去十年的监管叙事可以用一句话概括：给我们规则，我们就遵守。这句话的前提是，规则对所有人一视同仁。

但当有人可以一边给自己的公司开后门，一边拆掉负责执法的机构，拿着竞争对手的机密数据筹备上线，「规则」这两个字还剩多少重量？

Warren 给 Musk 的回复截止日期是 4 月 21 日。截至发稿，Musk 没有公开回应。

而 X Money 已经上线了。