Cerebras上市首份财报，营收涨94%，为什么股价单日暴跌近20%？ 财报本身其实不差。 一季度营收1.93亿美元，全年收入指引增长接近70%，OpenAI给了超过200亿美元的长期订单，AWS也站在合作名单里。 需求并没有出现问题，真正引发担忧的是利润率。 公司一季度核心毛利率47%，全年指引却只有38%-41%，二季度甚至可能降到36%-38%。 管理层解释说，问题不在需求，而在需求太强。为了满足客户订单，公司不得不从客户手中租回自己卖出去的设备，同时加速建设新的数据中心。 这意味着Cerebras面临的并不是订单问题，而是产能问题。 过去十年，半导体行业最成功的商业模式是NVIDIA。设计芯片、卖芯片、收取高额毛利，数据中心、电力、机房、运维，大部分由客户承担。 而Cerebras不仅卖芯片，还提供推理服务，并持续扩张数据中心和算力基础设施。 随着OpenAI订单增长，公司已经开始评估以色列、阿联酋、新加坡、印度等多个地区的数据中心布局。 为了消化这些订单，公司还需要承担额外成本，导致利润率承压。 此外，Cerebras的晶圆级芯片虽然构成了技术护城河，也带来了更复杂的制造工艺、更高的生产成本以及更大的良率挑战。 从目前来看，Cerebras的增长不仅依赖技术优势，也依赖持续的资本投入。 因此，市场开始重新评估Cerebras未来究竟能否实现NVIDIA式的高利润率和高资本回报率。(BitalkNews)