看了MSTR最新的公告.. 他们在继续证明自己有融资能力，继续提高自己现金储备，继续安抚市场... 其实上周四周五那波在X上明显有在FUD STRC的痕迹。 上周5让GROK总结了一下X上的言论 （图1） 大概就是说MSTR STRC这个融资模式不可延续。 但是背后的逻辑其实大多站不住脚。 都是推动情绪为主。 FUD明显。 ------------ 那么再看看本周他们的SEC文件里说了什么。 1 上周通过卖普通股募了3.35亿。 2 这么多里只花了零头，也就3500万买了520个BTC。 3 剩下的3亿，全部积蓄作为现金，加入了他们的现金储备里。 截止6.21 他们的现金储备14亿 ， 这个现金储备就是为了付各种优先股的股息用的。 之前因为回购一些转债 他们的现金储备降低到只能付8个月的利息。 所以引来了一波FUD。 而过去的几周里，他们一直在重新增加现金储备。 前两周都是每周储备1个亿，而上周因为FUD风波，直接往里储备了3个亿。 4 过去几周一直都是靠卖普通股的方式来融资，因为STRC面值没有回到100附近，所以STRC融资渠道先搁置了。 （这会STRC利息要11.5%以上 不划算） 正因为STRC的面值没有很快的回到100附近，所以5月那会一周20亿的大手笔融不出来了。现在那么高的息，如果用继续去融STRC = 加速自杀。 4 正因为STRC停摆，所以最近三周只能通过卖普通股来融资。 （只要mNAV还大于1 就可以继续卖，最无成本的融资） 而最近他们公布的mNAV （还是按MSTR自己口径的mNAV有水分 因为他们把优先股放到了分子里） 在1.11附近。 勉强处于不稀释的边缘。 所以他们在用卖普通股来提供资金。 ---------- 所以结合起来怎么看？ 1 近期离爆雷还有点距离 （普通股还能融到钱，现金还有14个亿可以付至少1年的利息） 2 近期MSTR购买力确实受到了限制（ STRC回不到100附近就没法继续通过STRC融钱。 mNAV 继续1.11附近那就普通股只能慢慢融一点利息钱，卖不出大钱来。 3 现在情况还没有2022年那么惨 （当时mNAV 到了0.7，所以那会他们要通过可转债来融) 但是要注意现在他们官网的mNAV是被粉饰过的mNAV，跟纯粹的mNAV有差距（纯粹的mNAV 在0.8多一点这样） 两者区别是纯粹mNAV就是 普通股市值 / BTC市值。 粉饰过的mNAV 是 (普通股 + 债 + 优先股 − 现金) / BTC 4 未来最危险的情况是 STRC 长期回不到100， BTC价格继续深跌，MSTR股价上不去 连粉饰过的mNAV 也长期小于1 这才是融资渠道同时断掉。 但这同样短期内也炸不了雷。 他们现金储备还是可以撑够1年 。 如果这样的情况出现，一个可以预见的爆雷场景是。 这种情况维持6个月以上，他们失去融资能力，现金流储备逐渐枯竭，从1年以上慢慢减小到<6个月。 且没有找到新的融资渠道。而且这6个月里BTC价格持续在低位上不来 （比如4-5W或更低）。MSTR股价也上不来，想要抄底卖MSTR的人也没有了，比如美股也有流动性危机的话。 那可能才是一波真正有大风险的时候。 显然最近几周还没这么惨。 虽然3周以前，他们的现金储备只有8个月。 但是过去的3周他们证明了在目前市场环境下，他们还是可以通过卖普通股融到钱 （美股没崩，市场流动性还好，还有人买MSTR的股 有信仰。 ） 所以最近几个月内，其实他们还没有爆雷的风险。 而这周公布的这个8-K，他们想传达给市场的就是这个： 在BTC 6w多的情况下，我们每周还可以融3亿，别慌。