250万MSTR的BTC抛售，会击垮加密市场吗？ （希望所有加密用户和从业者都耐心看看，没有任何AI内容，纯干货，非常有用，耗时约一小时） 也是在凌晨四点打完所有的期权流订单，犹豫再三还是把这篇文章给赶出来 加密市场的用户似乎真的不知道自己在面对什么，这一篇并非毫无逻辑的纯Fud。 作为一个 转移到美股的期权专精博主，我必须和娘家人（币圈）、加密项目、交易所说些重要的事情。 ———————— MSTR抛售，会导致什么？ 这是“信仰叙事破裂”的象征，这也是系统性风险的开始。 @saylor 承诺永远不会卖出BTC。而MSTR持有的BTC总量为843,706枚 MSTR的商业模式极其愚蠢，MSTR的商业模式极度依赖BTC的正向上涨。 所有人都可以看到他在过去的买点，都是在追高BTC。 当时装逼的有多高，现在跌的就有多惨。 这会导致，市场原本的计价是MSTR不会抛售BTC、就像我们加密用户会默认中本聪地址不会动一样，动则魂飞魄散。 程度没那么重，但影响面类似。 机构对于BTC的计价也是如此，一个承诺不会卖出BTC的大庄卖出了。机构必须要采取一些保险行为，先卖带动后卖。 虽然5 月 26–31 日卖出 32 BTC，但每个月都要对STRC进行分红，所以MSTR出售BTC这个行为，是非常连续的。 下一次 是6月30日，且Strategy 已经提出把 STRC 从月度分红改成半月度分红，也就是一个月分两次发，相关股东投票安排在 2026 年 6 月 8 日。 这会导致卖币的节奏加速。 每个月32BTC的抛售，非常像一场蝴蝶效应。这几乎意味着MSTR商业模式的破产。而下跌的支撑，也因为北美矿场的转型而变得脆弱。 目前关机币价依然重提，目前200T机器约55000-60000美金，这是本轮抛售的极限位置 ———————— MSTR其他的问题 目前IGV（软件ETF）包含成分股 MSTR 1.8%左右 剔除可能性极高（几乎是必然） 按照IGV当前总资产规模（AUM）来算，140亿美金的总量，大概会导致MSTR潜在2.52亿美金的直接抛售。 这里，我非常想问 @saylor 一句，你们准备好这次抛售了吗？ 下一次调仓是6月的第三个星期五，准备好了吗？ 这里同样要和币圈的兄弟们说一句，你知道2.52亿美金的抛压，会对MSTR造成什么影响吗？ ———————— MSTR进一步下跌会导致什么问题？ 众所周知，今年有三大历史级IPO，这些股票极大概率会在IPO三周后纳入到指数中，这便会挤压掉在指数末端的股票。 以NDX（纳斯达克100指数）为例，被踢出的市值段，大概是200亿美金，当前MSTR市值为 476亿美金。 MSTR下跌至60刀以下，便会有机会触发NDX的踢出机制，我认为MSTR这样落后的商业模式，若股价真到这个位置，也会是优先被踢出NDX的股票。（今年最低100美金） ———————— MSTR还会导致哪些次生问题？ 币圈有一个通识，便是大部分的Defi收益，都建立在市场正向上涨的基础上，这也是为什么大部分深熊的开始，往往在一次BTC暴跌后演化。 ETH当前是有系统性风险的，绝大部分敞口都是向上的，而ETH POS的机制，使得ETH没有外部锚定价值（如POW的电费锚定价值） 所以建立在ETH上所有的Defi收益，我认为都会是有风险的。这一点，没有Defi可以免俗 从Defillama的数据来看，目前Defi的TVL 从高点下来跌了一半，180B下跌至77B 当市场出现螺旋向下的预期时，正向收益的问题就出现了，收益无法通过正向收益进行正常分发，去中心化收益存在巨大的收益分发障碍。 这往往是 1. 收益率急剧下跌，加速质押者出逃 2. Defi收益预期减少，项目跑路的可能性增大 在原本存在信任风险的Defi上无法获取超额收益，又出现系统性风险的时候，机构级用户便会率先离场。 这里依然是，先卖带动后卖。 所有在Defi上的正向敞口，都会遭遇到系统性风险的挑战。 Lido AAVE Morpho SKY Eigenlayer Ethena Spark etherfi maple falcon Kamino Pendle等等等等 你们到底哪一家会出事呢？多链是否是最脆弱的目标？ Curve也是？ —————— 以上假设都存在可能的情况下，是不是可以去花一笔预算，进行智能合约的再次审计？ 我真心的希望你们能听进去，给Defi一条后路，也给ETH一条退路。 防御总在最脆弱的时候被击溃。 —————— 人微言轻，但真正希望交易所的领导们看到下方这段话 除此之外，最让我担忧的，是各家交易所的资产储备，在超额储备的背景下，是否应当在MSTR带来的下跌预期和Defi跑路的可能性下，做出一些预案。 以免对于系统性风险出现的时候，无法及时做出应急操作。而交易所体系下正向敞口的产品，是否也需要做出对应的应急预案，以免用户产生更多损失，损失客源。 —————— 写在最后，加密/Web3已经走向证伪周期里，希望加密市场上的每一环，守好最后一班岗，给加密做一个漂亮的收尾。(大老师Bugsbunny ｜DRAM UP only)