AI 热潮成政策不确定性新变量。

撰文：杨宸，华尔街见闻

两位美联储官员相继发出鹰派信号，强调通胀压力持续，货币政策收紧方向明确，但执行节奏仍需谨慎权衡。

里士满联储主席 Tom Barkin 周一表示，强劲需求与居高不下的通胀意味着利率仍需进一步上升，但他同时警示，任何加息行动都需以审慎步伐推进。这一表态与近期多位联储官员的立场保持一致。

在消费端，Barkin 指出，企业盈利表现亮眼，消费者支出依然具有韧性，经济正经历失业率持续处于 4.5% 或以下的历史性连续纪录。但他也对这一强势能否持续提出疑问，并指出企业与家庭均持续反映成本上涨压力，令通胀前景仍存不确定性。

值得关注的是，Barkin 将 AI 热潮称为政策制定者面临的「房间里的大象」，认为其走向将对近期经济产生深远影响。

芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 同日指出，服务业通胀在过去数月明显提速，已超出关税压力所能解释的范畴。其表示，就业和增长相当稳定，强调美联储必须直面「通胀失控」的问题。

周二将公布的 10 月消费者价格指数（CPI），以及此后的就业报告，将是美联储 12 月决策前的关键数据参考。目前，市场交易员预计美联储 12 月加息的概率约为 80%。

加息方向明确，节奏仍需谨慎

Barkin 在南卡罗来纳州的演讲中表示，「货币政策的适当方向相对明确，然而需求前景所面临的风险仍不难想象，正因如此，审慎推进政策是明智之举。」

美联储上月以 10 比 2 的投票结果决定按兵不动，此前 9 月曾一致通过将基准利率上调 25 个基点至 3.75% 至 4% 的目标区间。与会官员当时表示，「积累更多信息」将有助于判断政策的最佳水平。

自该次会议以来，多位官员公开发言均强调有必要进一步加息。上周公布的数据显示，10 月非农就业大幅增长，失业率小幅下降，进一步支撑了鹰派立场。

在 12 月会议召开前，联储官员还将看到至少一份就业报告及一系列通胀数据，其中首份数据即为周二发布的 10 月 CPI。

消费韧性存疑，成本转嫁压力上升

Barkin 对消费前景持谨慎乐观态度，预计消费支出今年底前将保持韧性，但对这一判断附加了明确保留意见。「假日消费季普遍预期强劲，但消费者的强势能维持多久，仍是一个问题。」他说。

在会后与记者的交流中，Barkin 对企业成本压力的传导风险表达了关切。

他指出，企业目前正面临涵盖汽油、柴油、芯片乃至医疗保险在内的「广泛成本」压力，不少企业反映利润空间遭到挤压，正在评估能否将成本转嫁给消费者。「这是当下非常现实的对话，」他说。

成本转嫁若持续推进，将进一步加大通胀下行的难度，也将对美联储判断紧缩政策是否充分构成额外挑战。

AI 热潮成政策不确定性新变量

Barkin 将人工智能的发展势头列为政策制定者需要正视的核心不确定因素，并从两个方向评估其潜在冲击。

他表示，若 AI 未能兑现预期，商业投资可能回落，股价随之下滑，依赖资产效应的消费者支出也将承压；反之，若 AI 超预期落地并大规模替代劳动力，将导致消费支出收缩。「两种情景都会将关注焦点转向我们使命中的最大就业目标。」

对于外界关于数据中心建设遭遇阻力、可能拖累 AI 投资步伐的担忧，Barkin 则持怀疑态度。「这是个大国，」他说，「如果他们需要建数据中心，我相信总能找到某个欢迎的地区。」