贝萊德的数字资产主管罗比·米奇克在昨天的彭博电视节目中披露了这一变化，并表示：

“比特币持有者现在可以以100万美元的最低限额进行比特币与IBIT的实物交换。之前是2500万美元。”

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实物转换允许授权参与者交出实际的比特币，并以此换取IBIT股票，而不是以现金结算交易。授权参与者通常是获准直接与发行人创建和赎回交易所交易基金（ETF）股票的大型银行或交易公司。

监管机构在2026年早些时候允许贝萊德和其他发行人对其现货比特币ETF提供这一机制，而iShares比特币信托自那时以来不断扩大使用此机制的参与者范围。

在2500万美元的情况下，实物转换实际上只适用于能够一次性交易如此多比特币的大型做市商和机构交易台。将门槛降低至100万美元则使得更广泛的授权参与者和中型机构能够进入这一机制。

实际效果是IBIT的股票价格与比特币的现货价格之间的联系更为紧密。当更多参与者能够直接以持有的资产进行套利时，定价差异得以迅速修正，这应该通过改善二级市场流动性和逐渐缩小买卖价差来惠及普通的IBIT股东。

还有一个税务角度，即直接将比特币转换为IBIT股票的实物形式，可以避免对已经持有资产的机构触发应税现金销售，而现金结算的ETF无法提供这样的结构优势。

贝萊德表示，它计划继续降低门槛，米奇克曾表示该公司希望最终在“任何交易规模”下都能实现实物转换。

最低限额的设定正值贝萊德旗舰比特币产品强劲表现之中。上周，IBIT在三天内吸引了4.79亿美元，占该期间总现货比特币ETF流入的约76%。现货比特币ETF在8月初也连续五天录得净流入，当周即便比特币价格徘徊在65000美元以下，仍吸引了超过7.5亿美元。

与灰度的GBTC形成了鲜明对比，因为自2024年转为ETF结构以来，该基金已流出约274.7亿美元的资金，投资者正转向费用更低的产品如IBIT。一种更便宜、更具流动性的实物机制为贝萊德在这一竞争中提供了另一优势，因为已经直接持有比特币的机构现在可以更高效地转向IBIT股票，而无需首先将其头寸变现。

自2024年1月推出以来，IBIT已成长为按资产计算的最大现货比特币ETF，贝萊德将该产品视为公司更广泛数字资产推动的旗舰，现已涵盖以太坊ETF及一系列不断增长的代币化倡议。

展望未来，降低的最低限额很可能不是IBIT机制的最后一次变化，因为分析师预计贝萊德和竞争发行人将继续完善创建和赎回流程，随着现货比特币ETF市场的成熟和日交易量的增长，市场结构的变化也在加速。专家指出，日益增长的实物活动是一个值得关注的指标，因为实物与现金创建和赎回的比例上升通常被视为市场结构更高效、更加成熟的标志。

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