作者：Bankless

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：以太坊质押率已突破 33% 且持续上涨，EF 研究员提出通过燃烧机制将质押率限制在 50% 以下。支持者认为这能防止质押巨头垄断、保护非质押 ETH 持有者；反对者警告会破坏 DeFi 收益率基准、扼杀独立质押者。这场争论关乎以太坊未来十年的经济模型走向。

以太坊社区本周围绕 EIP-8363 提案展开激烈辩论。

这个「递减发行燃烧」概念最早可追溯到 2023 年，当时以太坊基金会研究员开始公开担忧 ETH 质押率没有上限。Bankless 峰会 2024 年就举办过相关讨论。

为什么是 EIP-8363，为什么是现在？

按照以太坊当前的发行曲线，质押激励没有停止点。随着更多 ETH 被质押，收益率会下降，但研究者表示即使接近 100% 的 ETH 供应量被锁定，收益率也只会触底在 1.5% 左右。

目前以太坊质押率已超过 ETH 供应量的 33%，且没有放缓迹象。问题在于，如果这一趋势持续，会带来两个隐患：

可能导致大部分 ETH 集中在少数公司和流动性质押提供商手中，削弱以太坊社区通过分叉对抗被操控验证者集的能力。

超过某个质押阈值后，发行实际上成为对所有非质押者的永久稀释税，届时每个 ETH 持有者必须在加入质押或眼睁睁看着自己份额缩水之间做选择。

EIP-8363 正是为解决这个问题而生。如果实施，该机制将继续按现有方式计算验证者奖励，然后燃烧其中越来越大的一部分。燃烧比例随总质押量增长，直到质押 ETH 达到总供应量约 50% 时完全抵消共识奖励。

一旦跨过这条线，EIP-8363 将让验证者纯粹从交易小费和 MEV（即区块生产者通过包含、排除或重新排序交易获得的额外价值）中获利，而非新发行，直到质押率重新降至 50% 以下。

因此，在这种模式下验证者仍有激励，但铸造的 ETH 会更少。这个模型的核心目标是控制质押率和 ETH 的稀释风险。初衷虽好，但近日已有不少批评者出面，抨击该提案设计不周。

我看到的主要反对论点是 EIP-8363 威胁 DeFi 活力。质押收益率已成为 ETH 的基准利率，链上借贷、流动性质押代币等都以此定价。Aave 创始人 Stani Kulechov 认为该提案会让机构买家难以预测质押收益，可能扼杀借入 ETH 的理由。

「以太坊不应因其增长而受罚，」他写道。

我还看到质疑者认为 EIP-8363 会摧毁独立质押的可行性。关键在于，家庭质押者的硬件和电费不会随收益缩水，因此净奖励的任何下行都会侵蚀比中心化交易所运行数千个验证者更小的利润空间。

而且，随着共识发行减少，MEV 在验证者剩余收入中占比更大。批评者指出这种动态本身就能催生中心化效应，因为 MEV 捕获更奖励规模和精密度，而非原始发行。

另一方面，EIP-8363 的支持者坚称它能通过保护非质押 ETH 免受稀释、同时给 ETH 一个真正的供应上限，来增强 ETH 的货币属性，进一步巩固 ETH 作为「硬通货」的地位。

支持者还反驳了独立质押者会受到更大冲击的说法，辩称由于燃烧随总质押量扩大，添加更多验证者不再划算的临界点对已持有最多份额者来得最早。

这意味着家庭质押者仍有动力一路增长到 50% 阈值，而大型质押者则不然。相比之下，今天的曲线设计无论你是谁、已质押多少都奖励增长。

话虽如此，我目前看到关于 EIP-8363 最好的讨论来自 EF 的 DeFi 专家 ivangbi，他今天在一篇新的（个人而非 EF 官方）帖子中提出了合理的中间立场。他认为该模型理论上可行，DeFi 也能扛过去，但前提是「修复方案和论据更扎实」，而非基于「伪经济学」。值得完整阅读。

据我了解，今天是 EIP-8363 获得 PFI 状态（即「建议纳入」，以太坊最低程序门槛，意为「将此列入议程讨论」）的 Hegotá 升级截止日。话虽如此，目前尚无任何批准，Hegotá 本身预计要到明年才会在主网上线。

如果 EIP-8363 确实推进，无论如何都会有很长的准备期，因为它的到来将启动 18 个月的过渡期。不过，该提案也可能在本周后停滞，质押率继续上升趋势。届时我们要看这场争论是否会在未来重新浮现。

无论结果如何，宏大的问题是以太坊当前是否为安全付费过高，如果是，这个修复方案值得冒验证的痛苦吗？还没人给出定论，所以未来几个月请继续关注这个话题。