加密概念股大幅上涨，主流加密资产价格却整体走跌。

撰文：Ryan Rasmussen，Bitwise 研究主管

编译：Luffy，Foresight News

每个季度我们都会发布《Bitwise 加密市场综述》，报告内含 50 余张图表，覆盖行情表现、链上基本面、机构采用等全维度数据。

数据总能勾勒出行业全貌。有时是纯粹的多头或空头信号，更多时候多空信息交织，亮点与利空并存，值得深入拆解。二季度便是如此，加密业务营收、实体资产落地、机构布局等基本面数据全面向好，加密概念股大幅上涨，主流加密资产价格却整体走跌。该如何理解这种分化行情？

如果你想快速掌握核心结论，以下是我认为最重要的五张图表。

加密概念股与加密币行情出现严重分化

2026 年上半年，加密资产整体下跌 36%；同期仅有黄金同步收跌，跌幅 7%，其余大类资产全线上涨。这也是本轮加密熊市格外难熬的原因：只有加密赛道独自承压。

但与之形成鲜明反差，加密概念股上半年累计上涨 23%，跑赢除新兴市场股票外的所有主流资产。Bitwise 加密创新 30 指数跟踪 30 家头部加密上市企业，收益率达到美股大盘标普 500 的两倍以上。

这组数据传递一个关键信号：即便身处熊市，加密行业依旧遍布投资机会。比特币挖矿企业受益人工智能产业红利；稳定币发行方、资产代币化平台持续承接华尔街业务；传统金融与加密市场的融合程度不断加深。 我预判下半年加密货币行情会迎来修复，但上半年走势已经印证一个事实：加密并非单一品类资产，赛道多元、发展动态，需要从更广阔的视角审视。

加密货币与主要资产类别的表现对比，数据来源：Bitwise 、彭博；统计截至 2026 年 6 月 30 日

加密应用端营收规模可观

过去 12 个月，全球十大加密应用合计创造 59 亿美元营收；排名前三的 PancakeSwap、Hyperliquid、Aave，单家营收均接近 10 亿美元。

即便身处熊市，这些产品依旧是具备稳定现金流的商业实体，收入来自交易手续费、借贷利息、质押收益。 每当有人质疑加密行业不存在真实基本面，我都会拿出这张图表。

按收入排名的前十名加密货币应用，数据来源：Bitwise、Token Terminal；统计时间范围 2025.1.1–2026.6.30

现实世界资产（RWA）代币化迎来牛市

美国财政部长斯科特・贝森特数周前公开表态：「数字资产、稳定币、资产代币化与新型支付体系，将共同塑造货币体系的未来。」

某种意义上，他描述的未来已经落地。二季度代币化实体资产总规模创下 330 亿美元历史新高，单季度环比上涨 12%，年初至今涨幅 45%；增长主力为代币化美债、企业信贷、股票与风投份额。

透过这张图表可以清晰看到，全球头部资管机构正大规模将实体资产搬上区块链，这一趋势值得持续跟踪。

代币化现实世界资产（RWA）的价值，数据来源：Bitwise 资管、RWA.xyz；统计时间范围 2020.1.1–2026.6.30

预测市场规模持续扩张

二季度预测市场未平仓头寸创下 18 亿美元历史新高，体育赛事成为核心交易品类；季度总成交量同步刷新纪录，达 430 亿美元。

Polymarket 这类平台折射出加密散户采用隐蔽的一面：数百万用户借助加密底层工具押注现实事件结果，但绝大多数使用者并不知晓、也不在意背后依托区块链技术。

随着美国中期选举临近，我预判今年预测市场成交量、未平仓头寸将多次刷新历史高点。2024 年正是大选题材让预测市场走入大众视野，此后行业规模直接翻了三倍。

预测市场未平仓头寸变化，数据来源：Bitwise、Blockworks；统计时间范围 2023.1.1–2026.6.30

加密概念股与主流资产相关性偏低

回到加密概念股，最有价值的一张图表展示 Bitwise 加密创新 30 指数与各大资产 90 日滚动相关性。 核心亮点是，相比美股大盘，该指数与绝大多数资产相关性更低 —— 发达市场股票、新兴市场股票、美国 REITs、美债、黄金均是如此。唯一的例外是大宗商品，其相关性均为负值。

简言之，2026 上半年加密概念股收益是美股大盘的两倍，同时和投资组合内绝大多数资产弱相关。这种高收益 + 分散风险的特性，正是机构投资者青睐的配置标的。

各类资产 90 日滚动相关性对比，数据来源：Bitwise、彭博；统计截至 2026 年 6 月 30 日

总结

以上就是我对二季度市场的完整解读。报告内 50 余张图表，无法直接回答当下市场最关心的问题：加密币价格是否已经见底？ 但所有数据共同证明，加密行业基本面韧性极强，即便熊市周期，用户规模、业务营收、机构采用度仍在持续增长。

当下行业所处阶段极具研究价值，也是下一轮牛市的底层根基。