撰文：Rita

潮向导读

高盛 6 月 30 日发布月度 AI 项目脉搏报告，追踪 neocloud（新云厂商）、主权云和企业端的 AI 基建订单。6 月共追踪到 7 笔重要交易，总金额近 70 亿美元。涵盖波兰主权 AI 云 41 亿、印度 Yotta 主权云 20 亿、Vultr 选择 HPE 加 NVIDIA 部署 GB300 集群、日本 Datasection 在泰国部署 B200、加密矿场 AiOnX 转型 AI 算力中心。高盛同时上调了全球服务器市场规模预测以反映 AI 服务器机架爬坡和更高内存成本。SMCI 为了消化 390 亿积压订单，融资 70 亿。NVDA Vera Rubin NVL72 首个全验证机架已在 CoreWeave 上线。

需求在分散，钱没减速

AI 基建最大的变化是掏钱的人变杂了，金额大小反而是次要的。

一年前这类订单几乎只有微软、谷歌、亚马逊在签。现在最活跃的反而是两类新玩家：neocloud 和主权云。Argentum AI 拿下了 41 亿合同，为某领先 AI 公司部署 27,000 块 GB300 GPU，配套 300MW 以上波兰数据中心，2026 年分阶段上线。注意，这个买家是一家 neocloud，不属于任何一家超大规模云厂商。

印度 Yotta 主权云签了 20 亿，从超微电脑采购 20,736 块 B300 和 5,120 块 B200，后续向东南亚六国扩张。土耳其 Odine 也和超微签了战略合作。主权云这条线在加速落地，不再是概念。

加密矿场也在加入。AiOnX 以 5 亿收购 Genesis Digital Assets 77%股权，把美国德州、北卡、南卡和瑞典 15 个矿场的 1.3GW 电力改用于 AI 和 HPC 算力。矿场手里的电力和土地，正在变成 AI 算力最稀缺的资源。

单子拿到了，现金却没跟上

所有订单最后都要转化成物理设备。SMCI 6 月融资 70 亿采购零部件，因为最近几周接到了约 390 亿的 AI 服务器订单，覆盖 20 多个客户，这是缺现金流去锁定上游供应的表现。服务器集成商正在成为整个链条上最紧的一环。

对比来看，那些只发了新闻稿、没有实际融资动作、没有披露客户数量的 AI 服务器概念公司，在这个阶段已经掉队了。高盛这份报告里提到的交易，每一笔都能追溯到具体买家、具体芯片数量和具体交付时间。比如某些只签了战略合作意向、没有采购合同细节的公司，在这份报告里完全找不到对应。

NVDA 的 Vera Rubin NVL72 也已经从 PPT 变成了实物。CoreWeave 与戴尔搭建了全球首台全功能 Vera Rubin NVL72 机架，NVDA 在台北 GTC 确认 2026 年下半年全面量产。72 个 Rubin GPU 加 36 个 Vera CPU，260 TB/s NVLink 6 代互联，液冷，每瓦推理性能提升 10 倍。

日本 Datasection 签下约 2.5 亿合同，采购 4,696 块 B200 GPU 部署在曼谷 10MW 数据中心，服务某美国科技公司。这个交易虽然金额不大，但信号意义强——AI 算力正在变成一种可以跨国交付的标准化商品。

潮向视角

SMCI 融 70 亿这件事比任何一笔交易都值得细看。390 亿积压订单听起来是好事，但如果交付需要提前半年甚至一年锁定上游元器件，资金占用会极其夸张。服务器集成商的资产负债表正在承受 AI 基建扩张的成本。谁能在这种压力下维持交付能力，谁就在抢份额。

另一个被忽略的点是矿场转型。1.3GW 电力转换成 AI 算力，意味着 GPU 的安装基数比表面订单数据更大。矿场不需要等新的晶圆产能，只需要改线。这会让 GPU 真实消耗量超出市场预期。

对美股 AI 投资者来说，这份报告最有价值的判断是：需求还在，但赢家正在从拿到卡的变成能把卡转成可运营算力的。SMCI、戴尔这类集成商的议价权在上升，而纯 GPU 厂商的稀缺性正在被分散的采购渠道稀释。

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