黄金在2026年1月底达到每盎司$5,608的高点后迅速回落。到2026年6月5日，它已经从这一纪录下跌了约23%。白银的回调幅度更大，从超过$121的高点下跌了约44%，降至约$67.30。6月5日的现货数据显示，黄金的买入价为$4,328，日损失为3.27%。白银的买入价为$67.72，较前一交易日下跌了8.19%。

图片来源：通过kitco.com/price/precious-metals的贵金属价格

铂金和钯金也遭遇了下跌。铂金下跌6.23%，报$1,775。钯金下跌6.87%，报$1,207。

美国与伊朗的冲突扰乱了霍尔木兹海峡的航运通道，油价在高峰期突破$100每桶，并推动美国消费者物价指数在2026年4月同比上涨至3.8%。在正常情况下，这种组合将会产生持续的黄金购买压力。

然而，交易者的反应恰恰相反。应该推动黄金上涨的同样通胀数据却加强了鹰派美联储的论点。预期的更高利率提高了持有无收益资产的机会成本。实际收益率上升。美元在利差的支持下保持强势，使得以美元计价的黄金对外国买家成本增加。

“全世界购买的资产本应保护 against 战争和通胀，却完全相反地表现，”X账号Bull Theory在周日早上写道。“黄金在1月29日创下历史新高$5,600，仅在29天内上涨了31%，增加了$9万亿的市场市值。同月白银也达到$121，在29天内上涨68%，增加了$3.5万亿的市场市值。每一个避险买家都处于完美的位置。”

Bull Theory补充道：

“然后在2月美伊战争升级，霍尔木兹海峡关闭，油价达到$93，通胀上升至3.8%。这些正是黄金和白银应该蓬勃发展的条件。然而，黄金现在从峰值下跌了23%，抹去了$8万亿的市场价值。白银下跌了44%，抹去了$3.5万亿。目前两者在2026年都是负面的。”

凯文·沃什于5月22日宣誓就任美联储主席。他的上任恰逢5月份的就业报告显示172,000个非农就业岗位，超过85,000的市场预期。该数据加上向上的修订，使得联邦基金期货向更高的终端利率转变，并提高了12月加息的可能性。

结果是：进入2026年时定位于降息的金属交易者已经花费了五个月的时间来解除这些押注。

黄金的结构性看涨案例仍然在背后保持完好。以波兰、中国和乌兹别克斯坦为首的中央银行在2026年第一季度继续进行净购买。中国在4月份恢复了购买，增持了约19吨。由于太阳能电池板和电子产品的需求，实物白银市场依然紧张。

这种结构性需求尚不足以抵消西方投资者的资金外流和投机性去杠杆。1月份的反弹吸引了大量的仓位。当降息叙事消退时，杠杆解除和技术破位随之而来。

联邦公开市场委员会（FOMC）将在沃什担任主席的首次会议上于6月16日和17日召开。普遍预计将维持利率不变。点阵图、经济预测摘要和沃什的新闻发布会语气将是值得密切关注的关键变量。鹰派信号将延长修正。如果伊朗前线的任何缓和或就业数据的疲软可能产生相反方向的缓解动作。

摩根大通等机构保持着5,000至6,000美元的长期价格目标。鉴于利率环境，短期预测已下调。与比特币倡导者相似，专注于贵金属的拥护者长期以来指出，尽管回调，2025年的核心驱动力，包括政策不确定性、美元走势、地缘政治和股市估值，依然结构性存在。

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