根据数据，USDT在过去一个月的净增长约为9亿美元（总供应量的0.3%），几乎每一美元进入市场都是替代被赎回的USDC、USDe或PYUSD头寸的Tether美元。

USDT的流通供应量现在约为1897亿美元，使其占据近60%的稳定币市场。当与USDC结合时，这两个行业领导者约占整个类别的93%。

Tether每月超过50亿美元的增长似乎并不反映新资金流入稳定币领域，而是竞争产品的资金转回USDT的安全性和流动性。

不同稳定币根据其总市值的市场份额。

在Ethena方面，最明显的痛苦是合成美元协议的USDe在过去一个月下降了28%，自年初以来下降约34%，并且自2025年10月以来流出持续。Paypal的PYUSD和Circle的USDC在同一时间段内也出现下降，但没有USDe的幅度那么大。

这种动态反映了两种交汇的力量。首先，美国的监管环境向Tether的定位倾斜：待决的稳定币立法，主要是GENIUS法案，正在参议院努力最终确定，已提出了对新型算法和合成工具的合规性问题，推动机构用户转向更成熟的发行者。其次，市场上更广泛的风险规避情绪历来推动资本向最具流动性的稳定币流动，而USDT显然是最大的赢家。

Bitcoin.com 新闻报道了稳定币市场上个月突破3200亿美元，这一里程碑伴随着Tether主导份额的轻微下降。最新的数据表明，这一下降已得到扭转，尽管总市场增长停滞，Tether重新获得了控制。

对于依赖USDe和PYUSD作为抵押品或流动性层的去中心化金融（DeFi）协议，这些供应持续收缩可能会对借贷市场的借贷利率和收益机会产生下游影响。

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