未平仓合约是衡量所有交易所所有活跃未结期货头寸总价值的指标。自该指标创立以来，它一直是进入市场的新资本的最清晰、实时的指标之一。

根据Whaleportal的数据, 比特币在本月早些时候持续努力突破并稳定在80,000美元以上，这一行动产生了2026年记录的单一最大未平仓合约激增。值得注意的是，这一举措并不是从零开始，因为就在几周前，比特币的未平仓合约已超过2025年的历史高位，比特币和以太坊的永续头寸分别为230亿美元和160亿美元（在主要交易所中）。

5月19日的发展为已经提升的基础增加了新的杠杆，同时也表明交易者不仅仅是在恢复到之前的高点，而是在潜在突破之前积极建立新头寸。

在这一激增期间，币安捕获了大多数新入市的衍生品资本，进一步巩固了其在2026年担任主导永续期货市场的地位。Cryptoquant的第一季度数据显示，该交易所的衍生品市场份额约为34%，在进入5月时的月平均交易量为25亿美元。上述未平仓合约流入进一步扩展了这一领先。

根据Cryptoquant的数据显示，比特币按交易所的未平仓合约

更广泛的市场背景支持这一举措的规模，因为永续期货统计数据显示，加密衍生品交易量在2024年1月至2026年1月之间攀升了75%，从4.14万亿美元增长到7.24万亿美元，表明机构和零售参与者在杠杆加密产品中的参与加深。

除了衍生品外，交易所的稳定币储备也与未平仓合约同步上升，表明交易者将新资本转移到平台上以资助新头寸，而不是动用现有余额。山寨币存款也同步攀升，这种模式在比特币的动能在较高价格水平巩固后，历史上曾预示着资金流出比特币转向小市值资产。

在这一切中值得注意的一点是，比特币永续的资金费率在进入这一举动的几个星期内仍然是普遍负值，这意味着大多数杠杆投资者已经处于空头头寸。在负资金费率期间的未平仓合约激增可能反映空头平仓以及新长期需求（在将数据视为明确的看涨信号之前，值得牢记这一区别）。

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