作者：Chris Dixon & Ali Yahya

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：a16z 宣布募集 22 亿美元加密基金，但这次他们不赌行情，赌的是"噪音散去后还有人用的东西"。稳定币在熊市持续增长、链上金融开始承载真实资产、监管环境转暖——这些信号表明，加密货币正在从投机工具变成基础设施。

加密货币周期往往遵循一个模式。一波投机浪潮拉来关注和资本。其中一些被浪费了。一些则资助了原本不会建成的基础设施。当噪音消退时，留下的东西通常比高峰时看起来更有用，比低谷时看起来更持久。

如果你不看价格，而是看每个周期中实际建成了什么、当炒作消退后人们还在用什么，就能发现这个规律。我们现在正处于这样一个相对安静的时刻。而透过来的信号是多年来最令人鼓舞的之一。

最明确的证据是稳定币。交易量随市场涨跌，但稳定币使用量即使在低迷期也持续攀升。人们用它们储蓄、跨境汇款、支付，这往往暴露出替代方案有多慢、多贵、多不可靠。它们的增长看起来不像投机，更像网络采用：使用量复合增长是因为技术有用，而非对价格走势的预期。

区块链在资本市场也证明了自己的价值。自上个周期以来，我们看到永续期货用于价格发现、预测市场用于发现真相、链上借贷用于稳定币信贷市场的显著增长。传统资产开始上链，链上金融正被用于网络代币以外的资产。一个新的金融系统正在成形，它持续运行、几乎即时结算、成本几乎为零，且对任何有互联网接入的人开放。

监管也在朝正确方向发展。GENIUS 法案就是深思熟虑的政策的好例子：清晰的定义、强有力的保护措施，以及给建设者留出的空间。我们预计通过立法和规则制定，加密市场其余部分将取得更多监管进展。这为消费者提供保护，给建设者提供确定性，并为主流机构提供参与路径。

值得退后一步问：为什么这在当下尤其重要。

软件正变得更复杂、更难信任。AI 系统强大但基本不透明。互联网运行的基础设施比以往任何时候都更集中。在这种环境下，加密网络被设计提供的那些特性变得更有价值，而非更弱：

• 透明且可验证的系统
• 从第一天起就全球化的网络
• 让用户、创作者、开发者和运营者利益一致的经济模型
• 不依赖少数中介的基础设施

这些特性正出现在真实产品中：支付、金融服务、创作者平台、去中心化基础设施、人与机器协作的新方式。其中很多由初创公司建设，并越来越多地被金融机构、科技公司等采用，以提供更快、更便宜、更可靠的服务。

实际上，这意味着瞬间全球汇款、无需银行即可持有美元、将资产代币化使其可以无摩擦地在任何地方流动、接入他人可以构建的可组合网络，以及将这些能力嵌入各处的应用程序。这还包括以前不可能的新模式：用户可以直接拥有自己的资产和身份，持有不可侵犯的数字产权；软件代理群可以代表用户决策、行动和交易，在过程中获取算力、数据和服务；以及越来越自主的网络可以通过代码资助、治理和演化自己。

这就是为什么我们宣布新的加密基金 5；它为这一时刻而生。我们用这 22 亿美元基金支持的创始人，正在做周期中较少受关注、但我们相信能产生更多持久价值的部分：把新基础设施变成人们每天使用的产品。这是每个重要计算平台最终产生影响的方式，加密货币也会如此。

——cdixon、Ali Yahya、Guy & Eddy Lazzarin