作者： Chloe， ChainCatcher

Polymarket 于 3 月 23 日正式公告更新后的《市场诚信规则》，同步适用于其 DeFi 平台与 CFTC 监管下的美国交易所。新规明确禁止三类内幕交易行为，并强化了对市场操纵手段的打击框架。这场政策调整并非凭空而来，而是一连串争议、舆论压力下的产物，也是 Polymarket 在被美国主流金融监管冲击前的合规自救动作。

然而，新规影响到的不只是真正的内幕玩家，它是否更直接威胁到庞大的撸毛用户的利益？或者是那些真正提供流动性的专业套利者？

规则升级背后的压力史：从委内瑞拉政变到伊朗战争

回溯过去数月 Polymarket 所承受的舆论与监管压力。2026 年 1 月初，一名匿名用户在 Polymarket 上斥资 32,537 美元，押注“马杜罗将于 1 月 31 日前下台”。随着川普于凌晨 4:21 在 Truth Social 宣布马杜罗遭逮捕，该用户随即获得高达 43.6 万美元的回报，投资回报率超过 13 倍。

调查发现，该账号于 2025 年 12 月才建立，所有押注标的均精准指向委内瑞拉政局，且下注时间点就在事件爆发前数小时。对此，Better Markets 共同创始人 Dennis Kelleher 指出，这笔交易具备所有内幕交易的特征：新设账号、大额资金、精准预判时间点，且一切发生在一个不受监管、缺乏透明度的市场中。

无独有偶，几乎在同一时期，Polymarket 上出现了针对“美国对伊朗动武时机”的可疑交易，部分账号在美军打击行动前夕精准建仓，获利数十万美元。

值得注意的是，Polymarket CEO Shayne Coplan 曾在 CBS 新闻的采访中说过一句耐人寻味的话：“内幕人士在市场中占有优势是件好事。

”然而，现实是 2026 年 3 月，参议员 Adam Schiff 与 John Curtis 联合提出跨党派立法，计划禁止预测市场上“类似体育或赌场游戏”的交易合约。商品期货交易委员会（CFTC）则在同月发布指引，要求预测市场平台采取防范内幕交易的具体措施，并鼓励交易所在设计事件合约时，主动与监管机构协商识别“操纵或价格扭曲风险”。

监管的围猎已然形成，Polymarket 的政策升级，是对这场围猎的主动回应。

新规解剖：三类禁令与多层监控框架

Polymarket 于 2026 年 3 月 23 日正式发布更新的市场诚信规则，明确划定三条红线：第一，基于窃取机密信息的交易；第二，基于非法消息来源的交易；第三，对结果具影响力者的交易。

在市场操纵层面，规则进一步明令禁止 spoofing（虚假报价）、wash trading（刷量交易）、fictitious transaction（虚构交易）等行为。针对这类禁令，链习社接受 ChainCatcher 采访表示，判断“wash trading”与正常交易的边界在于是否产生真实价值以及是否承担交易成本。对倒刷量是同一批人左手倒右手，纯粹为了数据；而正常的套利或做市是在不同价位挂限价单并承担持仓风险，每笔交易都是跟市场真实用户成交，经得起审查。

执行架构上，Polymarket 采用“多层次监控”设计。在 DeFi 平台端，所有交易均记录于 Polygon 链上，任何人均可公开查阅，平台合作世界级监控技术专业机构进行链上异常侦测；一旦发现可疑行为，可采取的制裁措施包括封禁钱包地址及将用户转介执法机关。

在 Polymarket US（CFTC 监管交易所）端，监控则分三层：外部监控技术合作伙伴、实时监控台、以及与美国全国期货协会（NFA）签订的监管服务协议，后者可直接展开调查并制裁违规者，制裁手段包括暂停资格、终止账户、货币罚款或转介至监管机关。

撸毛用户的利益与相关工作室的困境？

Polymarket 出此招对于“内幕玩家”是一次重击，但对撸毛用户群体与相关工作室或许会出现不同的火花。面对新规，市场大玩家的反应耐人寻味，目前在 Polymarket 历史交易量已突破 2 亿美元的链习社接受 ChainCatcher 采访表示，新规出台是意料之中、甚至是期待已久。他们认为这并非打击，而是市场趋向成熟的征兆。早在平台开始收取手续费时，专业团队就已预判到未来会向全市场收费并加强监管。

对于一般刷量空投用户而言，过去依赖制造海量链上记录、在单一市场双账号对敲的“洗售”行为，正撞在新规的枪口上。甚至部分玩家演化出操控 100 个钱包的矩阵，或在 Polymarket 与 Kalshi 之间对冲，但监控系统的升级让这类行为风险倍增。

链习社认为，真正高品质的策略不应是“撸毛”，而是实实在在的套利。套利本身是发现价格偏差、修复市场无效性的过程，这是预测市场需要的健康行为。随着灰色操作被挤压出局，市场会更干净，专业套利者的收益反而可能更高。

流动性的矛盾：刷量用户是寄生虫，还是基础设施？

另外，在这一波规范背后，存在 Polymarket 无法回避的矛盾：Polymarket 的流动性并非天然形成。根据链上数据显示，平台上 80% 的用户单次投注金额不足 500 美元，过去一个月的平均单次投注金额仅约 100 美金上下，因此真正支撑起市场深度的，是极少数的大型交易者与流动性提供者。

值得探讨的是，空投农民当中采取“合法策略”（如提供双向流动性、跨平台套利）的群体，是否在客观上扮演了非正式做市商的角色？

他们缩小了买卖点差、增强了市场承载力，让一般用户能以更合理的价格建仓。另一方面，从商业逻辑来看，Polymarket 重返美国市场后，急需海量的真实交易与深度数据向 CFTC（商品期货交易委员会）证明其市场的有效性，这对于取得进一步的监管许可至关重要。

若新规过于激进而吓跑了这群撸毛用户，短期内流动性枯竭几乎是必然的，尤其在长尾的小众市场，这些农民往往是唯一的对手盘来源。

对此，链习社表示，平台应该正视那些提供真实流动性的用户贡献。以多账号体系为例，如果每天贡献数百万美元交易量，且全部是 maker 限价单，这正是平台机制所鼓励的。特别是在波动率低、流动性差的事件上，这些挂单能让盘口有深度，让一般用户能成交。这种行为本质上是用资本和时间换取返佣，同时服务了市场。

监管合规化下，相关工作室也需要战略转型？

可以说 Polymarket 的合规化进程并非短暂的市场波动，而是平台战略转向的信号。

从收购持牌交易所 QCX 到与 NFA 签署协议，这一切都显示预测市场正向传统金融监管靠拢。在这种高度透明且受规管的路径上，传统“低质量刷量”的生存空间只会越趋狭窄。链习社则认为，新规对专业团队而言反而利好，未来他们将采取三项对策：第一，加大流动性提供，争取更多 maker rebate；第二，积极与平台探讨更深度的做市方案；第三，持续优化策略，在合规前提下提升收益。

总体而言，对于将 Polymarket 视为核心获利来源的工作室而言，现在是策略重心从“量”转向“质”的关键节点。与其操控 100 个钱包进行低质量的对敲刷量，承担被监控系统精确识别并集体封禁的风险，不如放弃多钱包矩阵，转而经营少数高质量的账号。透过真实的市场研究进行深度交易，或专注于平台规范内的流动性提供，不仅能有效规避封禁风险，更可能在最终的空投加权计算中，因贡献真实价值而获得更优渥的代币空投分配。

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