根据代币化平台Brickken在2025年第四季度的最新调查，大多数实际资产（RWA）发行者使用代币化来筹集资本，而不是释放二级市场流动性，具体内容见与CoinDesk分享的报告。

在受访者中，53.8%表示资本形成和融资效率是他们代币化的主要原因，而15.4%表示对流动性的需求是他们的主要动力。还有38.4%表示不需要流动性，46.2%表示他们期望在六到十二个月内获得二级市场流动性。

“我们所看到的是代币化从炒作词汇转向作为金融基础设施层的转变，”Brickken的首席营销官Jordi Esturi告诉CoinDesk。“发行者利用它来解决实际问题：资本获取、投资者覆盖和运营复杂性。”

Brickken的报告正值美国主要股票交易所宣布扩大代币化资产交易模型的计划，包括24/7市场。CME集团表示他们将在5月29日前提供全天候交易加密衍生品，而纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克共享了提供24/7代币化股票交易的计划。

Esturi表示，交易所的计划更多与商业模式的演变有关，而不是与发行者需求的脱节。“这更不是提前满足需求，而是交易所演变其商业模式，”他说。“交易所通过提升交易量而增加收入，延长交易时间是一个自然的杠杆。”

与此同时，许多发行者仍处于他所描述的验证阶段，在此阶段，他们证明监管结构，测试投资者的胃口并数字化发行流程。“流动性尚未成为他们的主要关注点，因为他们正在建立基础，”他强调，并补充说他们视代币化为“为交易场所提供动力的上游引擎。”

Brickken的首席营销官还表示，如果没有合规、结构化和高质量的资产进入市场，二级交易平台就没有有意义的交易内容。“真正的价值创造发生在发行层，”Esturi指出。

可选流动性与强制流动性

虽然38.4%的受访发行者表示不需要流动性，Esturi指出“可选流动性与强制流动性”之间的区别，并指出许多私募市场发行者在长期视野中运作。“流动性是不可避免的，但它必须与发行量和机构采纳并行扩展，而不是提前。”

Ondo开始于代币化的美国国债，目前拥有超过20亿美元的资产，专注于股票和ETF，正是因为它们“强大的价格发现、深厚的流动性和清晰的估值”，首席战略官Ian de Bode在与CoinDesk的最近采访中表示。

“你代币化某个东西要么是为了更容易获取，要么是为了将其作为抵押品，”de Bode说。“股票符合这两者，它们的定价像人们实际理解的资产，而不是曼哈顿的一栋建筑。如果传统金融转向24/7，那简直是天赐之福，”de Bode补充道。“这是我们最大的瓶颈。”

调查显示，代币化对于许多参与者而言已经在运作：69.2%的受访者报告已完成代币化流程并上线，23.1%正在进行中，7.7%仍处于规划阶段。

监管仍然是一个问题

监管是受访者中一个主要关注点：53.8%的受访者表示监管减缓了他们的运营，30.8%报告了部分或上下文的监管摩擦。总共有84.6%经历了一定程度的监管拖延。相比之下，13%提到技术或开发挑战是代币化的最大难点。

“合规不是发行者在发布后处理的事情；这是他们从第一天起就考虑和配置的事情，”法律节点的创始合伙人Alvaro Garrido说。“我们看到对针对特定项目需求和基础技术量身定制的法律结构的需求日益增加。”

报告还表明，代币化正在扩展到房地产以外的领域。房地产在代币化或计划代币化的资产中占10.7%，而股权/股份占28.6%，知识产权和娱乐相关资产占17.9%。受访者来自多个行业，包括技术平台（31.6%）、娱乐（15.8%）、私人信贷（15.8%）、可再生能源（5.3%）、银行（5.3%）、碳资产（5.2%）、航空航天（5.3%）和酒店（5.2%）。

“传统金融与去中心化金融之间真正的桥梁不是意识形态，”DZ PRIVATBANK的数字资产服务负责人Patrick Hennes说。“而是发行基础设施，它将监管要求、投资者保护和资产服务标准转化为可编程系统。”