在周四，Bullish表示截至2025年12月31日的季度净收入下降至亏损5.636亿美元，或每股稀释后亏损3.73美元，而去年同期则盈利1.585亿美元。这一变化主要是由于数字资产和投资的公允价值变动，以及与市场状况和会计重新计量相关的更高费用。
在这一headline亏损的背后，交易所的调整后数据呈现出截然不同的图景。调整后收入在第四季度攀升至9250万美元，较去年同期的5520万美元有所上升，而调整后EBITDA从1580万美元上升至4450万美元。调整后净收入达到2890万美元，是去年同期的七倍多。
截至2026年2月5日下午1:30（东部时间），Bullish的股票BLSH今天下跌超过7%。在过去五个交易日中，BLSH已损失超过21%，本月下跌38%。
Bullish发布的财报还指出，交易活动依然相当可观。该季度数字资产销售总额为643亿美元，略低于2024年同期的660亿美元。全年数字资产销售达到2448亿美元，而2024年为2502亿美元。
突出的增长领域是衍生品。Bullish披露其比特币期权市场的累计交易量超过90亿美元，并在2026年1月31日达到了40亿美元的未平仓合约（OI）高点，使其当时成为全球第二大比特币期权未平仓合约市场。
订阅、服务和其他收入也有所增长，受益于流动性服务、机构合作伙伴关系以及来自Coindesk相关业务的贡献。该部分帮助抵消了由于价差收窄而导致的调整后交易收入的下降。
在资产负债表上，Bullish报告年末的流动资产总额为37.2亿美元，净流动资产为28.6亿美元，反映出与去年相比数字资产持有量和现金的增加。总资产从30.5亿美元上升至39.6亿美元。Bullish还在持有比特币的资产负债表金额上排名第六大上市公司。
管理层将本季度视为过渡期。首席执行官Tom Farley解释说，公司有望从链上采用的增加中受益，而首席财务官David Bonanno则指出运营杠杆的扩大和创纪录的调整后业绩。
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展望未来，Bullish预计2026年的订阅、服务和其他收入将在2.2亿至2.5亿美元之间，调整后的运营费用预计在2.1亿至2.3亿美元之间。财务费用预计在5200万至6000万美元之间。
要点：会计波动对报告利润产生了重大影响，但交易所的核心业务——尤其是比特币期权——正在快速扩展，给投资者提供了许多讨论的空间。
- 为什么Bullish会出现如此巨大的第四季度亏损？亏损主要是由于根据国际财务报告准则（IFRS）对数字资产和投资的公允价值调整。
- Bullish在调整后的基础上表现如何？调整后的收入、EBITDA和净收入在第四季度同比大幅上升。
- Bullish的交易活动中有什么突出表现？其比特币期权市场的交易量超过90亿美元，未平仓合约达到40亿美元。
- Bullish对2026年的预测是什么？公司预计订阅和服务收入将在2.2亿至2.5亿美元之间，运营费用将得到控制。
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