华尔街最可靠的比特币策略之一正在迅速失去优势。现金和持有交易，即投资者购买现货比特币并出售期货以捕捉价格差异的策略，随着价差收窄，其盈利能力已经崩溃。

这一策略曾是对冲基金和机构交易台在2024年初美国现货比特币ETF获批后的一项基石策略，但现在该交易难以提供足以证明资本和执行成本的回报。

根据彭博社的报道，数据显示，一个月年化比特币基差收益已降至约5%，较一年前的约17%大幅下降。随着一年期美国国债收益率约为3.5%，该策略所提供的溢价已缩小到对大型参与者几乎无关紧要的程度。

这种压缩已经在重塑衍生品市场。根据Coinglass的数据，芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货未平仓合约已降至100亿美元以下，较峰值的210亿美元大幅下降，并且自2023年以来首次落后于币安。币安的未平仓合约保持在约110亿美元附近，反映出永续期货的日益主导地位，这些期货占据了大部分加密交易量。

市场参与者表示，这一变化反映了对冲基金和大型美国账户的回撤，而不是完全退出加密市场。CME承认2025年标志着一个转折点，改善的监管透明度鼓励机构将投资扩展到以太坊、XRP和Solana等资产。根据交易所的数据，以太坊期货的平均每日未平仓合约从2024年的约10亿美元上升至2025年的近50亿美元。

阅读更多：全球风险规避情绪压制比特币低于90,000美元

随着几乎无风险的套利回报逐渐消失，交易者越来越多地转向期权、对冲策略和更复杂的去中心化机会，标志着轻松比特币套利利润时代的结束。

• 什么是比特币现金和持有（基差）交易？
  这是一种套利策略，投资者购买现货比特币并出售期货以赚取价格差。
• 为什么基差交易变得不那么吸引人？
  比特币期货的价差已经压缩，年化收益率从去年的约17%降至约5%。
• 这一变化对衍生品市场产生了什么影响？
  CME比特币期货的未平仓合约大幅下降，因为机构减少基差交易并调整策略。
• 交易者在比特币套利之外在做什么？
  机构正在转向期权、对冲以及其他加密资产，如以太坊、XRP和Solana。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。